Манна небесная

Когда продавать или покупать Bitcoin: правило, обогнавшее HODL

На 74% больше Bitcoin, чем при стратегии «никогда не продавать», при тех же вложениях.

Перевёл статью про индикатор CSH, который описывал и использовал ранее и он сработал. Можно задать свою стратегию и получать уведомления на почту когда он срабатывает.

https://teletype.in/@manna_money/when_to_buy_bitcoin

✨ Манна ▫️#btc #рынок

Kraken деплоит HIP-3* (permissioned access) рынки для США на Hyperliquid. Тип рынков с ограниченным доступом находится в тестнете и позволит создавать инструменты в соответствии с регуляторными требованиями различных стран. Как именно будет выдаваться доступ деталей пока нет, возможно zk-паспорта или KYC на самом HL, либо логин через аккаунты CEX.

https://x.com/payward/status/2100178016617869710

A2DAO обновили условия получения аллокации в IPO на основе лидерборда. Очки можно получить только за preIPO сделки.

Вы получаете от 1 до 3 очков за каждую $1000 участия. В preIPO сделках, как правило, вы получаете полную сумму заявки. Для посредника эти сделки делают больше «бизнеса», а вы несёте больше рисков, поэтому получаете преференции в более быстрых IPO сделках.

Полные условия в их группе

Enflame принёс примерно +1.8x к сумме, но получили аллокацию в среднем по чату по $50 у кого меньше 8 очков. Кому-то по $200. Возвраты уже у вас на кошельках.

❤️ Инвесторы получат 100% прибыли по этой сделке, A2 отказались от своих 20% carry fee в знак лояльности.

Поэтому прокачивать свою позицию в IPO board имеет смысл чтобы участвовать в будущих горячих сделках.

🤔 Ещё осталась небольшая ёмкость в тот же Enflame preIPO. Если хотите получить очки, можете закинуть долгие деньги с потенциально высокой доходностью. Минимум $2000. Points multiplier 3x. То есть за $2000 получите 2 поинта постоянно и ещё буст 3х на 1 месяц с момента закрытия пула. Итого 6 поинтов. Локап: 12 месяцев. Возможно, будет покупатель раньше, а поинты у вас останутся.

За preIPO DJI можно получить в 3 раза больше, потому что дата выхода пока не известна.

Для учёта создан отдельный топ. Попасть в топ-100 сейчас надо 16 очков, в топ-50 (для биотеха Evopoint) 46 очков. Учтите, что прошлый лидерборд также учитывается в IPO, поэтому лучше берите с запасом.

https://a2dao.com/ipo-board

✨ Манна ▫️#ipo

🧒 ENA: fee switch, выкупы и три сценария оценки

Ethena вынесла на голосование регулярные выкупы ENA. Доля валового дохода, поступающая Foundation, будет расти вместе с объемом USDe: от 5% при $7,5 млрд до 25% при $25 млрд. На выкупы предлагается направлять 95% чистого дохода Foundation, включая новые направления бизнеса.

Параллельно Foundation выкупила заблокированные токены у части ранних инвесторов. Оставшиеся первоначальные инвесторские разлоки ускоряют до 5 октября; график команды сохраняется. Это сокращает длительность навеса предложения, одновременно открывая возможность более ранних продаж. Также объявлено предварительное соглашение о закреплении экономических прав на протокол за Foundation. Обновление Ethena

Откуда потенциал роста — и в чем ограничение

Рост USDe при сохранении доходности обеспечения увеличивает средства на покупку $ENA.
Но выкупы сокращают доходность пользователей и программы стимулов. По механике, рассмотренной Blockworks, при прочих равных отчисление 15% превращает условные 5% APY sUSDe в 4,25%, отчисление 20% — в 4%.
Поэтому ключевое условие — USDe должен оставаться привлекательным после отчислений. Разбор механики

Какая доходность подтверждается данными

В августовском анализе Blockworks валовая доходность протокола составляла 4,6% годовых. Показатель превышал 6% в 121 из 705 исследованных дней — примерно 17% выборки. Значит, 6% исторически достижимы, но их устойчивое сохранение требует благоприятных условий. Исследование

Почему fee switch раньше затянулся

Инициативу одобрили еще в ноябре 2024 года. Запуск зависел от масштаба протокола, резервов и конкурентной доходности sUSDe. В сентябре 2025-го Foundation сообщила о выполнении критериев, однако активация затянулась.
В последующих обсуждениях возражения касались небольшого запаса доходности относительно конкурентов и слабого эффекта выкупов на фоне разлоков. Новая схема делает отчисления предсказуемее, привязывая их к объему USDe. Экономический компромисс между доходностью пользователей и выкупами сохраняется. История

