Примак Институт IFIT PRO

Все ли компании и секторы одинаково зависят от рецессии?

Сокращение объемов производства не означает, что везде все плохо и что рецессия в равной степени затрагивает все компании и отрасли.

Некоторые товары нужны всегда. Поставщики основных потребительских сегментов обычно хорошо переживают кризисы. Это продукты питания, напитки и средства гигиены.

Фармацевтическая промышленность и здравоохранение также прекрасно себя чувствуют. Все они производят товары или предоставляют услуги, без которых сложно обойтись.

Как правило, коммунальная сфера также причисляется к кризисоустойчивым отраслям. Однако, из-за текущего энергетического кризиса, здесь необходимо провести разграничение. Многие поставщики энергии борются за выживание.

Поставщикам циклических потребительских товаров, таких как автомобили, электроника, одежда или предметы роскоши, как правило, приходится труднее. Машиностроение и строительная отрасль также обычно больше зависят от экономики. На них влияет тот факт, что покупки потребителей или инвестиции откладываются, когда экономические перспективы не определены.

Внимательно анализируйте сферу деятельности компании, прежде чем покупать ее активы.

Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.
@ifitpro

Золото и доллар

За последние полгода я написал 26 постов про золото 🤦‍♂️. Наши прогнозы сбылись, но что будет дальше? Давайте разбираться.

Почему такой рост за несколько месяцев?
1. Несомненно - геополитика.
2. Бюджет США и, соответственно, опасения краха долларовой экономики. Каждое поднятие потолка госдолга - это рост золота.
3. Покупки физического золота центральными банками Китая, Индии, Катара и другими.

Все это звенья одной цепи, но самый важный - п. 3. На нем и на Китае остановимся подробнее. Тем более, что там есть все ответы на главные вопросы:

- Останется ли доллар резервной валютой?
- Почему растет золото?
- Сколько золота купил Китай?

Мы не зря перечитали и записали подкаст о книге Бжезинского. Для США очень важно использование и сохранение доллара как резервной валюты. Пока об этих страхах писали только маргиналы, а сейчас и серьезные аналитики забеспокоились. И скупка золота ЦБ Китая подтверждает это, они удвоили запасы с $72 млрд в 2016 году до $150 млрд в 2023-м, и доля золота в резервах ЦБ тоже удвоилась.

Почти все страны присоединились к этому тренду. Доля доллара в резервах ЦБ стран мира снизилась за этот период с 65% до 57%. Это не много, но это опасный тренд и то, что об этом начинают писать мировые банки и аналитики, подтверждает это. Хотя надо сказать честно - пока эти цифры небольшие и уж, тем более, не катастрофические.

За чем надо внимательно следить инвестору?

За ростом доходности трежерис США. Пока затраты на обслуживание долга “по силам”, серьезных проблем не будет. А низкие затраты по обслуживанию долга будут, пока у США “контрольный пакет мира”. Вспоминаем выводы книги Бжезинского.

Пока ставки растут, растут и риски негативного сценария.
Резервная валюта и высокие долгосрочные ставки в этой валюте невозможны. Или ставки должны быть низкие, или валюта перестанет быть резервной. Рост доли золота как замены долларовых активов в резервах ЦБ стран мира - это первый звоночек.

Опять же, вспоминая Бжезинского и 90-е, когда он писал свою книгу. Гегемония США не ставилась под сомнение все меняли свои резервы, в том числе и золото, на долларовую ликвидность. И вспомним минимальные цены на золото в 2000-х.

Но если к тренду, в котором участвуют ЦБ стран, присоединится толпа частных инвесторов - случится эффект снежного кома. В узкую калитку ежедневной ликвидности пролезут не все…

Как тут не вспомнить санкции. Фактически США сейчас рубит сук, на котором сидит. Обходить санкции в современном мире (крипта и ЦФА рулят) не так уж и сложно. Это как соревнование брони и оружия: перевес то на одной, то на другой стороне. Но в любом случае подрывает доллар как мировую резервную валюту.

Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.
@ifitpro

Плюсы и минусы диверсификации

Все говорят о том, что портфель должен быть правильно диверсифицирован. А как правильно? Нужно учитывать, что условно рыночный риск делится на две составляющие. Это системный риск (риск рынка в целом) и несистемный риск (риск отдельных ценных бумаг). Увеличивая число акций в портфеле, мы понижаем несистемный риск, а вот системный риск остается неизменным.

Когда большую долю нашего портфеля занимают акции 1-2 компаний, то любой Черный лебедь может катастрофически повлиять на портфель. Вспомним ситуацию с акциями ЮКОС или фондом LTCM (Long Term Capital Management) в 2004 г., или акции американского страхового гиганта AIG в 2008 году.

Если мы не добавляем в портфель максимально широкое количество акций, то можем потерять в доходности. Мы просто не выберем “победителей”, а без них не будет доходности, равной доходности широкого рынка. Примеры таких акций – Сбербанк и АвтоВАЗ в России, IBM, HP и Apple (в разное время) в США и т. п.

Правда, диверсификация имеет и “обратную сторону монеты”. Чем шире диверсификация - тем все медленнее увеличивается прибыль, и медленнее уменьшается риск. При кратном увеличении сложности портфеля растут издержки на его формирование, включая налоги и комиссии. Поэтому во всем хороша мера.

Выводы

- Активы в портфеле должны быть не только распределены по классам, но и хорошо диверсифицированы;
- Активы должны быть глобально растущими в длительной исторической перспективе;
- Необходимо свести к минимуму угрозу резкого падения стоимости активов без перспектив восстановления их стоимости.

Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

Что на самом деле означает рецессия для экономики и обычных людей?

По сути, рецессии являются частью экономического цикла, это как холод зимой и жара летом. Рецессия - это одна из четырех фаз, через которые может пройти экономика согласно классической экономической теории: восстановление, бум, охлаждение, рецессия.

Как правило, в период рецессии растет неполная занятость, заработная плата стагнирует. Новый персонал больше не набирается. Рабочие места сокращаются, инвестиции уменьшаются. Увеличивается количество банкротств корпораций.

Поскольку во время рецессии спрос на товары и услуги падает, складские запасы у предприятий начинают увеличиваться.

Производителям, которым не хватает денег на кредиты и зарплаты, приходится активнее продавать и готовую продукцию, и даже недавно купленные материалы для собственного производства. Поэтому рецессии, как правило, также сопровождаются стагнацией или даже падением цен.

Однако, нынешняя ситуация особенная, потому что сокращение производства совпадает с инфляцией. Для западных экономик рост цен в настоящее время обусловлен ​​внешними причинами, главным образом, недостатком предложения, нехваткой энергии и сырья.

Но последствия обычные: покупательная способность падает. Потребители предпочитают экономить. Компании зарабатывают меньше и, следовательно, должны сберегать больше.

В то же время, центральные банки, по логике вещей, обязаны принять контрмеры и повысить процентные ставки. Что они и делают. Но это - дополнительная нагрузка на экономику из-за удорожания финансирования. Так инфляция становится двигателем рецессии.

Особенность сейчас в другом, по крайней мере, в таких странах, как Германия и США: там огромная нехватка рабочих рук. Поэтому роста безработицы - одного из обычных последствий рецессии - пока ожидать не приходится. Структурные, демографические тенденции, вероятно, будут преобладать.

Это может положительно сказаться на глубине и продолжительности рецессии, поскольку рост безработицы приведет к дальнейшему снижению покупательной способности и, таким образом, усугубит процесс.

Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

Финансовая независимость или FIRE

FIRE (Financial Independence, Retire Early) - это финансовая независимость и ранняя пенсия. Есть даже такое движение, главная идея которого - “трать меньше, чем заработал, а разницу сберегай и инвестируй”.

