Утренний обзор: привет, налоги…


Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,7%:
В моменте уходили ниже 2300, но удержали. Валюта откатила на 0,8%, а нефть на 2,5%. Вышла новость со стороны Запада о обсуждениях США и Ирана поэтапной сделки по открытию Ормузского пролива, однако Иран спустя час начал опровергать эту новость. Все просто: Трамп дабы не делать ТАСО уже в пятый или шестой раз просто пытается дампить цены на нефть, однако в этот раз успехи невелики.


Вышел проект бюджета: как он повлияет?

Вчерашний день был центральным на неделе, так как Минфин представил параметры из бюджета, которые вступят в силу с 2027г до 2029.

1)Налог на ПИФы 15%: это снизит доходность => может и спровоцировать отток средств клиентов.Теперь ПИФ будет выплачивать налог с прибыли сразу, клиент при продаже и выводе.
LQDT это тоже ПИФ, который будет приносить теперь не условные КС-0,5%, а все КС-2%, что фактически почти приравнивает этот инструмент к накопительным счетам.

2)Заложат дефицит бюджета в 2% ВВП - это в целом ок (~4,4 трлн)

3)Доходы по дивидендам, вкладам, продажа имущества, долей участия и по договорам дарения - все это переходит в прогрессивную шкалу НДФЛ. Теперь заработать на дивгэпе на большом счете будет труднее.
Нерезидентам с дивидендов на счетах С вообще налог 35% поставили.


4)Горно-металлургический сектор - удар будет здесь.

—Будет введен на базу 2025 года относительно 2026г.

—Больше всех выделился Полюс: в прошлых отчетах они списали больше 100 млрд руб на платежи, смогли потенциально уйти от налога, так как заработали в 2025г больше, чем потенциально заработают за 2026г. Поэтому здесь и случился сильнейший откуп в акциях.
НО: в первом полугодии у компании выросли запасы и если их распродать, появится сильно больше чистой прибыли. Если этот фактор сыграет, все же могут что-то и заплатить налогом.

—А вот кто больше всех пострадает - это Норникель. Если 3 и 4 кв 2026г будут не слабее предыдущих - около 100-120 млрд налоговой базы или ~30-35 млрд, что спишет 10-11% от прибыли этого года, поэтому небольшой даунсайд в акциях есть. Компания ниже 100р все еще интересна.

—Фосагро предварительно точно смогут избежать налога, так как из-за роста себестоимости этот год выйдет менее прибыльным, чем предыдущий. Тогда заработали 114 млрд, сейчас за пол года всего 18 млрд…

—ЮГК заплатит ~3 млрд, если сможет заработать в 2 раза больше прошлого года. Это 10% от прибыли и сейчас акции не могут это отыграть из-за выкупа: после него может быть и просадка вниз, а дальше - лишь смотреть на отчеты. Я не в позиции.

—Русал в прошлом году был в убытке, в этом году уже заработал 33 млрд и заплатит порядка 6 млрд руб. Но может за 2ПГ заработать еще столько же и налог вырастет в 2 раза. Тоже очень пострадал.

—Пока ни слова о налоге на сверхприбыль банков и IT


Семейная ипотека: уже с 1 октября.
-В Мск и СПб теперь получишь процент по ипотеке в 12% и до 12 млн с 1 ребенком.
Далее, с каждым ребенком в семье процент будет падать на 2%, а макс сумма вырастет до 18 млн (от 3 до 5 детей).
-В регионах с 1 ребенком получишь 10% ставки и до 6 млн выдачи. Далее с каждым ребенком процент также будет на 2%, а макс сумма вырастет до 10 млн максимум.

Это плохо для итак тяжелой ситуации у девелоперов. Сейчас из крупных в тяжелой ситуации находится самолет: его продажи на 60% состоят из льготных ипотек и подобная новость сделает ещё хуже компании. Вот так вместо помощи в 60 млрд государство вводит новые проблемы для компании, которая в случае проблем с выплатами по купонам может создать проблемы всему сектору.


Итог:
Индекс держится выше 2300 на шортистах, да и рынок обрадовался, что банки не попали на налог. Ждём детальных параметров.
Я пока не супер оптимистичен к рынку, хоть и все дешево: переговорный трек вроде есть, но на уровне «просто встреч».
Открыл небольшой защитный шорт индекса.

Отличной пятницы, друзья!