С чем сравниваем оценку

На DefiLlama берем Holders Revenue — стоимость выкупов и выплат держателям. По последним 30 завершенным дням на 26 августа:
• Spark: $611 тыс. выкупов при FDV $194 млн → 3,8% FDV в год, или 26×.
• Sky: $1,98 млн выкупов и выплат стейкерам при FDV $1,61 млрд → 1,5% FDV в год, или 67×.
Годовой темп рассчитан как сумма за 30 дней × 365 / 30. Период сильно влияет на результат: по фактическим распределениям за последние 12 месяцев получаются 75× у Spark и 23× у Sky. Spark, Sky

Три сценария ENA через год

Исходная цена — $0,168, FDV — $2,52 млрд. Предполагаем восстановление USDe с $4,6 млрд до исторического максимума $14,8 млрд за четыре месяца, затем замедление роста. Сам возврат требует около 34% роста ежемесячно — сильное бычье допущение. Исторический пик

Выкупы считаем при валовой доходности 4,6–6%, по предложенным ступеням, с коэффициентом 95%. Доходы новых продуктов исключены.
Для ценовых ориентиров условно берем 25 годовых объемов выкупа / полное предложение 15 млрд ENA. Этот множитель близок к текущему месячному ориентиру Spark, но остается допущением.

Расчет охватывает только USDe — одно из трех направлений Ethena. Доходы действующего Whitelabel и анонсированного Ethena [X] пока исключены: для оценки их вклада недостаточно раскрытых данных о чистом доходе Foundation. По предложению после достижения первого порога USDe на выкупы должны направляться 95% чистого дохода всех трех направлений. Поэтому у модели есть дополнительный потенциал, размер которого пока не определен.

🔴 Восстановление без дальнейшего роста
USDe остается на $14,8 млрд, валовая доходность — 4,6%, отчисление — 10%.
Выкупы: около $65 млн годовых, или 2,6% исходной FDV. Множитель — 38,9×. Цена при оценке 25×: около $0,11.

🟡 Умеренное продолжение роста
После восстановления USDe прибавляет 2,5% в месяц и достигает $18 млрд. Валовая доходность повышается до 5,3%, отчисление — 15%.
Выкупы: около $136 млн годовых, или 5,4% FDV. Множитель — 18,5×. Цена при 25×: около $0,23.

🟢 Устойчивый бычий рынок
После восстановления USDe растет на 5% в месяц и достигает $21,9 млрд. Валовая доходность повышается до 6%, отчисление — 20%.
Выкупы: около $249 млн годовых, или 9,9% FDV. Множитель — 10,1×. Цена при 25×: около $0,42.

Вердикт: потенциал роста ENA есть при одновременном увеличении USDe, увеличения доходности обеспечения и запуске выкупов. Для увеличения доходности нужен высокий фандинг, то есть стабильно растущий рынок. Во всех сценариях удержание спроса после сокращения выплат пользователям заложено как допущение. Если снижение APY вызовет отток капитала, расчетные объемы выкупов окажутся завышены. Также и сохранение множителя 25x является допущением. При росте FDV и замедлении роста TVL множитель должен снижаться.

На Bybit есть опционы на $HYPE. Можно на конец сентября поиметь дополнительно $2.5 / HYPE, если готовы продать по $100.

Можно использовать в качестве маржи.
Начальная маржа на 100 HYPE около $1000
Если взять $2500 с запасом, это 10% за месяц.

Just saying.

Обновление по биткоину

Индикатор циклов $BTC неплохо сработал, отмечал места, где следовало покупать. Успел закупить около 35% желаемого объема. Разворот также совпал со страхами дампа Strategy и понимание что это произошло, но на цену оказало меньше влияния, чем сам страх (classic).

С большой вероятностью дно мы нарисовали в этом цикле.

Что думает мой сборщик ChatGPT:

Я бы не гнался за BTC на уровне $77k после недельного роста на +20%. Наиболее интересным развитием событий является то, что ралли имеет подлинную поддержку со стороны спотового рынка: пять последовательных сессий притока в ETF на общую сумму $1.918B, а не является чисто деривативным сжатием. Farside Investors
Отчет Glassnode от 19 августа был написан непосредственно перед пробоем и описывал стоимость основания STH $68.5k и истинную среднюю рыночную цену $75.8k как критические уровни стоимости над ценой. BTC теперь пересек оба этих уровня. Glassnode также предупредил, что истощение продавцов оставалось неполным — Относительный нереализованный убыток достиг пика около 25% против >60% в предыдущих капитуляциях, а Соотношение реализованной прибыли/убытка за 90 дней составляло 0.75 против <0.5 исторически при истощении. Glassnode
Таким образом, полезные зоны сместились:
• $75–76k: первый ретест, за которым стоит следить. Удержание Истинной средней рыночной цены существенно укрепило бы тезис о восстановлении.
• $68–70k: гораздо лучший риск/доходность для добавления; примерно зона пробоя стоимости основания STH.
• $64k: 200WMA. Возврат сюда восстановил бы действительно привлекательную долгосрочную настройку для накопления.
• Реализованная цена $52.8k: классическая оценка капитуляции, но после недельного разворота ETF вероятность достижения этого уровня снизилась.

