МакроМониторинг: PMI, выступления ФРС, stressed

Выходные выдались напряженными: субботней ночью Трамп выдвинул Тегерану 48-часовой ультиматум: открыть Ормузский пролив или США «уничтожат» иранскую энергетику.

Рынок реагирует соответствующе - Fear & Greed на 10. Золото минус 15% за неделю. Нефть снова за $100. При этом Пауэлл сказал "hold" так, что рынок услышал "fuck off".

Неделя, в которую либо начнётся отскок, либо страх станет привычкой.

Календарь недели

Вт 24 – Flash PMI (Европа, Великобритания, США)
Ср 25 – Заказы на товары длительного пользования, ИПЦ Великобритании
Чт 25 – Выступление управляющего ФРС Барра
Чт 26 – Заявки на пособия, опрос банков по кредитованию, ФРС: Миран + Кук
Пт 27 – Квартальная экспирация опционов BTC/ETH

───

Что происходит на рынках

Облигации – новый эпицентр: доходности трежерис на максимумах с июля 2025, свопы закладывают 60% вероятность повышения ставки к октябрю. То есть инвесторы начинают верить, что инфляция задержится надолго на фоне ĸонфлиĸта.

Золото – худшая неделя с 1983: но признаки говорят что это не бегство из актива, а forced selling, margin calls. При этом Net long хедж-фондов вырос до маĸсимума за 7 недель - часть «умных» денег выĸупает провал, рассчитывая на повторение истории: сначала долларовый шоĸ, потом спрос на защиту.

Режим «продавай сейчас – разбирайся потом». Фундаментал отошёл на второй план: слишĸом много сценариев, слишĸом много неизвестных.

Но корпоративные прибыли сильные, рынок труда устойчив, геополитические шоки исторически имели ограниченный долгосрочный эффект. Главная переменная по прежнему – продолжительность конфликта.

───

Flash PMI (вт) – первый пульс после FOMC

Три месяца замедления подряд: январь 53.0 → февраль 51.9 → ???
Консенсус: композитный ~51.5-52.0, промышленный 51.6, сервисный 51.7.

Композитный ниже 50 = территория сокращения. Рынок начнёт закладывать рецессию → облигации вверх → крипто в разнобой. Оба выше 52 = экономика держится → ястребиный нарратив → давление на рисковые активы. Сервисный важнее – это 70%+ ВВП.

При нефти $119 промышленный PMI может укатить вниз. Если сервисный тоже просядет – нарратив стагфляции оживёт как голем некроманта из Diablo (надолго)

Выступления ФРС + опрос банков (чт)

Миран – единственный несогласный на прошлом FOMC (хотел снижение на 25 б.п.). Его речь покажет, усиливается ли голубиное крыло или нет.

Кук – выступление по финансовой стабильности. В контексте нефти $100+ и золота -15% за неделю это не формальность.

В тот же день выходит опрос старших кредитных офицеров (SCOOS) – по сути ФРС спрашивает банки: стали ли вы строже выдавать кредиты? Если да, это опережающий сигнал замедления – бизнесу и людям сложнее получить деньги, экономика тормозит.

Квартальная экспирация опционов (пт)

~195,700 BTC ($13.5B notional) – 41% всего OI сконцентрировано на этой экспирации. Это много.

Большой кусок экспозиции дилеров, маркет мейкеров будет высушен. В этот период астрологи опционщики ожидают волатильность – слабые gamma walls, наборы позиций на следующий квартал, роллирование

До конца недели скорее всего в опционах висит справедливая gamma wall на $75k – пройти сложно, но если найдется решение по Ормузу/Ирану, например, то продавцы могут прокатить до $80k со свистом. Для гамма сквиза в эту сторону есть задел.

───

Koin Research →