Что же сказал Андрей Клепач?

Громкой новостью в профессиональном сообществе стала отставка главного экономиста ВЭБ Андрея Клепача после того, как в СМИ разошлись цитаты из его доклада на форуме Никитского клуба в мае этого года (текст доклада есть на сайте клуба).

О чем же он говорил?

Начнем, пожалуй, с полной версии того тезиса, который больше всего цитируют - и почти везде некорректно.

При продолжении СВО , антироссийских санкций и достаточно жёсткой денежно-кредитной, а в перспективе и жёсткой бюджетной политики российская экономика вряд ли сможет выйти на темпы роста выше 2-2,5% в год, что будет уступать темам роста мировой экономики.

Собственно, это именно то, о чем давно говорили мы, и о чем сегодня говорит уже все экспертное, академическое и предпринимательское сообщество: денежно-кредитная политика ЦБ привела Россию на грань рецессии в промышленности.

Об этом говорит и сам автор доклада:

По нашим оценкам, хотя все эти оценки достаточно условны, половина торможения экономического роста — это результат сверхжёсткой денежно-кредитной политики. Причём она била не только по инвестициям...
Кроме того, высокие процентные ставки и сокращение льготного кредитования ударили по накоплению запасов, то есть фактически по текущей деятельности предприятий, и способствовали торможению потребительского спроса.

Об этом мы тоже неоднократно говорили как о двух каналах негативного влияния сверхвысоких ставок на реальный сектор:
- с одной стороны, падает возможность финансировать проекты за счет заемных средств;
- с другой - из-за роста процентных расходов сжимаются собственные средства предприятий.

Но это уже и официальная позиция Правительства: именно ее озвучил министр экономического развития Максим Решетников в публичной части совещания у президента России 10 июня.

Что же предлагал теперь уже бывший главный экономист ВЭБ для решения проблемы?

А то же самое, что и мы: в первую очередь, снизить ставку ЦБ:

Стимулирующая денежно-кредитная политика включает в себя снижение процентной ставки до уровня доступного для большинства бизнеса, докапитализации институтов развития и поддержки ими инвестиций, использование золотовалютных резервов на цели развития.

Сейчас процентная ставка в России в реальном выражении одна из самых высоких в мире (8–9%)...
Для примера: когда Соединённые Штаты воевали в Корее, у них была нулевая или даже минусовая реальная процентная ставка. Во время войны во Вьетнаме - 1-1,5%. Причём уровень оборонных расходов был сопоставим, а в Корее формально выше, чем у нас.

Наша денежно-кредитная политика уникальна: мы воюем, тратим кучу денег на оборонку, зажимаем экономику, особенно гражданскую, дороговизной денег — и других исторических примеров такой политики в военное время нет.

О том, что в России образовался уникальный в мировой практике разрыв между завышенной ставкой ЦБ и реальной инфляцией, мы говорили еще в конце 2025 года.
Недавно об этом сказал руководитель "Сбербанка" Герман Греф, выступая на годовом собрании акционеров.

Вот теперь и главный эксперт (на тот момент) крупнейшего государственного института развития ВЭБ.РФ предельно ясно высказал ту же самую мысль.

Денежно-кредитная политика ЦБ лишена теоретических и исторических обоснований, идет вразрез с экономической наукой, противоречит целям, которые публично озвучил Президент России, и наносит удар по экономике России изнутри - невольно работая на внешних врагов нашей страны.

По многим недобросовестным источникам уже понеслись спекуляции о том, что Андрей Клепач был вынужден уйти в отставку чуть ли не из-за "критики СВО" или предсказания "краха российской экономики".

И то, и другое - грубая подтасовка.

Он критиковал денежно-кредитную политику Банка России и говорил о том, что жизненно необходимо ее как можно скорее пересмотреть.