Итог: доказательства того, что дно сформировалось, улучшились, в то время как доказательства того, что стоит агрессивно покупать сегодня, ухудшились. Идеальным подтверждением теперь является удержание BTC выше $75.8k при сохранении притока в ETF. Если это произойдет, я буду все больше рассматривать регион ~$59–60k в июне как вероятный минимум цикла, а не механически ждать MVRV <1.

Что планирую делать я:
Удерживать BTC долгосрочно, пока не сформируется очередной максимум цикла. Не поддаваться FOMO и не покупать хаи. Скидывать только спекулятивные позиции пока рынок беснуется. Готов докупить ещё BTC и HYPE, если будут "сюрпризы". Готов ехать с недозагрузкой выше, потому что есть $HYPE, который я считаю активом, в отличие от монет без прибыли и с инфляцией, которые по определению должны относиться к пассивам. Поэтому альткоины без денежного потока не закупал и не планирую держать. Короче, есть план и нужно постараться его придерживаться.

Всем правильных решений и хороших выходных. Поздравляю с началом нового сезона.

✨ Манна ▫️#рынок

Для истории: Трамп объявляет что CFTC работает над полностью легальным запуском Hyperliquid в США.

Это стало возможным благодаря лоббированию Hyperliquid Policy Center. Джеф и команда гении. Кстати, $HYPE вырос, за ним $LIT, поскольку будет пожинать те же плоды. Возможно есть еще прокси на эти решения, которые полетят в догонку. Я только проснулся и лицо выглядит как в предыдущем посте.

У поста уже 1.7 млн просмотров.

Make crypto great again.

✨ Манна #hype

Вы давно хотели пощупать Variational, но руки так и не дошли? Появился дополнительный стимул помимо обычных поинтов.

Для 10 000 самых активных ончейн-трейдеров перп-контрактов Variational запустили отдельную кампанию: раздают более $1 млн и 150 000 поинтов. Маркет-мейкеры в выборку не входят.

Что можно делать:

• торговать перпами как обычно;
• гонять базисные стратегии;
• получать Variational points как дополнительный доход к вашей торговле (оценка поинтов на OTC от $8).

Проверьте, попал ли ваш адрес в список:
https://omni.variational.io/trader-rewards

Адреса разделены на пять тиров: Dolphin, Shark, Orca, Whale и Leviathan. Чем выше тир — тем выше награда: до 3 000 поинтов для Leviathan.

Чтобы забрать награду:

1. Зарегистрируйтесь в Omni.
2. Наторгуйте объём своего тира — от $1 млн до $50 млн.
3. Получите разблокированные награды.

Для старших тиров награда приходит в два этапа: 25% после достижения четверти нужного объёма, остальная часть — после выполнения полного порога.

Если вы уже торгуете на Variational и у вас Bronze или выше, есть реферальная возможность. Пригласите трейдера из списка своим рефкодом — после выполнения им объёмного порога получите USDC и поинты. За Leviathan награда может доходить до $15 000 и 300 поинтов.

Условия для реферальной награды: ваш реферальный код должен быть активен до старта кампании, а ваш уровень — Bronze или выше.

Распределения проходят по четвергам около 00:00 UTC, с учётом активности до среды 00:00 UTC. Кампания идёт до распределения 150 000 поинтов либо до завершения программы поинтов Variational.

Полные условия:
https://docs.variational.io/omni/trader-rewards

✨ Манна ▫️ #airdrop

Как YieldBasis планирует значительно увеличить доходность WBTC и других пулов

Открылось голосование Curve#1486 и YB#54. Попробуем простым языком объяснить что в них важного.

Главное: у пула появляется внешний штурман (специальный контракт), который говорит, куда двигать точку концентрации ликвидности.

Проблема

Пулы Curve в основе YB держат деньги плотно вокруг центральной цены. BTC ушёл, точку центра надо тащить следом, и каждый переезд оплачивается из части прибыли пула.

