📈 Индекс держится на сильных отчетах

Несмотря на высокую инфляцию и ожидания уже минимум 2 повышений ставок, рынок упорно держится и снижается лишь незначительно. Основной фактор — сильные отчеты и прогнозы компаний. Но как долго этот фактор сможет оказывать поддержку индексу?

Американский рынок подходит к сезону отчетности за Q3 2026 в необычно сильной позиции. Аналитики ждут, что прибыль компаний S&P 500 вырастет на 28,7% г/г, а выручка — на 11,9% г/г. Если прогноз подтвердится, это будет уже третий квартал подряд с ростом прибыли выше 25% и третий квартал подряд с двузначным ростом выручки. Причем прогнозы по прибыли не снижались в течение квартала, как обычно, а, наоборот, улучшались.

📊 Пересмотры прогнозов — сильнее обычного

С конца июня оценка прибыли S&P 500 на Q3 выросла с 26,6% до 28,7% г/г. В пересчете на EPS консенсус поднялся на 1,4%. Это нетипично: обычно в течение квартала аналитики снижают прогнозы. За последние 5 лет среднее снижение ожиданий составляло 2,2%, за 10 лет — 2,5%. Сейчас картина обратная — компании и аналитики стали более оптимистичны. Позитивные пересмотры в основном пришли из IT, энергетики и финансового сектора.

🏭 Рост прибыли снова концентрируется в нескольких секторах

Все 11 секторов S&P 500 должны показать рост прибыли г/г, но основной вклад дают несколько направлений.

▪️ Энергетика — самый сильный сектор по темпам: ожидаемый рост прибыли 105,7% г/г. Главная причина — нефть: средняя цена в Q3 пока на 27% выше, чем годом ранее.

▪️ IT должен показать рост прибыли на 63% г/г. Но внутри сектора ключевой драйвер — полупроводники. Без них рост прибыли IT-сектора снизился бы с 63% до 24%.

▪️ Коммуникации ждёт рост прибыли на 50,8% г/г, где крупнейший вклад дают Meta и EchoStar. Без них рост сектора был бы намного скромнее — около 11,6%.

💵 Выручка тоже растет, но медленнее прибыли

Ожидаемый рост выручки S&P 500 за Q3 — 11,9% г/г. Это выше прогноза на конец июня, когда рынок ждал 10,9%.

По выручке ожидаемо лидируют IT (+39,5%), энергетика (+18,8%) и коммуникации (+15,2%). В IT самый сильный вклад снова дают полупроводники: ожидаемый рост выручки отрасли — 80% г/г.

📈 Маржа остается очень высокой

Ожидаемая чистая маржа S&P 500 за Q3 — 14,9%. Это ниже рекордных 17,0% в предыдущем квартале, но выше 13,0% годом ранее и выше 5-летнего среднего уровня 12,4%.

Если прогноз подтвердится, это будет вторая по величине чистая маржа индекса с 2009 года. Самые сильные показатели снова у IT, где ожидаемая маржа 32,1%, и энергетики — 14,1%. Частично эти рекорды связаны с переоценкой инвестиций в ИИ-компании, в первую очередь Anthropic.

🔮 Компании дают больше позитивных прогнозов

На Q3 уже 114 компаний S&P 500 выпустили прогнозы по EPS: 72 позитивных и 42 негативных. Доля позитивных прогнозов — 63%, что заметно выше 5-летнего среднего уровня 41% и 10-летнего среднего 42%.

Большая часть позитивных прогнозов пришла из IT-сектора: 44 из 72 компаний. Это еще раз подтверждает, что главный источник оптимизма — технологии.

📌 Итог

Сезон отчетности S&P 500 стартует с сильной планки. Прогнозы по прибыли и выручке улучшились в течение квартала, компании чаще дают позитивные прогнозы, а маржа остается заметно выше исторических уровней.

Главный риск — концентрация роста: если ожидания по ИИ и чипам будут пересматриваться вниз, S&P 500 мгновенно окажется под давлением.

Пока же картина для S&P 500 скорее позитивная: прибыль растет быстрее выручки, прогнозы повышаются, а оценка индекса по fwd P/E около 19x выглядит близкой к 10-летнему среднему уровню. И такая динамика сдерживает давление со стороны ФРС и повышения ставки.

Но основной фокус — на ИИ-компаниях. Если с их стороны начнется замедление, то резко просядут прогнозы по индексу, а инвесторы резко обратят внимание на инфляцию. Впрочем, повышение ставки может привести к локальной коррекции даже несмотря на сильные прогнозы. А вот для глобального обвала нужно именно снижение прогнозов по прибыли.