Finanswer

🇷🇺 Минфин шлёт пламенный привет. Нашли где взять денег в бюджет - у вас!

Проблема нашего бюджета проста - дефицит.
Его надо покрывать. НДФЛ , УСН и Налог на прибыль уже всё.

А что осталось:

Минфин РФ предлагает включить в основную налоговую базу по НДФЛ со ставками 13-22% пассивные доходы:
▫️ по дивидендам и от другого долевого участия
▫️ по процентам от вкладов
▫️ по операциям с ценными бумагами и цифровыми правами
▫️ от продажи имущества и реализации долей участия
▫️ по договорам страхования и дарения

Ставка налога будет зависеть от размера дохода, а не от способа и источника его получения, следует из комментария министерства.
Такое предложение содержится в бюджетном пакете законопроектов на предстоящую трехлетку, который Минфин внес в правительство.

Поправки не коснутся малых вкладов - необлагаемого налогами порога до 1 млн рублей. Новая ставка коснется не более 6% населения, которые имеют налогооблагаемые доходы, - это почти 4 млн граждан.

То есть ступенчато вырастут доходы для тех, кто зарабатывает больше среднестатистического россиянина.

Отдельно приятное решили сделать для эл торговли:

▫️Для товаров электронной торговли из-за рубежа предлагается установить НДС по ставке 22%.
▫️Также планируется ввести сбор 100 рублей за зарубежные посылки стоимостью до €200.

Ну и золотишко не осталось в стороне:

▫️Налог для золотодобытчиков в 20% от сверхдоходов-2025
▫️Налог для отдельных компаний горно-металлургического комплекса в размере 30% от дополнительного дохода, полученного в 2025 году вследствие роста мировых цен на их продукцию к уровню базового 2024 года

⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️ Конечно, сделает больно каждому, кого это коснется и можно по разному к этому относиться, но скорее как к новой реальности. Увы и ах.

Дефолты, нефть и ГА ООН.

Начнём с геополитики: рынок возрадовался встрече Лаврова и Рубио, а позже — новости о поездке Дмитриева в США для встречи с Уиткоффом и Кушнером. Переговоры — это, безусловно, хорошо.
Но не будем забывать контекст: президент России в очередной раз повторил, что все цели СВО будут достигнуты, а доверие, оказанное людьми на выборах, нужно оправдывать🤷 — сами нарисовали, а сейчас будут нас этим упрекать. Похоже, останавливаться никто не собирается.
Зачем США активизировали переговоры? Я думаю для того, чтобы продемонстрировать: за два года конфликт стал ближе к завершению, чем был. Вспомним, Трамп обещал закончить его за одни сутки. Кроме того, завершение конфликта на Украине позволило бы снизить стресс на нефтяном рынке и, как следствие, инфляцию в самих США. Так что интерес Вашингтона здесь сугубо прагматичный, и для достижения внутренних целей совсем не обязательно именно завершение конфликта. Достаточно показать устойчивый тренд на это.

🛢А причины для беспокойства в вопросах инфляции в США есть — нефть вновь выросла до 103$, после выступления президента Ирана Масуда Пезешкиана на ГА ООН 😳. Он заявил, что Иран отступать не собирается и готовы к продолжению конфликта с США, но также готовы к открытию Ормузского пролива, но для этого США должны прекратить военные операции, снять блокаду пролива и вернуть замороженные активы — выглядит не как капитуляция?

🇷🇺Ближе к нашим.
📌Компания «ПК Фабрикс» впервые столкнулась с дефолтом по облигациям серии 001Р-01. Эмитент объяснил своё неисполнение обязательств двумя основными причинами: сокращением выручки с июля 2026 года и наложением ареста на счета ООО «ПКФ».

