"Казначейская доля и проблемы со сделкой"

Всем привет.

На due diligence иногда всплывают вещи, которые на первый взгляд кажутся технической деталью, а на деле способны полностью перевернуть логику сделки. Вот свежий кейс: инвестор планирует зайти в компанию, и в ходе проверки выясняется, что 50% доли в уставном капитале принадлежит самому обществу. И принадлежит уже больше трёх лет.

Что это значит, чем грозит и что с этим делать.

Что произошло и почему это не просто доля?

Доля, которая принадлежит самому ООО, это так называемая казначейская доля. Она возникает, когда участник выходит из общества, не оплачивает свою долю вовремя или когда доля переходит к компании по другим основаниям. По закону об ООО у общества есть ровно один год, чтобы распорядиться этой долей: распределить между участниками пропорционально их долям или продать третьим лицам.

Если год прошёл, а доля так и осталась на балансе общества, вступает в силу императивное правило. Доля должна быть погашена, а уставный капитал уменьшен на её номинальную стоимость. Общество не может просто забыть про эту долю. Оно обязано её погасить.

Что это значит для инвестора?

Во-первых, та самая доля в 50% не является живым корпоративным инструментом. Она не голосует на общем собрании. По ней не начисляются и не выплачиваются дивиденды. Фактически это юридическая фикция, права по которой не реализуются. То есть инвестор должен понимать: половина уставного капитала висит в воздухе и не участвует в управлении.

Во-вторых, это создаёт прямой конфликт с планами инвестора по входу в капитал. Наличие казначейской доли искажает всю структуру. После погашения этой доли доли оставшихся участников изменятся, а уставный капитал уменьшится. Инвестор может войти в одну структуру, а через несколько месяцев оказаться в другой, с другими пропорциями и другим размером уставного капитала.

В-третьих, это сигнал о качестве корпоративного управления. Если общество три года не замечало, что половина его уставного капитала подлежит погашению, возникает вопрос: что ещё оно не замечало? Возможно, были нарушения при выходе участника, при оплате долей, при распределении прибыли. Это зона повышенного риска, которую нужно копать глубже.

Что это значит для компании?

Для самой компании ситуация тоже неприятная. Пока доля не погашена, уставный капитал не соответствует реальности. Это может создавать проблемы при привлечении финансирования, при получении кредитов, при взаимодействии с контрагентами, которые проверяют юридическую чистоту. Инвестиции с большей вероятностью она не получит до погашения доли, а это процесс на несколько месяцев.

Как инвестор может войти в такую компанию?

Здесь есть принципиальный момент, который нужно понимать до начала переговоров. Вход инвестора в общество при такой конструкции возможен только путём приобретения доли по договору купли-продажи. Войти через увеличение уставного капитала не получится. Увеличение уставного капитала при наличии непогашенной казначейской доли, которая давно подлежит погашению, невозможно с точки зрения закона. Пока общество не погасит свою долю и не приведёт уставный капитал в соответствие, любые действия по его увеличению будут юридически уязвимы. А значит, привычный для венчурных сделок механизм входа через увеличение УК в этой ситуации не работает.

Инвестор должен либо купить долю у одного из существующих участников по договору купли-продажи, либо настоять на том, чтобы общество сначала погасило казначейскую долю и уменьшило уставный капитал, и только после этого входить.

Практические нюансы, которые нужно учесть в сделке?

1️⃣ Зафиксировать в условиях сделки, что до её закрытия общество обязано погасить казначейскую долю и уменьшить уставный капитал. Это не рекомендация, а необходимое условие. Иначе инвестор входит в структуру, которая через месяц изменится без его участия.

2️⃣ Проверить историю возникновения этой доли. Как она перешла к обществу? Был ли выход участника, неоплата доли, что-то ещё? Если переход был связан с нарушением процедур (например, участник не был уведомлён, решение собрания оспаривалось), это создаёт риск оспаривания всей цепочки.

3️⃣ Прописать в договоре купли-продажи или инвестиционном соглашении заверения об обстоятельствах. Общество и продавец должны подтвердить, что доля, принадлежащая обществу, не обременена, не находится в залоге и будет погашена в оговорённый срок. Если это не будет сделано, инвестор должен иметь право на возмещение потерь.

4️⃣ Учесть, что погашение доли меняет размер уставного капитала, а значит, и номинальную стоимость долей всех участников. Инвестор должен понимать, как именно изменится его доля после погашения, и зафиксировать это в модели сделки до подписания документов.

Казначейская доля, которая зависла на три года, это не техническая мелочь. Это индикатор того, что компания либо не следит за своей корпоративной гигиеной, либо сознательно держит эту долю, чтобы не менять структуру. В любом случае для инвестора это красный флаг, который требует не просто внимания, а конкретных действий до входа в сделку. И главное: вход в такую компанию возможен только через покупку доли, а не через увеличение уставного капитала. Это нужно понимать с самого начала переговоров.

В нашем конкретном кейсе инвестор решил идти в сделку, не дожидаясь погашения доли, но предусмотреть post-closing conditions.
А вы сталкивались с казначейскими долями? Как решали вопрос: погашали до сделки или закладывали в условия? Делитесь в комментариях.