Дебютант — ПАО «Фабрика ПО», выделена из группы Softline, занимается заказной разработкой и тиражным ПО с ИИ-составляющей. Программа биржевых облигаций на 15 млрд, в рамках неё — первый транш в виде двух выпусков (один — фикс, второй — флоатер) общим объемом до 3 млрд руб:
001Р-01 — фикс
• Срок обращения — 2 года (720 дней)
• купонный период 30 дней,
• без амортизации
• Ориентир доходности — не выше КБД на 2 года + 475 б.п.
КБД на 2 года сейчас 14,37%, верхняя граница YTM - примерно 19,12%, купон при таком YTM я прикинул, будет около 17,6-17,7%
• Дюрация около 1,6-1,7
001Р-02 — флоатер (только для квалов!)
Купон — ключевая ставка ЦБ + не более 375 б.п.
Остальные параметры выпуска идентичны фиксу (срок 2 года, купонный период 30 дней)
Рейтинг: A- от Эксперт РА и такой же от АКРА, оба присвоены в июле этого года, прогноз стабильный.
Сбор заявок запланирован на 18 августа, а размещение на 21 августа.
Материнская структура — Софтлайн торгуется сейчас с G-спредом 3,69% при похожей дюрации 1,92 года. У дебютанта ориентир на 475 б.п. — премия за отсутствие собственной публичной истории обслуживания долга.
Деньги привлекают на рефинансирование текущего портфеля заимствований, привлечённых под покупку и развитие активов, конкретный состав этого долга не раскрыт.
Из финансов: выручка 1кв2026 — 5,9 млрд (+16,1% г/г), валовая маржа выросла на 8,6 п.п. до 16,3%. По 2025 году — выручка 25,5 млрд, скорр. EBITDA 4,8 млрд (рентабельность 18,8%), чистый долг/EBITDA 0,28х — долговая нагрузка низкая.
Вывод:
дебютант с низким текущим долгом, пока без собственной истории на публичном рынке. Ориентир по начальному спреду выглядит с премией к материнской структуре