Для приверженцев FIRE этот лозунг - символ свободы, причем не только в стиле жизни, но и в выборе последующей сферы деятельности и работодателя. Достигнув финансовой независимости, человеку не нужно ориентироваться только на финансовую составляющую, можно выбирать то, что по душе.

Реален ли FIRE?! И как его достичь?

Главное - точно понимать, куда инвестировать. Деньги зарабатывает бизнес, который “решает” боли и проблемы своих клиентов. Сколько нужно денег для получения пассивного дохода? Ориентир - можно в среднем тратить 4% от капитала в год!

Именно столько вы сможете забирать из своего капитала в год. Возможно, не получится достигнуть финансовой безопасности, и этих 4 % не хватит на текущие потребности, но это все равно лучше, чем ничего.

Можно ли увеличить доходность и "вытаскивать" без риска потери капитала намного больший процент? Здесь есть два пути - увеличивать риск или самому заняться бизнесом.

Дело в том, что все расчеты строятся на основе инвестиций в ТОП-компании, бизнес которых уже значительно вырос, а значит, нет эффекта “низкой базы”. Все компании, активы которых мы покупаем на бирже, уже большие и именно поэтому публичные. Конечно, они не могут вырасти в десятки раз или принести вам десятки процентов годовых дивидендов.

А значит, надо или самому создать бизнес, или присоединиться к такому бизнесу на стадии начального роста. Здесь, конечно, понадобятся знания и опыт, которые и снизят ваши риски.

Мы изучаем компании на стадии Pre IPO, наши эксперты - действующие бизнесмены, они поделятся с вами своим опытом и реальными случаями из практики.

Да, не всем быть бизнесменами, но знания полученные в нашем институте пригодятся и при инвестировании в акции. Только понимая, как устроен бизнес изнутри, можно стать успешным инвестором.

Надежды и реальность в акциях компаний малой капитализации

Пока техгиганты тянут рынок вперед, акции компаний малой капитализации “тормозят”, вопреки прогнозам аналитиков, обещавших “мощный рывок”. Кстати, они все еще обещают, и скорее всего, окажутся правы, как только произойдет снижение ставок.

Даже один единственный “намек” ФРС может изменить положение дел. Да, пока что хедж-фонды занимают короткие позиции по акциям малых компаний, и эти позиции - одни из самых крупных за всю историю, не считая начала 2021 и 2022 годов. С другой стороны, высокий уровень коротких позиций - это дополнительный потенциальный источник импульса для акций малых компаний.

Правда, инвесторы устали ждать - последние пять лет доходность Russell 2000 компаний с малой капитализацией, в среднем, 7% в год, это примерно в два раза ниже, чем у ориентированного на крупные компании Russell 1000.

Одна из причин “отставания” компаний с малой капитализацией - ажиотаж вокруг новых технологий. ИИ, машинное обучение и подобное. “Великолепная семерка” оставила позади большую часть рынка.

Мощный фактор - высокие ключевые ставки, а мы помним главное - “маленькие” компании развиваются на заемные средства и чувствительны к их стоимости.

Тем не менее, многие моменты добавляют оптимизма инвесторам: перспективы корпоративных прибылей благоприятны, рост прибыли малых компаний ожидается в пределах 16%.

Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

Какие индикаторы, кроме ВВП, указывают на рецессию?

На рецессию указывают множество факторов: падение уровня доходов населения, рост безработицы, снижение объемов производства, рост инфляции, рост государственного долга, снижение количества кредитов. Розничные продажи также считаются индикатором, предсказывающим рецессию.

В качестве экономических индикаторов обычно используются опросы представителей бизнеса (например, индекс менеджеров по закупкам) или потребителей (например, индексы потребительского доверия или потребительского климата).

В разных странах есть разные индикаторы. Для Германии, например, одним из самых важных экономических барометров является индекс делового климата Ifo. Есть также “барометр настроения” Мангеймского исследовательского института ZEW. Этот индекс состоит из опросов экспертов финансового сектора.

