Спецапдейт: «Выбирайте — думать самостоятельно или превратиться в биомусор» [Part 1 // Part 2]

Переходя от событий 2025-го, стоит немного разобраться с тем, что же происходило с финрынками примерно последние 30 лет. Далее залезать будет сложновато, да и бессмысленно. Но этого периода вполне хватит для понимания общей картины. К тому же в предыдущем ноябрьском тексте я уже ссылался на цикличность в историческом масштабе в контексте золота, кому будет интересно — можно и перечитать.

Спекулянтам можно всё или предпосылки пузыря-всех-пузырей

В середине 90-х на сцену вышел первый настоящий пузырь техов, который теперь именуют доткомом [Dot-com bubble]. Он стал возможен благодаря простому рецепту, работающему как швейцарские часы на протяжении всей истории человечества, — смесь тупой алчности и политической близорукости.

Конечно, свою роль сыграли и, скажем, рыночные силы, такие как дефляция, в частности, для США из-за особенностей экономической модели: растущая глобализация [дефляционный импульс: дешевая рабочая сила, автоматизации труда и т.д.] в сочетании с экспансивной ДКП [циклическая инфляция, обусловленная в т.ч. раздуванием баланса ЦБ]. Именно этот коктейль заложил фундамент для безудержной ставки all-in.

Коммерциализация Всемирной паутины (WWW) стала концом свободного интернета [если он когда-то и существовал] и заложила фундамент будущей сверхплатформы дезинформации. Никогда такого не было.. Появление веб-браузеров, а чуть позже и веб-торговли акциями, по сути открыло ящик Пандоры. Началась безумная гонка — кто быстрее накупит акций убыточных доткомов на фоне эйфории, что интернет — это теперь «Бесконечный Клондайк». WWW росла как на стероидах (т.е. экспоненциально), только вдумайтесь: с 350 млн юзеров в 2000-м до примерно 5.37 млрд к 2023 году (сейчас уже свыше 5.6 млрд). Сложно остаться в стороне, верно?

Ближе к началу миллениума пузырь уже подпитывался не только алчностью, но и политикой ФРС под руководством молодца Алана Гринспена. Чтобы смягчить экономическую неопределенность ФРС отложила повышение ставок и снизила их в 1998 году из-за азиатского финансового кризиса и краха хедж-фонда LTCM (Long-Term Capital Management). Фонд, управляемый нобелевскими лауреатами, хах, использовал огромные плечи для сложных арбитражных стратегий. Все шло неплохо пока не произошел «черный лебедь» — дефолт России 1998-го, внезапно, нарушивший, корреляции активов, на которых работали стратегии. Кризис результировал в панические распродажи, особенно на рынках облигаций.

Однако мягкая ДКП им. Гринспена стала топливом для техов в 1999-ом. Когда таки наступил 2000-й, а проблема Y2K не реализовалась (компьютеры могли бы принять 2000 за 1900-й, т.к. год хранился всего двумя цифрами) фондовый рынок вошел в режим melt-up. Наглядно это подремонтировали акции Cisco — компания достигла капы в полтриллиона баксов (невероятные цифры по тем временам) в марте.

А потом пузырь резко сдулся, а хайп испарился в мгновение ока. Nasdaq обрушился на 80% к концу 2002 года. Как мы теперь знаем, после Cisco потребовалось 25 лет, чтобы вернуться к тем же уровням. При этом WWW никуда не исчезла и вполне себе развивалась как полезная технология.

Главное — обвал наглядно продемонстрировал масштаб мошенничества и спекуляций. Enron, фальсифицировавший бухотчетность, а также WorldСom, стали яркими символами той эпохи. Но люди в массе редко учатся на своих ошибках, особенно, если их легко прощают. Доткомы доказали, что жадность, подогретая бездумной ДКП и массовой дезинформацией/хайпом, может раздуть финансовый пузырь до небес. А затем обрушить его, оставив миллионы работяг в долгах и без сбережений.

К сожалению, вместо того чтобы извлечь уроки, финрынки и мировые Центробанки решили удвоить ставки. To be continued..

@MarketHeart