💊 Eli Lilly (LLY): Mounjaro и Zepbound снова разогнали рост

Eli Lilly — одна из крупнейших фармацевтических компаний в мире. Главные направления — диабет, ожирение, онкология, иммунология, нейронауки и новые препараты на базе биотехнологий.

📊 Q2 2026:
▪️ Выручка — 23,0 b$ (+48% г/г), выше ожиданий на 11%.
▪️ Non-GAAP EPS — 8,38$ (+33% г/г), выше ожиданий на 27%.
▪️ Скорр. валовая маржа — 86,3% против 85,0% годом ранее.

🧩 Ключевые препараты

▪️ Mounjaro — 9,94 b$ (+91% г/г). Главный продукт компании. В США продажи выросли на 45%, за пределами США — на 172%. Рост идёт через объёмы, но цены снижаются, особенно за пределами США после включения Mounjaro в список возмещаемых препаратов в Китае.

▪️ Zepbound — 4,93 b$ (+46% г/г). Продажи снова обновили максимум. В США рост составил 44% г/г. Давление на цены сохраняется, но спрос остаётся сильным.

▪️ Foundayo — 98 m$. Это новый пероральный GLP-1-препарат. Запуск в США идёт медленнее ожиданий, но менеджмент говорит об ускорении в конце июля: число назначающих врачей выросло почти до 36 тыс., а около 1 из 4 новых стартов уже приходится на Foundayo.

🌍 География и цены

Выручка в США выросла на 33%, до 14,4 b$. Рост объёмов составил 37%, а цены снизились на 3%. Без корректировок по rebate и скидкам цены в США снизились бы примерно на 9%.

За пределами США выручка выросла на 80%, до 8,6 b$. Объёмы выросли на 113%, но цены снизились на 36%. Главная причина — более низкие цены Mounjaro в Китае после включения в национальный список возмещения.

🧬 Портфель разработки

Главный будущий драйвер — retatrutide. Lilly получила положительные данные ещё по трём исследованиям фазы III при ожирении. Клинический пакет теперь готов для подачи по ожирению, обструктивному апноэ сна и боли при остеоартрите колена. Подача в FDA планируется в Q1 2027.

По Foundayo компания подала заявку в США для лечения диабета 2 типа, уже получила первые международные одобрения и ждёт глобальный rollout в 2027 году. Препарат находится на рассмотрении более чем в 40 странах.

Также были важные события по другим направлениям: FDA одобрила более редкий поддерживающий режим Ebglyss при атопическом дерматите, Jaypirca получил одобрение в Европе при хроническом лимфоцитарном лейкозе, а Retevmo показал снижение риска рецидива или смерти на 83% в ранней стадии RET-положительного рака лёгкого.

📮 Прогноз

Lilly повысила прогноз на 2026 год:
▪️ Выручка — 85–87 b$ против прежних 82–85 b$, на 1% выше консенсуса (+32% г/г).
▪️ Non-GAAP EPS — 35,50–36,50$ против консенсуса 34,54$.

Менеджмент отдельно отметил, что повышение базового EPS-прогноза на 2,78$ в середине диапазона было перекрыто расходами на приобретённые разработки в размере 3,03$.

📌 Итог

Отчёт сильный: выручка выше ожиданий, Mounjaro и Zepbound растут быстрее консенсуса, валовая маржа расширяется, а годовой прогноз повышен.

Lilly остаётся лидером рынка инкретиновых препаратов. Компания говорит о 55% глобальной доле в этом рынке, росте проникновения за пределами США и расширении доступа через Medicare GLP-1 Bridge Program, который добавляет покрытие для 20 млн eligible пациентов.

При этом проявляются проблемы, в т.ч. снижение цен, зависимость от Mounjaro/Zepbound, конкуренция с Novo Nordisk и сложность запуска Foundayo. Оценка постепенно нормализуется по мере роста бизнеса, но в целом остаётся высокой для отрасли (FWD EV/EBITDA 27х). Компания остаётся очевидным лидером, пока продолжение роста более вероятно, нежели окончание тренда.