Что мы имеем?

- Уголовные дела возбуждаются, но в основном по факту прямого хищения бюджетных денег, а не за «бумажное» завышение активов и убытки частных инвесторов.

- Гражданские иски инвесторов практически не удовлетворяются. Механизм коллективных исков не развит.

- Банк России ведет реестры аудиторов, но исключение из реестра - редкое явление. По итогам 2025 года исключили две организации. При этом исключение не мешает пойти создать новую аудиторскую компанию.

- Основной упор регулятора сделан на штрафы и блокировки. Убытки инвесторов
не взыскиваются со всех участников цепочки.

Я считаю, что вместо бесконечного ужесточения наказаний и расширения зоны неопределенности рынку остро не хватает образовательной составляющей. Участники рынка (и инвесторы, и проекты, и консультанты) должны четко знать свои права и обязанности. Просвещение должно стать такой же важной задачей регулятора, как и контроль.

☑️ Создать публичные образовательные программы от ЦБ и профессиональных ассоциаций для инвесторов о том, как читать отчетность, как проверять аудиторов, какие риски несет бумажный капитал. Чтобы человек видел 4 триллиона в отчете и задавал вопрос: «А откуда они взялись?». Но не вешать всю ответственность на инвесторов.

☑️ Разработать понятные гайды для проектов и консультантов о том, где проходит грань между законным и незаконным привлечением инвестиций. Убрать умозрительность и заменить ее четкими критериями. Это снизит страхи добросовестных участников.

☑️ Ввести обязательный минимум по финансовой грамотности для всех, кто выходит на публичный рынок (эмитенты, топ-менеджмент). Чтобы они понимали: бумажные активы без реального денежного потока - это не «креативный учет», а зона высокой ответственности перед людьми.

☑️ Сделать репутацию прозрачной через доступные базы данных о дисквалифицированных аудиторах, консультантах, эмитентах. Чтобы сам рынок мог оценивать риски.

☑️ Уравнять подходы к регулированию публичного и частного рынка с точки зрения конечной цели - защиты интересов инвестора. Нельзя закрывать глаза на провалы в публичном сегменте и при этом душить частный под лозунгом «бережем граждан».

Пока регулятор гоняется за непубличным сектором (ужесточает правила для венчура, инвестиционных платформ), публичный рынок остается зоной риска с иллюзией защиты.
История с 4 триллионами фантомного капитала - не единичный сбой, а маркер системной проблемы. Но рынку нужна не репрессивная, а просветительская и выстраивающая четкие правила игра. Нам всем нужно лучше знать свои права и обязанности, а регулятору - помогать в этом, а не только наказывать "малышей".