📌Балтик Лизинг объяснили распродажу своих облигаций действиями клубных держателей без согласования с эмитентом. Мол они могли дождаться оферты, но вместо этого решили распродать в стакан большой объём — выглядит как манипуляция и, от себя добавлю — может быть элементом шантажа эмитента.
В добавок к этому в компании заявляют о давлении на рынок долга растущими доходностями ОФЗ при размещениях Минфином. Что приводит к переоценке всей кривой доходности облигаций.
Например вчера Минфин разместил ОФЗ-ПД на 15 млрд руб с доходностью 16,44%, и при этом удовлетворил лишь 22% заявок, что говорит о том, что рынок ждёт более высокой доходности из-за растущих инфляционных рисков.
Эта нервозность отражается на всех торгуемых облигациях, в том числе и корпоративных.
Особенно подвержены волатильности длинные выпуски.

📌Интересна ситуация в Лукойле.
Тодд Боули претендует на международные активы «ЛУКОЙЛа» за 20 млрд$, для этого финансист собрал новый консорциум, чтобы перехватить сделку у фонда Carlyle. Сделка согласовывалась с января, а дедлайн по лицензии истекает уже 22 октября.

Чтобы гарантировать одобрение Вашингтона, Боули привлёк мощную поддержку:
- DFC (Госкорпорация США): получит ~15% акций и прямой контроль для Белого дома.
- Шейх Тахнун бин Заид (ОАЭ): куратор главных суверенных фондов Эмиратов.
- Семья Аль-Хайят (Катар): инвесторы с прямым выходом на окружение Дональда Трампа (подарили Трампу борт №1)

Повторение «кейса Абрамовича»
Считать Боули «спасителем» или тайным посредником российских олигархов будет ошибочно. Деньги от сделки будут заморожены на спец счетах США, как и после продажи Челси Р. Абромовичем.
Компания уже полностью списала эти инвестиции в убыток по итогам 2025 года.

Боули пользуется безвыходным положением продавца под санкциями, чтобы забрать стратегические НПЗ и месторождения в Европе с глубоким дисконтом. Вхождение в долю госагентства DFC исключает любые тайные соглашения о возврате активов прежним владельцам.

Искать в этой сделке оптимизм для Лукойла - бессмысленно. Разве, что в как окончание процесса.

П.с. вчера не было обзора, т.к. поехал на экскурсию в Синару.
Кто заметил отсутствие обзора - напишите коммент 😅

🗣 Инфляционные ожидания встали вровень со ставкой 🇷🇺

▫️Инфляционные ожидания в сентябре выросли до 14,2%, тогда как ставка "устаканилась" на 14%.
▫️Инфляция по данным на 16 сентября - 6,24%

Следующее заседание по ставке 23 октября, но поводов для бурной радости и готовности отпустить ставку ещё пока не видно.
Инфляционные ожидания - дополнительный стимул сохранять ставку без изменений в октябре.

Интересно, что и рынок долга ожил одновременно с ростом рынка акций 🤓

Без полшышечки 2300

IMOEX с утра прибавляет 1,4% на новостях о готовности России рассмотреть предложение Украины встретиться на Генассамблее ООН.

«Если битва неизбежна — рисуй что хочешь» — Мудрость Лао Цзы (авторский перевод)

Великое Дао рынка в понедельник пребывало в состоянии глубокой медитации. Индекс МосБиржи в позе лотоса лицезреет уровень 2260 пунктов — только самый терпеливый мудрец дождётся 66% от ВВП.
Спокойствие рынка указывает на готовность к новым откровениям.

Откроем свой третий глаз и рискнём погрузиться внутрь бытия и понять, чем являлся рынок в своей сущности.
☄️Мудрецы говорят: «Цифры не лгут, но лгут те, кто их интерпретирует». Результаты выборов показывают уникальную картину - никто из ближнего круга и опрошенных лично не оказался в большинстве. Подобное наблюдение сделали также при помощи математика Сергея Шпилькина, статистические наблюдения указывают на формирование при голосовании кометы, где в ядре — голоса на участках без аномалий образуют ровное ядро, но при росте голосов за одну партию вместе с явкой возникает характерный «хвост кометы» (подозрительный признак). Если отсечь этот мистический хвост получается , что 34% за ЕР, что близко к различным независимым оценкам, но цифры ЦИК не могут лгать и показывают убедительные 57%.

