📊 МакроМониторинг: Straight Outta Hormuz

На этой неделе рынкам снова не дадут расслабиться. И хотя в четверг и пятницу выходят действительно важные макроданные, главный риск сейчас не в них, а в том, что рынок опять пытается купить деэскалацию раньше, чем она реально произошла.

Последние отскоки все больше похожи на попытку забежать вперед дипломатии. Надежда на разрядку есть, разговоры о ней тоже есть, но сам новостной фон пока выглядит куда менее убедительно. Даже prediction markets к концу июня после последних выступлений уходили ниже 50% по сценарию перемирия, а сейчас снова вернулись примерно к 57%. Иначе говоря, рынок очень хочет поверить в лучший сценарий, но подтверждений ему по-прежнему не хватает.

Главный джокер недели, как и раньше, Ближний Восток. Смотрим на ультиматум Трампа во вторник и любые апдейты по Ормузскому проливу. Любопытный сценарный фрейм по этой теме вчера дал Citrini Research (см. изображение) после поездки аналитика в регион. Их логика в том, что краткосрочно почти всем выгоднее сохранить трафик через пролив, даже если это будет происходить в формате ситуативной игры по иранским правилам. Но это важно понимать именно как один из взглядов на ситуацию, а не как консенсус рынка. Если реального прогресса не будет, рынок быстро вспомнит, что последние вспышки risk-on строились скорее на надежде, чем на фактах.

───

Что действительно важно?

На этом фоне макро становится не просто статистикой, а проверкой того, как экономика переваривает нефтяной и геополитический шок:

В среду выходят минутки FOMC. Рынок будет искать в них не разворот, а подсказки, какие риски реально обсуждались в марте и насколько далеко ФРС готова заходить в своей осторожности.

В четверг получаем core PCE за февраль. Это важный промежуточный тест перед главным релизом недели, он покажет, насколько устойчивым оставалось внутреннее инфляционное давление еще до нового витка эскалации.

В пятницу выходит CPI за март, и это уже главный макроивент недели. Если headline снова ускорится на фоне топлива, рынок будет смотреть, остается ли история только в бензине, или нефтяное давление начинает расползаться по остальной корзине. Во втором случае разговоры о более жесткой траектории ФРС быстро вернутся на стол.

Отдельно важно, что рынок труда пока не дал Феду повода срочно спасать рынок. Последний NFP вышел крепким, но не настолько чистым, чтобы снять все вопросы. Занятость держится, часть силы выглядит технической, зарплаты замедляются, а значит у ФРС все еще остается пространство сидеть в wait-and-see режиме.

───

Что говорят опционы?

По опционам картина тоже не про настоящее расслабление. На длинных выходных фронтэндовая IV сдулась в основном по тете, но крупные участники downside hedge не сняли, а перекатили дальше по времени. Ближние путы меняют на более дальние и частично финансируют это продажей апсайд-коллов. То есть рынок не прайсит немедленный blow-up, но и спокойствия здесь нет, спрос на защиту сохраняется именно под новые дедлайны и заголовки. При этом текущая дилерская поза пока не выглядит как история про драматичный gamma squeeze, рынок по-прежнему ведут новости и спот.

Отсюда и главный вывод на неделю. Почти все классы активов сейчас двигаются резко и разнонаправленно. Это больше похоже на нервный диапазон с постоянной переоценкой риска, чем на устойчивый тренд. Рынок прайсит не мир, а надежду на то, что эскалация останется управляемой. И одного ожидания деэскалации здесь уже мало. Нужны реальные сигналы, иначе этот risk-on быстро окажется очередным забегом вперед фактов.

───

Ставьте реакции 🔥👀🍾 и пересылайте, если нужен отдельный разбор по опционам и positioning ahead of CPI.

Koin Research →