На рынке капитала есть интересный опережающий индикатор: перевернутая (или инверсионная) кривая доходности. “Перевернутая” означает, что доходности "длинных" облигаций ниже, чем у краткосрочных. Основная причина заключается в том, что покупатели этих ценных бумаг не уверены в экономической ситуации и требуют более высоких процентных ставок по краткосрочным вложениям, чем по долгосрочным. Кривая доходности США является перевернутой, по крайней мере частично, для сроков погашения от 12 месяцев до 10 лет.

Как долго длятся рецессии?

Трудно назвать конкретные сроки. Однако, существуют эмпирические значения для прошлых фаз рецессии. В США, например, за “диагностику” рецессий отвечает Национальное бюро экономических исследований (NBER). Они провели интересное изучение продолжительности рецессий: по данным NBER, с 1945 года в США средняя продолжительность рецессии составляла 10 месяцев. С другой стороны, периоды роста длились в среднем 64 месяца. “Рост - это нормальное состояние экономики, большинство рецессий короткие”, - резюмирует NBER.

В Германии с 1966 года рецессии длились от 12 до 40 месяцев. Коронавирусная рецессия была особенно короткой: спад на 1,8% в первом квартале 2020 года и 10% во втором. За третьим последовал еще один подъем. Последние три десятилетия наблюдается тенденция к сокращению фаз.

Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

Как инвестировать в молодости?

На вопрос “В каком возрасте начинать инвестировать” есть простой ответ - чем раньше, тем лучше.

С возраста осознанного использования денег - то есть в 6-7 лет, а иногда и раньше, можно заниматься с ребенком развитием его финансовой грамотности.

Кроме того, в большинстве школ есть уроки по финансовой грамотности - по логике, выпускник 9 класса уже должен обладать базой знаний в финансовых вопросах. Увы, это часто не так.

Учитывая, что даже когда молодой человек выходит на работу, ему трудно отказывать себе во многом и направлять на инвестиции большой процент доходов, но этого и не надо делать. Самое главное в этот прекрасный период - инвестировать в себя, в свое профессиональное образование, которое позволит расти в выбранной сфере и со временем даст хороший доход.

После того, как ваши зарплаты значительно вырастут, нужно задуматься о создании “подушки безопасности”. Размер “подушки” у каждого свой - возьмите ваши средние траты за месяц и умножьте на 3-6 месяцев. Эта сумма должна быть доступна вам в любой момент.

Только когда вы получите существенную прибавку к зарплате, уже будучи экспертом/специалистом - начинайте инвестировать. Не спешите рисковать, не имея знаний и опыта. Найдите себе в вашем окружении наставника и начинайте у него учиться и задавать "правильные" вопросы.

Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

Американский рынок на снижении до конца 2024 года?

Эпиграф: “Сложнее всего после фразы "Не верю!" приходилось жене Станиславского.”

Высокую волатильность в американских акциях объяснить просто - любая новость или любое событие инвесторы рассматривают как повод угадать, в какую сторону качнет рынок. Но как мы с вами знаем, угадать в краткосрочной перспективе невозможно, рыночные шумы раскачивают лодку фондового рынка.

Анализировать надо более длинные периоды, обращать внимание не на сиюминутные настроения, а на фундаментальные факторы, а тут мы видим растущий разрыв между ожиданиями и реальностью на горизонте 1-2 года.

Когда идет рост, неверие в него и страх заставляют искать любой негатив и плохие новости, которые в случае падения казались бы позитивными, та самая ситуация “чем лучше тем хуже”.

Конечно, никто не может сказать, является ли последнее снижение акций всего лишь перерывом в восстановлении или мы увидим новые минимумы. Однако, большинство экспертов склоняются к тому, что индекс S&P 500 до конца года опустится до 4750 пунктов. Давление на американский рынок могут оказывать застопорившийся прогресс в замедлении инфляции, неопределенность в отношении сроков снижения базовой процентной ставки ФРС, а также вероятная волатильность деловой среды во второй половине этого года в связи с президентскими выборами.

Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

Выживет ли евро?

Много вопросов от студентов про евро, выживет ли валюта и сам ЕС?

Еврозона - это 27 стран, которые до сих пор не объединили свои рынки капиталов. Нет единых правил в банковской системе, страховании (даже страхование депозитов разное).

На биржах разные требования к листингу, да и законы о рынке ценных бумагах разные.

Налоговые системы, бухгалтерский учет - все это мешает привлечению капитала и, соответственно, экономическому росту.

В этом и кроется отставание Европы от США. 70% привлечения инвестиций в бизнес в Европе - это банковские кредиты, и только 30% - выпуск ценных бумаг! И кстати, именно поэтому европейский бизнес привлекает инвестиции в США.

На депозитах в ЕС - 33 триллиона евро частных лиц.

Выйти на IPO в Европе не так-то просто, по финансовым технологиям и законодательно РФ намного опережает старый свет, который по-прежнему раздроблен на 27 удельных княжеств.

Налоговая система ЕС устроена так, что банковское финансирование имеет льготный налоговый режим, а финансирование в акционерный капитал - нет! Это и снижает спрос на ценные бумаги.

Налоговые и надзорные функции в каждой стране свои и не подчиняются Брюсселю.

Вывод

Почему же так? Ответ прост - налоговое законодательство европейские страны (в основном это небольшие страны ЕС) рассматривают как конкурентное преимущество с соседом. И пока это так, Европа не будет единым рынком капитала, и всегда будет проигрывать конкуренцию Америке и Азии.

Дом, в котором прошло детство

Прошло 37 лет с того времени, как я уехал из Дома своего детства. Но он мне часто снится, мой старый Дом, в котором я вырос в коммунальной квартире и пошел в школу N35 на набережной Ростова. Дорога, которая каждый день была новой, через огромное количество проходных дворов, пока не был найден самый короткий путь, однако это требовало штурма старого деревянного забора...

Мой Дом - самый обычный для нашего города, конец 19 века. Соседние дома были побогаче и постарше, начало и середина века. На воротах нашего дома кто-то написал, что это дом Врангеля. На самом деле, конечно же, нет, дом Врангеля - Донская 47/8, в 50-ти метрах на углу Донской и переулка Газетного (до 1917-го Казанский переулок, в честь церкви, рядом с ним). Это наши соседи, опасаясь сноса, "придали" статус исторического памятника дому.

А вот дом Врангеля, старинный особняк, действительно, не просто красивый, но и часть истории нашего города, а не стандартная архитектура для Ростова. Мы его называли “дом с колоннами” и тогда не знали, что это дом семьи Врангелей, в советской школе нам этого не рассказывали. Дом белого генерала с черной судьбой, а в наше время там был детский сад “Огонек”. Черный барон Петр Николаевич был одним из лидеров белого движения, в этом доме он провел детство и юность.

Именно от дома Врангеля мы всегда зимой катались на санках по широкой лестнице и выезжали прямо на набережную, врезаясь в памятник Максиму Горькому, который во время строительства нашего Дома работал грузчиком в ростовском порту. Никто тогда не знал, что он Горький, он был тогда моим тезкой Алексеем, и фамилия у него была Пешков. А ходили-то мы одними тропками, я ежедневно бегал по набережной на тренировки из школы в бассейн “Спартак” мимо парамоновских складов, где Пешков таскал мешки на спине в 1890-м году, а уже ровно через 100 лет, в 1990-м, я закончил школу.

Во дворе Дома у каждой семьи был свой сарай, с деревянными дверями и висячими замками, в которых хранились разные интересные вещи: старая ношеная одежда, папина шинель, стоптанная обувь, книги и конспекты родителей из медучилища, пластинки и множество всякого “полезного хлама”. Думаю, в сарае можно найти вещи 19-го века, никто никогда не добирался до его глубин...