До сих пор точка шла по усреднённой прошлой цене. На развороте она всегда опаздывает: платим за переезд туда, откуда рынок уже ушёл. А на пиле платим за ребаланс, даже если цена двигается незначительно и пул мог бы просто статично собирать комиссии, ничего не делая.

Решение

Отдельный контракт смотрит две скользящие средние: быструю с памятью около двух часов и медленную примерно на пятнадцать. Разрыв между ними показывает, куда и насколько сильно тянет рынок. Цель ставится не на медленную и не на быструю, а чуть ЗА быструю в ту же сторону. Точка идёт перед трендом, а не следом за ним.

На пальцах: медленная 100 000, быстрая 100 300, тянет вверх на 300. Цель = 100 000 + 1,27 x 300 = 100 381, то есть на 81 дальше быстрой. Вниз симметрично.

Почему это не гадание

Три ограничителя, и они важнее самой идеи:

1️⃣ Мёртвая зона. Я бы назвал это "люфт". Разрыв меньше 0,028%, не двигаемся вообще. Шум игнорируем, деньги на переезд остаются в пуле.
2️⃣ Потолок шага. Сразу после касания максимум 0,12%. Не касались пула час, потолок дорастает до 0,48%. На быстрой пиле пул не мечется, после спокойного часа делает один нормальный шаг.
3️⃣ Последнее слово за пулом. Что бы штурман ни предложил, пул сначала зажимает это в коридор ±20% вокруг своей цены и только потом идёт к цели по 1/5 разрыва за раз, ровно как раньше. Комиссии штурман не трогает вообще, привязан к одному этому пулу, и DAO отключает его одной транзакцией.

Что ещё в том же голосовании

Переезды надо чем-то оплачивать, поэтому подкручивают экономику:
• комиссия в сбалансированном пуле 1,46% → 1,28%, обычная торговля дешевеет;
• максимальная комиссия 1,70% → 3,28% и растёт быстрее по мере перекоса, то есть раскачивать пул становится дороже;
• доля прибыли, которую откладывают и не тратят на переезды, 30,101% → 36%.

Что это даёт

Заявленная цель Михаила Егорова: примерно удвоить средний APR, не повредив привязке (TRD). Остальные BTC пулы следующие. WETH, определённо, тоже на очереди.

Оба голосования открыты. Для Curve 7 дней на голосование, YB сразу же готов за ним.

LFG

✨ Манна ▫️ #defi

Акции на споте Hyperliquid

Этой детальки паззла не хватало на бирже. Вы можете спекулировать акциями и ETF США, Кореи, Китая, да какой угодно биржи, на перпах. Децентрализовано, без KYC, налоговых деклараций и санкций.

Только вот инвестировать надолго совсем не выгодно. Фандинг скушает значительную часть прибыли, 11% в год это средняя доходность SP500. Держать перпы на горячие азиатские акции могут стоить вам 1% в сутки.

Решение тут только одно - заводить спот.

Раньше можно было купить xStocks, Ondo, Robinhood, скоро Coinbase обёрнутые акции или расписки на Solana и EVM сетях.

✖️ Теперь xStocks официально и на Hyperliquid

Это решение имеет свои плюсы - токен можно положить в залог, под него взять в долг... звучит как то бесполезно. Даже и плюсом не назовёшь, потому что экономического стимула так делать нет. Хотите плечи - откройте перп и не изобретайте велосипед.

А вот минус стандартен для крипто - ликвидность и непостоянные потери. Нормально зайти объемом и выйти можно только в рабочие часы биржи, через mint. Пулы разбросаны по разным сетям и сидеть там ритэйлу не выгодно (они об этом чаще всего не подозревают).

Решение - спот ордербуки. Те же токенизированные акции или расписки, но на Hyperliquid. Ну или другой, менее классной бирже.

До полностью брокерского опыта не хватает еще маржируемости всего этого добра, то есть акции как обеспечение для торговли. Следующий этап. На Lighter Robinhood и Ondo perps это уже завозят понемногу.

Спот конечно всегда меньше комиссии приносит, чем фьючерсы. Тем не менее, тикеры на HL надо покупать за $HYPE. Ликвидность в акциях — это также и "липкий" TVL. А чтобы покупать акции и строить свой портфель у первого полностью децентрализованного брокера/биржи надо завести USDC. А они, как мы помним, платят за TVL в сети HL и на эти денежки также выкупается $HYPE.

Короче, буллиш и всё тут.

✨ Манна ▫️ #hype

Pendle PT Looping

Недавно появилась новая функция — автоматический лупинг PT токенов. Даёшь ему стартовую сумму, подписываешь разрешение действовать от твоего имени и дальше работает автомат. Занимается еще денежка (как правило USDC), покупается PT и снова кладётся в обеспечение. Так до выставленного кол-ва повторений.

