Российское правительство получило крупнейший за год месячный профицит, сохранив дефицит на 2 трлн рублей выше годового плана. По сообщению Bloomberg, август принёс 660 млрд рублей положительного сальдо, включая 691 млрд дивидендов государственных банков и компаний. Выплата собственнику перекрыла весь месячный результат: при неизменных остальных статьях без неё оставался бы дефицит в 31 млрд. Даже мобилизация этой прибыли оставила накопленную нехватку средств на уровне 5,8 трлн рублей.

Правительство продолжало увеличивать расходную траекторию ещё до поступления дивидендов. В июле Reuters обнаружило на государственном бюджетном портале прогноз в 45,11 трлн рублей расходов при записанных в законе 44,07 трлн. Доходы сохранялись на уровне 40,28 трлн. Более 1 трлн дополнительных расходов появился без нового источника поступлений. Сентябрьская сводка Минфина, изложенная «Коммерсантом», объясняет опережающее расходование средств авансами по контрактам. Госзакупки за 8 месяцев достигли 8,996 трлн рублей. Подрядчики получают финансирование заранее, казначейству приходится закрывать возникшую кассовую потребность.

Возвращение к ориентиру 3,8 трлн потребовало бы за сентябрь—декабрь получить 2 трлн рублей профицита, в среднем по 500 млрд ежемесячно после оплаты текущих счетов. Это условие выполнения прежнего плана. Нефтегазовые поступления в августе выросли на 17%, расходы — на 16%, согласно сообщению Bloomberg. Рост доходов уже сопровождается новыми платежами, а прибыль, распределённую акционеру, компании должны заработать заново. Повторять августовское перечисление по распоряжению казначейства невозможно.

У госбанков требование отдавать прибыль сталкивается с обязанностью сохранять капитал. Председатель правления ВТБ Андрей Костин в январе сообщил, что ЦБ требует уменьшать дивиденды ради накопления капитала, тогда как руководство банка настаивает на выплатах. В 2025 году ВТБ привлёк 84 млрд рублей дополнительной эмиссией. Государственный собственник заинтересован в доходе сейчас, регулятор — в способности банка покрывать убытки и выдавать кредиты. Изъятую прибыль приходится восполнять последующими заработками или взносами акционеров. Банковский донор не обладает бесконечным запасом денег.

Сохранение бюджетных расходов одновременно осложняет удешевление финансирования. В июне Банк России снизил ставку лишь на 0,25 п.п., до 14,25%, учитывая бюджетные и топливные угрозы инфляции. Через государственные заказы в экономику поступает спрос, которому должны соответствовать реальные поставки. Когда расходы опережают возможности производства, ЦБ сдерживает рост цен дорогим кредитом. Правительство занимает в тех денежных условиях, сохранению которых способствует его собственная расходная политика.

Процентные платежи уже заняли крупную часть бюджета: при его подготовке на 2026 год обслуживание долга оценивалось в 8,8% расходов, с ростом на 22,5%. Дополнительные займы закрепляют обязательные выплаты на последующие годы. Минфин, как сообщало Reuters в июле, перенёс достижение нулевого первичного дефицита на 2029 год. Этот показатель исключает обслуживание долга. Следовательно, даже обещанное равенство доходов и расходов до процентов оставляет государству отдельный счёт перед кредиторами.

Августовские дивиденды позволили оплатить часть уже принятого расходного выбора, не устранив его долгосрочную стоимость. Пока правительство откладывает первичный баланс, новые займы добавляют будущие проценты. Следующее увеличение налоговых поступлений поэтому будет частично предназначено кредиторам ещё до распределения средств на развитие и гражданские услуги. Неудача со сдерживанием дефицита закрепляется в обязательствах последующих бюджетов: государство тратит прибыль своих активов сегодня и заранее занимает часть завтрашних доходов.

@ex_trakt