🪷 Но разве не в этом суть гармонии? Официальная реальность всегда должна быть прекраснее наблюдаемой.

🐉Президент России планирует осенний поход на Восток впервые с 2017 года. Он лично посетит саммит АТЭС в Китае 18–19 ноября. Великий Путь вновь не лежит через океан ивизит на G20 во Флориде с Дональдом Трампом, увы, придётся пропустить.

Мудрецы из ЕС решили не усложнять себе жизнь и продлили санкции против РФ и Белоруссии сразу на три года — умение смотреть за горизонт событий — особый дар западной безгазовой цивилизации. Однако в знак великодушия из санкционных списков исключили А. Усманова и М. Фридмана — их карма наконец очистилась.

Тем временем заокеанские послы в США приглашают российских коллег обсудить за чайной церемонией вопросы совместных медитаций по снятию разражителей между двух стран.
Как гласит Северо-Американская мудрость: если у тебя забрали весь дом, то возрадуйся возвращению ключей от пустой прихожей.

🛢 Стихия Огня и Металла.
Brent опустилась ниже 100$ за баррель, а европейский газ упал до минимумов с 8 сентября. Трейдеры, вдохнув аромат возможной деэскалации в Иране разравняли песок в доме безмятежности на Генассамблее ООН.
Как инь и янь — нефть и золото уравновешивают друг друга. Нефть уходит в коррекцию, а золото набирает сил - аккуратно, не спеша. Ведь сила не в быстроте, а в постоянестве.
Инфляционные страхи утихают по мере снижения нефти, а ФРС, словно старый ворчливый мудрец, путается в собственных словах. На прошлой неделе они подняли ставку на 25 б.п., а представитель ФРБ говорит о жёсткости, другие — о необходимости терпения. Но инвесторы верят в золото: в сентябре в обеспеченные металлом ETF влилось 50 тонн (рост третий месяц подряд). Золото не приносит процентов, зато приносит спокойный сон.

☯️Другое противостояние: Минфина и ЦБ.
Глава Минфина подобно пророку, объявил, что бюджет на 2027–2029 гг. будет с дефицитом всего 2% ВВП, и это «откроет путь» к смягчению денежно-кредитной политики.
Но зампред ЦБ — хранитель суровой истины, напомнил: параметры Минфина не меняют базовый прогноз Банка России. Да, снижение цены отсечения в бюджетном правиле до $50 — это дезинфляционный фактор, но на ключевую ставку прямо сейчас это не повлияет.

Две истины, два ведомства, один рынок.

🎖Закончу притчей о великом труде.
Президент присвоил звание Героя Труда главе ВТБ. Награждение совпало с юбилеем. Труженик уже 5 лет работает на пенсии, а сейчас миллиардер официально освобождается от уплаты налогов, от всех коммунальных услуг (включая газ и электричество), от платы за капремонт, получает бесплатный проезд и ежемесячную надбавку к пенсии в размере +76 500 рублей.
Подвиги его не исчислимы: акции ВТБ как колесо сансары медленно, но но верно 19 лет поглащают инвестиционную стоимость, волны доп эмиссий как приливы и отливы неизбежны в суете бытия. Прибыль словно лучик солнца на лепестках сакуры - также мимолётно и едва заметно. Но путь помощи "нуждающимся" неизбежен и очередные кредитные дивиденды будут направлены нуждающимся.
Это ли не великая заслуга.

Текст является сатирой и мнением автора. Все метафоры — литературные приёмы, а не оценка личности.

🤓 Облигации - это надежно.

Давление на российский фондовый рынок сохраняется, а перспективы уверенного ралли снова отправляются в долгий ящик.

