Посетил Челябинск и Екатеринбург: честный обзор на АПРИ


Продолжаю посещать города России и знакомить вас с эмитентами. В этот раз это был АПРИ: топ-1 по объему жилья челябинский застройщик (но их объекты есть далеко не только там).
Мы все прекрасно видим то, что происходит на облигационном рынке девелоперов и в том числе у АПРИ: в этом посте я не хочу заострять внимание на вопросах по типу «а погасят ли все выпуски компания или нет?», ибо куда важнее понимать то, что сейчас есть у бизнеса, как он работает и общается с инвесторами. Я честно расскажу о плюсах и минусах компании.
Если вы помните, перед дефолтами Евротранса, компания задолго перестала появляться на радаре, очень плохо вела коммуникацию, а её бизнес не то чтобы пользовался популярностью ( особенно бананы, они вообще куда-то поехали в продажу?))


1)Начну с впечатлений от городов:
(А)Екатеринбург: в городе основной эмитент - это УГМК. Мажоритарий открыл самый большой музей военной, коммерческой, авиационной техники в Европе. Также из интересного, есть музей Ельцина, очень приятная набережная и интересные объекты в застройке, напоминающие Крестовский остров в Питере.

(Б)Челябинск: Центр города безумно красивый: главная улица сильно схожа с Арбатом, есть прекрасная набережная с поющими фонтанами, Сталинки, классные музеи


2)Перейдем к АПРИ.
-В Екатеринбурге нам показали объект АПРИ Привелегия: это небольшие 4-5 этажные дома с внутренним двором, отдельными входами в квартиры на первых этажах, собственным водохранилищем. Продали тут 90% квартир, в след. году должны заезжать первые люди. Проект развивается по формату "пятнадцатиминутных городов" с КРТ.
Подобный проект находится и в Челябинске. Именно он масштабируется в Екатеринбурге и на Дальнем Востоке.
-В Челябинске показали «Апри Грани»: это ЖК бизнес класса с терассой на третьем этаже, картинной галереей внизу, закрытым двором - ввод в 2028 году. Мне лишь не понравилась цена: ~220 тыс за квадратный метр это не так дешево, даже за крутое ЖК в Челябинске (хотя сделано всё реально красиво)
-Самый топ - проект Фанпарк. Он будет построен как в Екб, так и в Челябинске (нам показали во втором). Это буквально Охта Молл как в Питере: отели, парусные регаты, аттракционы, горнолыжки. В след году запустят первые объекты и будут зарабатывать с туризма и эксплуатации. В 2030 году проект полностью запустится. Что важно, подобные проекты очень поддерживаются государством.
-Получили разрешение на постройку апартаментов с безумным видом в Минводах, Ессентуках, Железноводске. Также: Апартаменты в СПБ, Академия хоккея и арена в МСК.


3)Что я увидел на дне инвестора фактически:
А)Выступал не просто IR-директор, а СЕО и даже владельцы бизнеса - это хороший ход в период, когда не все гладко на рынке.
Б)У компании весомая гос. и банковская поддержка. Например, ВТБ дало льготный кредит под 7% на Фанпарк.
В)Видна стройка: объекты, которые в прошлом году были только «каркасом», почти достроены

Г)Но давайте к объективному минусу:
компания имеет большую долговую нагрузку. 4,2 ND/LTM EBITDA - это 48,7 млрд чистого долга и 1 млрд кэша на балансе в моменте. Надеемся на хорошие продажи объектов (так как менеджмент отмечает, что пик застоя продаж прошел). Кроме того, не исключают меры по поддержке бондов после распродажи и сделают все, чтобы нормально проходить оферты.
Ну и компания в отличие от многих других девелоперов остается прибыльной (рентабельность 35-40%~)


Как итог:
Ждём отчетов и надеемся на восстановление чистой прибыли, что поможет компании покрывать свой долг и уменьшать нагрузку (тогда и бонды будут интереснее, и акции). Тяжелое время в которое не хочется видеть дефолты девелоперов, даже технические.
Поэтому тут могу пожелать ребятам только удачи! Иногда играюсь с бондами, тк доходности в моменте высокие, но помните, рынок ВДО всегда несет риски: я смотрел на бизнес больше с точки зрения того, что они делают, а не копался в отчетности и мне понравилось то, что я описал в плюсах пунктом выше.

Надеюсь, было полезно!