Облигации являются математически выверенным инструментом, довольно красивым по своему разнообразию и природе. Знаешь график купонов, ставки, компоненты YTM, посчитал премию, дюрацию, не лезешь в мусор и живешь спокойно.
Но решения по портфелю принимает человек с его эмоциями, и человеческое восприятие регулярно подкидывает искажения. Хотелось бы выделить несколько, которые могут быть более распространенными.
1. Якорение на цене входа / невозвратные издержки (sunk costs). Чем дольше сидишь в просадке, тем сильнее ощущение, что продать сейчас — значит признать поражение. Причем чем больше уже потеряно (в моменте, на бумаге), тем сильнее хочется "отбить хотя бы часть", а не зафиксировать. При этом появляется более интересная альтернатива — но переложиться не дает именно факт уже понесенного убытка, а не оценка перспектив самой бумаги. Облигации торгуются по доходности — это основа основ. Если цена бумаги снижается, это значит вы заплатили за возможность зафиксировать более высокую доходность. Свое вы в любом случае вернете в случае успешного погашения/оферты, вопрос только в каких бумагах и насколько эффективно.
2. Недооценка риска в спокойные периоды / переоценка в шоковые. Когда рынок тихий/спокойный/растущий, спреды сужаются, все спокойны — аппетит к риску растет, инвесторы лезут в бумаги с более низким рейтингом, недооценивая риски. Логика простая: "так как хорошие бумаги выросли, продам их и куплю по-рисковее (=по-мусорнее)". Как только случается шок/депрессивное настроение/иные проблемы, паника переоценивает риск сразу везде, включая качественные бумаги — начинается массовое бегство в короткие AA/AAA и денежный рынок (хотя иногда именно это и правильно). Риск при этом объективно вырос не всегда так сильно, как думает рынок.
3. Личный опыт вместо рыночной логики. Кому долго везло, лезет в риск не по размеру портфеля, потому что личный опыт говорит "всегда работало". И наоборот: тот, кто на своей шкуре словил дефолт или жесткую реструктуризацию, годами после этого систематически избыточно консервативен — даже когда объективная премия за риск того явно стоит. В обоих случаях риск-аппетит калибруется не по текущей рыночной картине, а по прошлому личному кейсу.
Вывод:
рынок облигаций в любом случае в среднем сильно рациональнее рынка акций (хотя конечно все зависит от того кто торгует, все идет от этого). Но сами решения — держать, продать, докупить — обычно проходят через те же психологические фильтры, что и везде. Разница только в том, что тут искажениям сложнее влиять на действия из-за строго мат. расчета в инструменте, правил и лимитов