Начнём неделю с ушата ледяной воды.
В выходные Москва и область пережили один из самых массированных налётов. «Обломки упали и загорелись» прямо на территории Московского НПЗ в Капотне. Картинка, конечно, та ещё, но инвесторов волнует другое: логистика и бензин. Если экстренный импорт бензина продолжится, то о возобновлении снижения ключевой ставки в 2026 году можно смело забыть. Инфляция от импортного бензина разгонит всё остальное.

Из бытовых неприятностей — авиационный коллапс. Более 450 рейсов отложены или отменены. На фоне этого вчера целая делегация из 30+ инвест-блогеров застряла в Екатеринбурге на 5-6 часов. Пока они писали посты про «долгосрочные тренды», их тренд был один — дотянуться до розетки в зале ожидания.
Пикантность ситуации в том, что атака совпала с единым днём голосования, а ведь чуть ранее Трамп публично и несколько раз просил Зеленского не трогать российские НПЗ.

Но вернёмся к экономике. Негатива добавляет строительный сектор. Рынок ждёт снижения спроса на новостройки на 20% г/г до конца года. Продажи в январе-июне уже рухнули более чем на 30%, а в июле просели ещё на 7,6%. Проблема классическая: заоблачные цены и неподъёмная ипотека. Застройщики снижать цены не хотят и не могут. И дело не только в жадности, но и в эскроу-счетах: часть жилья в залоге у банков, и любое дисконтирование автоматически пробивает уровень обеспечения. Банк такое не простит.

Застройщикам сейчас откровенно тяжело. И первый в списке «паровозиков, который не вывозит» — «Самолёт». Их акции и облигации находятся в затяжном пике. На помощь уже торопится Сбер, который в итоге может получить часть бизнеса в управление. ВТБ, впрочем, не дремлет и торопится к другим девелоперам 🤗.
Как же красиво устроились наши банки! Из простых операторов денежных операций они эволюционировали в центральных управляющих крупнейшими бизнесами. Логика железная: не вывезли игру в кредиты — добро пожаловать под крылышко "опытных" управляющих.

Зато в выходные у нас прошли выборы. Кроме зафиксированной рекордной явки, по предварительным подсчётам, снова триумфально побеждает ЕР. Они, на минуточку, даже толком не проводили агитации и шли на выборы без внятных обещаний. Их главный месседдж: «Продолжаем делать то, что делаем». И этого хватило! Люди массово голосуют за стабильность... несмотря на чёрные клубы дыма над Капотней, пролёты сотен БПЛА, рост цен, повышение пенсионного возраста и налогов... и другие «популярные» в народе темы, которые у нас не принято обсуждать. Нас всё устраивает 🤫

🇩🇪 Зато в Германии в очередном округе победили «АдГ». Эти ребята почувствовали силу и уже на полном серьёзе обещают вернуть российский трубопроводный газ и закрыть ненавистные терминалы СПГ. Кирилл Дмитриев, судя по всему, уже потирает руки и собирается встречаться с ними в 2027 году для обсуждения «взаимовыгодного энергетического партнёрства». Европа, держись.

Из корпоративных новостей отмечу «Вуш». Они зашли в два новых города в Латинской Америке — Куритибу и Кампус-ду-Жордан. Разместили на этих локациях 1500 самокатов. Молодцы, ребята. Поняли, что с блокировками, новыми налогами и прочими прелестями — нормальный частный бизнес в России не сделать.

День инвестора АПРИ в Челябинске

Активно провёл выходные сразу в двух городах: Екатеринбурге и Челябинске.

Челябинский застройщик АПРИ собрал 40 блогеров, аналитиков крупнейших банков и брокеров со всей страны, чтобы показать свои объекты вживую и дать возможность пообщаться с генеральным директором и всем составом совета директоров.