Доходность фиксируется, а вот ставка займа плавающая. Проект должен выстроить систему стимулов чтобы на supply side также было адекватное предложение.

На вход-выход есть комиссионные издержки (PT fee ~0.2%, token swap fee) и небольшая комиссия за лупинг (покрывает газ и тд). На 10000 около $30.

Поэтому нужно заранее прикинуть маршрут по основным пулам ликвидности, проверить что токен не будет куплен с большой премией к его курсу.

Например, USD3 (3Jane) торгуется более чем с 1% премией, поскольку минт ограничен лимитом. Через Looping можно было купить дешевле, продать дороже с плечом и выйти в плюс за пару дней. Done. А можно будет купить дороже, попасть на расширение кепки и получить insta-dump.

Далее нужно прикинуть затраты на вход и выход, на случай если мы будем выходить раньше экспирации. Если сидим до конца, то выход намного дешевле. Ну нужно платить PT swap fee 0.2% x плечо. Кстати, эта комиссия немного снижается со временем для всех рынков.

💡 Если хотите сэкономить на продаже оставшихся от схемы YT, то ставьте галочку Mint Mode и YT продавайте лимиткой чуть ниже рынка. Можно сэкономить на комиссии (или остаться с ней, смотря на разложение). В некоторых случаях выгоднее остаться с YT и фармить поинты с ещё большим плечом, пока PT отбивают эти затраты.

https://app.pendle.finance/trade/pt-looping

Функция новая, проходит обкатку. Не вкладывайте сразу много, не ставьте максимальное плечо.

✨ Манна ▫️ #фарминг #defi

Выходит наши предположения и ChatGPT помогли Сэйлору почти восстановить пег $STRC. Стратегия беспроигрышна: продаёшь по $100, покупаешь со скидкой, всё остальное время платишь достаточно дивидендов. Инвесторы успокаиваются, маховик снова запустится и появляются новые деньги на покупку $BTC.

Apyx и Saturn справились похуже, растеряв часть резервов в нашей общей казне от арбитражников на минте и LP позициях. Не настроили правильно оракул в неторговые часы и премаркет.

Saturn потерял ~1,3% казны sUSDat (панель Dune от участника veDAO). LP позиции потеряли больше (Чадо считал, но подождём официальной информации. Если вы потеряли в пуле Curve, напишите тикет в Saturn Discord) из-за оракула, который можно было фронтранить. Сейчас пул пересоздали и Saturn и Apyx. Новый пул исправил эту возможность. По-хорошему монеты, которые претворяются стэйблкоинами, но могут ходить как вверх, так и вниз, сразу надо делать на новом пуле fxswap от Curve.

Учимся на чужих ошибках: Resolv, Saturn, ликвидность в лендингах под Stream и т.п., наверняка что-то еще, где пострадали LP в пулах, которые были выходной ликвидностью. В случае с парой — об вас выходят, вы жертва IL, еще и доходность чаще всего совсем небольшая. Зачем? Если уж попали на депег, надо забирать ликвидность в одном токене и ждать восстановления. Зачем ехать на IL в обе стороны?

Apyx apxUSD примерно вровень с STRC, но могли бы лучше, учитывая что у них был кэш и монопольное право покупать с рынка с дисконтом несколько %% на панике и редимить STRC.

Все эти прокладки теперь видятся как лишние посредники с одним только дополнительным Value — поинты, дропчик. Если был бы проще вход-выход STRCx или аналог от Ondo, то держать его было бы напрямую можно. Никакой мутной казны и арбитражки не в нашу пользу.

Тем не менее, на этой ситуации можно было заработать. Особенно если у вас не было уже максимальной экспозиции на STRC в портфеле как у меня. Выкупать этот дип, с пониманием что резервов более чем достаточно.
Я пока сижу в лупе на Morpho, а также в Pendle пуле и YT. Удачно перешёл в пул sUSDat как только он появился на Monad. Там YT начал печатать сразу, потому что Watermark был также новый, по текущей цене создания пула. Значит что рост STRC сразу выплачивался на YT с 12 плечом. То есть можно было за неделю заработать больше половины YT, если купить их дополнительно к LP позиции. Так что я уже немного в плюсе.

Сейчас думаю что делать с префами дальше. Вероятно часть скину ближе к $100 чтобы иметь запас на ещё один дип. Морячок должен и дальше выкупать чтобы получить с рынка новые деньги, которые приходят только когда цена >100. Пока стратегия беспроигрышная.

✨ Манна ▫️ #defi #фарминг