Сколько стоят акции Яндекса после ударов по ЦОДам?


У нас есть задачка:
Мы имеем практически идеальный бизнес, работающий в тяжелой конъюнктуре:
-Он монополист во многих сервисах
-Имеет огромную экосистему и возможность перекидывать деньги с уже зарабатывающего бизнеса к перспективному
-Бизнес Яндекса - это то, что встречается каждому россиянину каждый день
-Это бизнес, который способен расти: за 2026г заработали бы ~180 млрд чистой прибыли и 320 EBITDA, если бы не атаки.
-Текущая оценка бизнеса 4,1 EV/EBITDA за 2026г - это очень дешево, но, опять же, не учитывает удары

Как повлияли удары?
Очевидно, точно невозможно угадать, да и Яндекс не может знать за сколько восстановят свои ЦОДы. Но по косвенным факторам мы можем что-то прояснить.

Продолжаем давать вводные:
-Стоимость 1го ЦОДа составляет 70-80 млрд рублей. Средний урон по каждому составляет 30-50% от постройки => капекс на каждый может составить 35-40 млрд, это 1/3 от EBITDA
-Вторая статья затрат - это дилегирование серверов другим дата-центрам, для того, чтобы сервисы работали нормально. Очевидно, за последние три дня все уже заметили сбои в такси, Яндекс пей, картах, облаке и так далее. Компания потеряет миллиард-два с этого и заплатит несколько миллиардов за сервера коллегам, пока восстанавливает свои. Это повлияет на денежный поток и, как следствие EBITDA, оцениваю, что на 5-10 млрд суммарно. И это оценка только в рамках этого года и относительно того, что сейчас есть
-И третий фактор, влияющий на цену акций: это потенциальный будущий риск выноса 4го и 5го дата центра.

Что ещё важно понимать:
-Удары по Яндексу - это более серьезная атака, чем по маркетплейсам. Во-первых, у нас всего 5 дата-центров Яндекса, три из которых приостановлено, во-вторых - влияние атаки на каждый дата центр увеличивается с геометрической прогрессией.


Что в итоге:
-Возьму личную справедливую оценку без учета ударов по Яндексу в 5000 рублей за акцию. Это где-то 5,5 EV/Ebitda - нормальная оценка Яндекса даже при условиях СВО и среднем росте финансовых метрик на 20-25% год к году.
-Исходя из этой оценки вычту 120 млрд ебитды и затрат на обеспечение жизни компании и учту замедление темпов роста - получу, примерно 1,14 трлн руб может стоить компания - это 3000~ рублей за акцию (схожа с текущей оценкой)
-Очевидно, такое замедление не коснется следующих годов, но останется дисконтом от риска:
А)Того, что быстро восстановить дата-центры все не получится
Б)Того, что могут быть еще удары

Да, это ниже текущих и да, это консервативная оценка, которая учитывает риск будущих атак. Если их не будет - я бы покупал по текущим, но точно знать мы не можем.


Что сделал я?
Сократил долю в компании с 6% до 3% и готов вернуть позицию даже выше, если будет понимание, что атак больше может не случиться (например, переключение ВСУ на другие области или перемирие).

Компании желаю удачи: очевидно, какое давление сейчас на них оказывается, причем не только на бизнес, но и акции: фонды, которые удерживают компанию могут начать массово её продавать, а это уже будет весомым давлением.
Верим, надеемся, ждём!


Если было полезно - не забывай о комментарии и лайке! Мне будет приятно )