Пятничный вечер провели в прогулках по Екатеринбургу. Москвичи удивлялись, какой у нас чистый город и какие есть аналоги Москва-Сити — с башнями Hayat и УГМК. Экскурсию проводил я сам 😎 и понял, что очень мало могу рассказать о городе 🤪

Днём в субботу поехали в ЖК «Твоя Привилегия» в районе Краснолесья (Екб). Впечатления смешанные: с одной стороны — озёра, детские площадки, парковки с коэффициентом покрытия 1х (на каждый дом — одно парковочное место). С другой — смущает цена ~175 тыс. ₽ за м² и связанная с этим пустота в окнах. Хотя застройщик говорит, что 96% продано 🤷

Дальше — Челябинск, ФанПарк. Это строящийся парк аттракционов с аквапарком, двумя искусственными горами для горнолыжного спуска и даже яхт-клубом, где любой желающий за понятные деньги может арендовать яхту и почувствовать себя морским волком.

Вечер провели на жаркой Q&A-сессии: 40 финансовых специалистов пытались выяснить у руководства объективные причины, почему их облигации уже дают 40% доходности, а акции падают быстрее бенчмарка. Есть ощущение, что распродажа идёт веером по всему рынку и это осложняет жизнь эмитенту. Например, при текущих ценах они не могут рефинансировать долг через облигации и, вероятно, будут вынуждены занимать у крупных инвесторов.

Поздно вечером пошли гулять по ночному Челябинску. Город принял гостей яркими огнями и неспящими улицами. Бары и клубы гудят жизнью, но нам не до этого: уже утром знакомство с эмитентом продолжилось — сначала в ЖК «Грани», где мы открыли художественную галерею, а потом была регата на яхтах 🧡

Правда, ветра не было, поэтому мы больше загорали и любовались красотой челябинских озёр. Но и это в конце сентября — неплохое занятие 🤗

Вот такие активные выходные. Про АПРИ напишу отдельно позже: задал много вопросов и получил ответы.

0 дней без национализации в России и немного про рынки

Ашан 🇫🇷, Нестле 🇨🇭 и бывший Леруа Мерлен («Ле Монлид») 🇫🇷 уходят во «временное» управление. Указ подписан, активы переданы компании «Л.Е.В. Менеджмент».
Все эти гиганты годами маневрировали в России на фоне санкций, комплаенса и давления на родине. Но статус «стоиков» не уберёг — теперь ими будет рулить компания с прибыль -15 т.р. за 2025 год.

Примечательно, что в прессе уже никто даже не пытается заигрывать с риторикой про «симметричный ответ коварному Западу» или «защиту национальных шоколадно-строительных интересов». В статьях сухо констатируют: указ подписан тогда-то, управление переходит туда-то. Без лишней лирики.

В этой связи забавно смотрится инсайд от Стива Уиткоффа, который уверяет, что США могут пойти на новые экономические сделки с Россией ещё до завершения горячей фазы конфликта. Мол, это станет инструментом дипломатии и покажет готовность Вашингтона к нормализации.
Мазохизм? Едва ли. Посмотрите на Венесуэлу, куда после 20 лет жёстких санкций триумфально вернулась Chevron, а в Гайане закрепилась ExxonMobil, но вернулись они туда исключительно после «глубоких изменений» политического ландшафта.
То есть Запад своё не оставляет и играть умеет вдолгую.

И Бог бы с ним, с Западом — нынешняя власть с ним мосты наводить явно не спешит. Но подобные кульбиты методично добивают остатки внутренней инвестиционной привлекательности. Хотя, о чём это я...

Другие события «Криминально-Инвестиционной» хроники
⛽️ Ситуация с ЕвроТранс набирает обороты и в ней хотят разобраться на Мосбирже, ЦБ и даже в ГосДуме... Банк России официально подтвердил, что трясёт кейс полноценного дефолта компании по облигациям на предмет инсайда и жёсткого манипулирования рынком. Биржа уже перевела акции топливного оператора из первого уровня листинга сразу в мусорный третий.

🍾 Налоговый дисконт года в Москве. Суд вынес приговор председателю совета директоров ПАО «АГ "Кристалл"» Павлу Победкину. За уклонение от уплаты налогов через дробление бизнеса на 107 млн рубле, Павел отделался... штрафом в 450 тыс. рублей! У нас в ГАИ за досрочную оплату дают скидку 25%, а тут суд расщедрился на царские 99,6% дисконта.
(Правда, юристы «Кристалла» уже выкатили пресс-релиз, что грехи Победкина старые, относятся к ТД «Кристалл Забайкалье» и к самому заводу КЛВЗ отношения не имеют, но осадочек, как говорится, остался.

