‏🟢 ۳/۴

قوانین هم‌اکنون در حال شکل‌گیری‌اند. برای مثال، پروتکل پرداخت‌های عامل (AP2) گوگل دستورات کاربر را در واگذاری‌های امضاشدهٔ رمزنگاری‌شده ثبت می‌کند که عامل را به خرید خاصی متعهد می‌سازد و به فروشندگان مدرکی می‌دهد که کاربر آن را تأیید کرده است. کوین‌بیس x402 را در AP2 ادغام کرده تا به عوامل امکان پرداخت مستقیم با استیبل‌کوین‌ها در وب، حتی برای پرداخت‌های بسیار کوچک، بدهد. ویزا (Trusted Agent Protocol) و مست‌کارد (Agent Pay) نیز در حال توسعه روش‌هایی برای هویت عامل، مجوزدهی و پرداخت هستند.

کدام زیرساخت برنده خواهد شد، هنوز نامشخص است.

پول دیجیتال و برنامه‌پذیر، مرز میان ارز و دارایی‌های مالی را محو می‌کند. سپرده‌های توکنیزه‌شده و وجوه خزانه می‌توانند بر همان زیرساخت‌ها جابه‌جا، تسویه و به‌عنوان وثیقه به کار روند. اما بر اساس قانون GENIUS، قانون استیبل‌کوین ایالات متحده که در ژوئیهٔ ۲۰۲۵ تصویب شد، صادرکنندگان استیبل‌کوین پرداختی نمی‌توانند بازدهی برای دارندگان پرداخت کنند. این مسأله پول برنامه‌پذیر و قراردادهای هوشمند مبتنی بر بلاک‌چین را برای تجارت ماشینی مناسب می‌سازد، اما هنوز تعیین نمی‌کند که عاملان از چه نوع پولی استفاده خواهند کرد. گزینه‌های متعددی در رقابت‌اند: استیبل‌کوین‌های دلاری، سپرده‌های بانکی توکنیزه‌شده، سامانه‌های پرداخت عاملی که شبکه‌های کارت در حال توسعهٔ آن‌ها هستند و، در برخی کشورها، ارزهای دیجیتال بانک مرکزی. نتیجه پیش‌نقش نیست؛ مقررات، تأیید بازار و اعتماد به همان اندازهٔ فناوری، مسیر را تعیین می‌کند.

استیبل‌کوین‌ها در ابتدا مزیت ساختاری دارند. حدود ۹۷ ٪ از انتشار استیبل‌کوین به دلار است و این ارز دیجیتال امکان تسویهٔ مستمر و انجام تراکنش‌های کم‌ارزش با هزینهٔ کم را فراهم می‌آورد؛ ویژگی‌هایی که برای پرداخت‌های ماشین‑به‑ماشین مناسب‌اند. بنابراین استیبل‌کوین‌ها به‌عنوان رقیب اولیهٔ پول اقتصاد ماشینی مطرح می‌شوند، هرچند لزوماً برندهٔ نهایی نخواهند بود.

چه معنایی می‌تواند برای دلار داشته باشد

اگر استیبل‌کوین‌های دلاری به زیرساخت پرداخت غالب تبدیل شوند، می‌توانند موقعیت جهانی دلار را تقویت کنند. استفادهٔ گسترده از استیبل‌کوین‌های دلاری می‌تواند نفوذ دلار را به اقتصاد ماشینی گسترش دهد و حتی به ابزاری برای دیپلماسی اقتصادی بدل شود. قانون فدرال ایالات متحده استیبل‌کوین‌های مجاز را ملزم می‌کند که به‌طور کامل توسط نقد، اوراق کوتاه‌مدت خزانه و دارایی‌های نقدی مشابه پشتیبانی شوند و صادرکنندگان پیش از این بخش بزرگی از ذخایر خود را در بدهی دولت ایالات متحده نگه داشته‌اند. در پایان ۲۰۲۵، تنها تتر حدود ۱۲۲ میلیارد دلار دارایی مستقیم در اوراق خزانه آمریکا گزارش داد (۱۴۱ میلیارد دلار شامل توافق‌نامه‌های بازخرید). این بدان معناست که این شرکت بیش از کل بدهی آلمان را در اختیار دارد. بازار استیبل‌کوین هم‌اکنون بیش از ۳۰۰ میلیارد دلار است؛ سیتی پیش‌بینی می‌کند که تا سال ۲۰۳۰ به ۱٫۹ تریلیون دلار برسد و می‌تواند تقاضای قابل‌توجهی برای بدهی دولت آمریکا ایجاد کند و اثرات شبکه‌ای دلار را به تجارت ماشینی گسترش دهد.

برخی تحلیل‌گران، از جمله استراتژیست کلان لوک گورمن (Luke Gromen)، بر این باورند که پایهٔ مطمئن تقاضای استیبل‌کوین برای اوراق خزانه می‌تواند به واشنگتن اجازه دهد بخشی از بدهی خود را با هزینهٔ کمتر تأمین مالی کند، برای مثال با هدایت ذخایر به اوراق کم‌بازده. در مقیاس بزرگ، این امر منجر به سرکوب مالی می‌شود؛ بازده‌ها زیر سطح بازار نگه داشته می‌شوند و پس‌اندازکنندگان هزینه می‌پذیرند. اما این اهرم تنها زمانی مؤثر می‌شود که ذخایر استیبل‌کوین به اندازهٔ کافی بزرگ شوند تا بر بازده اوراق خزانه تأثیر بگذارند. در مقیاس کنونی، این هنوز محقق نشده است.

فشارهای مالی ایالات متحده نیاز به تقاضای ساختاری جدید برای اوراق خزانه را بیش از پیش حائز اهمیت می‌کند. بدهی فدرال آمریکا هم‌اکنون بیش از ۴۰ تریلیون دلار است و این کشور رتبهٔ اعتباری خود را از سه آژانس اصلی از دست داده است. اگر استیبل‌کوین‌ها تقاضای مستمر برای اوراق خزانه ایجاد کنند، می‌توانند موقعیت دلار را تقویت نمایند.

ریسک‌ها و اقداماتی که سیاستگذاران باید انجام دهند