Описание коммунальных квартир и дворов в точности напоминает фильмы и сериалы про Одессу. Не знаю почему никто не снимал фильмы про старый Ростов, но во всех фильмах а-ля "Ликвидация" или "Однажды в Одессе"я погружаюсь в детство.

Поход в магазин - целое приключение, почему-то детей в наше время всегда отправляли в магазины или на рынок. Из магазина редко удавалось принести целую булку хлеба, обычно, как минимум, половину съедали по пути. А прогулки по Центральному рынку Ростова - это уже само по себе отдельное приключение. Рынок сильно изменился, “колориту” поубавилось, но он все еще жив.

Прямо на входе во двор, во флигеле, жила баба Нина, она всегда сидела на лавочке и контролировала территорию. Никто мимо не проскочит, и за детей можно было не волноваться. Мы всегда были предоставлены сами себе и развлекали себя сами, в зависимости от времени года. Интернета не было, и это здорово!

На самом верхнем этаже, в элитной квартире (не коммуналке!), жила моя первая любовь, девочка Анетта, дочь из семьи цирковых артистов. И сама она такая была стройная, худенькая, черненькая, но лицо уже помню смутно... она уже ходила тогда в школу, в 1-й класс, а я еще нет 🤦‍♂️

С нашего балкона был виден Ворошиловский мост через Дон, под которым был стерео кинотеатр “Прибой”, все фильмы я смотрел как минимум по 10 раз! А под мостом летом мы с отцом всегда ловили на удочку бычков, и мама жарила их неочищенными на сковородке, и мы ели их как семечки.
Такое вот родовое поместье, где прошло раннее детство. Теперь Дом моего детства остался в воспоминаниях и снах. Наверное, у каждого из нас есть такой Дом, с которым связаны детские годы, школьное время, первые драки и первая любовь, новые встречи и знакомства.

Прогулки по Ростову

На майские праздники я приехал в свой родной город, Хотел написать пост про Ростов-на-Дону, но вспомнил о том, что в 20-м году я уже писал о Ростове. Перечитал и понял, что лучше этого поста вряд ли напишу. Пост был опубликован в фейсбуке и собрал множество лайков и комментариев. Надеюсь, он поможет и вам вспомнить с любовью свой Первый Дом.

👇

Неформальная экономика

Дискуссия по сравнению ВВП и капитализации компаний плавно перетекла в разговоры о реальности расчета ВВП.

Вспомним классическое определение ВВП - это стоимость всех произведенных товаров и услуг для потребления. Фактически, это “стоимость” экономики, а если смотреть разные годы, то понятна динамика изменений.

Конечно, нет возможности рассчитать точно: есть домашний труд, если женщина домохозяйка; есть фермеры, которые выращивают фрукты и овощи для себя.

Кроме того, есть понятие “Вмененная рента” - это сколько вы тратите на свое жилье. Кажется, мелочь, но может сильно искажать показатели инфляции. Вместо того, чтобы инвестировать в экономику, люди инвестируют в “бетон”, фактически замораживая капитал.

Не учитывается в ВВП и “неформальная экономика” - наличные, неденежный оборот и все, что не учитывается официальной статистикой. И кстати, движение FIRE (откладывать значительную часть дохода и не увеличивать расходы) в этом плане вредно для экономики.

Для государства (ВВП) выгодно, чтобы люди много тратили и брали кредиты (но не перебрали и не было массовых банкротств)

Итого: есть фактические расходы домохозяйств, а есть неформальная экономика, виртуальные и неучтенные расходы, которые могут дать много полезной информации и скорректировать данные по ВВП и инфляции.

Возможно, ИИ позволит точнее все рассчитать, и мы узнаем об обществе и экономике больше, чем в статистике ЦБ. Это поможет делать верные выводы про %% ставки и инфляции при инвестировании.