Мда... Корпоративный фон в стране вообще не располагает к инвестициям. Водичка в нашей гавани не просто мутная, она на глазах покрывается толстой коркой льда.

Тем не менее в четверг индекс Мосбиржи изо всех сил удерживали от падения ниже 2240 пунктов. Своё веское слово сказал даже Президент: подбодрил рынок рассказами о том, что реальные зарплаты у нас выросли на 6,5%, промышленность демонстрирует железобетонную устойчивость, а безработица замерла на исторических 2,5%.
«Не слова, а мёд мне в уши». Комментировать — только портить 🤗

🛢 Нефть торгуется выше 100$ , но цена плавно сползает вниз. Саудовская Аравия заявила о готовности запустить мощности нефтепровода «Восток-Запад» (того самого, что увлечённо ломали хуситы). При этом Эр-Рияд сейчас судорожно бегает по миру в поисках, где бы прикупить ПВО и самолёты, чтобы отбиваться от йеменцев в одиночку, так как бывшие союзники по коалиции технично слились.

США тем временем обещают включить режим «супер-адских санкций» против Ирана, но рынок на эти пугалки пока не реагирует. Нефть ждет реальных действий, понимая, что геополитическая премия в цене и так раздута до предела.

🤗Удачных вам сделок! Всё будет хорошо

Зачем инвестору офлайн-форумы?

Графики, отчёты и сухие пресс-релизы — это лишь 30% правды о бизнесе. Остальные 70% скрыты в интонациях топ-менеджеров, настроении IR-директоров и кулуарных разговорах с теми, кто знает чуть больше рынка.

Я регулярно посещаю масштабные инвестиционные конференции и выработал жёсткий чек-лист, как выжимать из них 100% пользы:
✅ Никакого алкоголя. Даже бокал игристого на стенде затуманивает фокус и распыляет внимание. Только кофе и холодный расчет.
✅Никакой пустой болтовни. Встречи с друзьями и коллегами я выношу на дни до или после форума. На самой площадке — только целевой нетворкинг с эмитентами и значимыми инсайдерами.
✅Жёсткая фиксация. На память в потоке информации рассчитывать нельзя — нужно сразу записывать инсайды в телефон, часть тезисно тут же публикую в канале — так мысли не теряются, а вы первыми получаете суть.

❗️Почему кулуары эффективнее любого скринера
🧘‍♂️ Язык тела и психология. Год назад на форуме IR-директор «Северстали» выглядел подавленным и мрачно шутил, что дна ещё нет, а геополитика открывает «новые горизонты внизу». Итог — бумага с тех пор рухнула на 40%.
Аналогичный унылый вайб царил на сессии Whoosh — их акции позже просели на 65%. Эмоции не спрячешь за презентацией.
📌Не самый точный индикатор, но дополняет картину — дороговизна, масштаб и сам факт наличия стенда компании на выставке. По нему видно, есть ли у бизнеса свободный кэш и куда смещаются его стратегические приоритеты.
☕️ Честные ответы за кружкой кофе. На официальных звонках менеджмент скован рамками комплаенса. В неформальной обстановке, один на один, они говорят гораздо откровеннее.
🤪 Очная ставка с рынком. Это легальный шанс лично задать неудобные вопросы блогерам и посмотреть в глаза тем «экспертам», кто авторитетно советовал забивать портфель акциями ВТБ под огромные дивиденды.

🗓Ближайшая возможность собрать такую уникальную личную аналитику будет уже совсем скоро — 31 октября.
На конференции Smart-Lab

📍Москва, ул. Новый Арбат, 24, кинотеатр "Октябрь"

‼️Промокод FALCON даст скидку в 20% ‼️