🚕 Grab (GRAB): финтех становится новым драйвером роста

Grab — крупнейшая экосистема сервисов Юго-Восточной Азии, объединяющая такси, доставку еды и продуктов и финансовые услуги.

📊 Q2 2026

▪️ Выручка выросла на 22% г/г до $997 m.
▪️ Скорр. EBITDA выросла на 54% г/г до $168 m.
▪️ Маржа скорр. EBITDA выросла на 3,6 п.п. до 16,9%.
▪️ Чистая прибыль выросла до $235 m против $20 m годом ранее.
▪️ On-Demand GMV вырос на 21% г/г до $6,5 b.
▪️ Число активных пользователей выросло на 17% г/г до рекордных 53,9 млн.

🧩 Основной бизнес продолжает ускоряться

Deliveries остаётся крупнейшим сегментом: выручка выросла на 21% г/г до $531 m, GMV — на 22% до $4,25 b. Скорр. EBITDA выросла на 53% до $96 m, а маржа от GMV — с 1,8% до 2,3%. Рост поддерживают реклама, повышение операционной эффективности и подписка GrabUnlimited, пользователи которой уже формируют 35% GMV доставки.

Mobility вырос медленнее: выручка прибавила 12% до $331 m, GMV — 18% до $2,21 b. При этом число транзакций выросло на 28%, то есть рост идёт прежде всего за счёт количества поездок, а не повышения среднего чека. Высокие цены на топливо заставили Grab направить более $7 m на поддержку водителей, из-за чего маржа сегмента немного снизилась.

🏦 Финтех становится главным новым драйвером

Financial Services — самый быстрорастущий бизнес Grab. Выручка выросла на 59% г/г до $134 m, объём выданных за квартал кредитов — на 72% до $1,24 b, а кредитный портфель почти утроился до $2,32 b. При этом убыток по скорр. EBITDA сократился с $26 m до $15 m, и Grab ожидает выхода сегмента в положительную EBITDA уже во втором полугодии.

И здесь произошло главное событие после отчёта. Grab покупает 60% BNPL-сервиса Atome Financial за $1,49 b, а оставшиеся 40% планирует приобрести примерно через два года после закрытия сделки по цене, зависящей от результатов бизнеса. Вся компания оценивается в диапазоне $2–4,5 b. Закрытие ожидается к Q3 2027.

Atome позволяет Grab сразу получить масштабный BNPL-бизнес и ускорить выход в Индонезию, Таиланд и Филиппины вместо нескольких лет самостоятельного построения скоринговых моделей и привлечения клиентов. Дополнительная синергия — собственный цифровой банк Grab, через который потенциально можно дешевле фондировать кредитный портфель Atome. Grab покупает локальные банки в каждой из стран региона и интегрирует их в свою экосистему. Сейчас к ним добавится BNPL-сервис.

📮 Прогноз

По итогам Q2 Grab повысил прогноз на 2026 год:
▪️ Выручка: $4,10–4,15 b (+22–23% г/г) против $4,04–4,10 b ранее.
▪️ Скорр. EBITDA: $720–740 m (+44–48% г/г) против $700–720 m ранее.

Дополнительно компания запустила новый байбэк на $750 m, доведя совокупно одобренные программы выкупа с начала 2024 года до $1,75 b.

📌 Итог

Grab постепенно меняет структуру инвестиционного кейса. Mobility и Deliveries продолжают давать двузначный рост при улучшении общей рентабельности, но следующий этап зависит от финансовых услуг, которые показывают отличную синергию у Sea Limited, также работающей в Юго-Восточной Азии.

Покупка Atome заметно ускоряет эту трансформацию: вместо органического построения BNPL в новых странах Grab покупает готовую кредитную платформу и объединяет её со своей пользовательской базой, транзакционными данными и дешёвым банковским фондированием. Обратная сторона — быстро растущая кредитная экспозиция: портфель уже почти утроился за год, а после Atome должен превысить $6 b. Поэтому вместе с ростом финтеха для Grab всё важнее становятся качество андеррайтинга и кредитные потери. Пока менеджмент отмечает стабильные NPL и улучшение ECL относительно портфеля, несмотря на его быстрый рост.

В целом динамика позитивная, и компания торгуется с приемлемым 10х EV/EBITDA, а история с Atome даёт понятные драйверы для роста в дальнейшем. Котировки недалеко от исторических минимумов, и компания выглядит привлекательно для покупки. Это ставка на рост всего региона на горизонте 5 лет. У компании высокие темпы роста и значительный потенциал в долгосроке.