Расследовать, безусловно, надо. Причем раскручивать этот маховик максимально широко.
Но у меня здесь возникает простой вопрос: а проблемы «ЕвроТранса» действительно невозможно было увидеть заранее?
Еще в начале этого года компания имела рейтинг А- со стабильным прогнозом сразу от четырех рейтинговых агентств: АКРА, «Эксперт РА», НКР и НРА. Фактически полный консенсус российского рейтингового рынка.
Причем даже сами агентства в своих отчетах фиксировали слабые места. Например, НРА прямо указывало на невысокую краткосрочную ликвидность, слабое покрытие долга денежным потоком и невысокую обеспеченность обслуживания долга. Но итоговая оценка все равно – А-, прогноз стабильный.
Вопросы здесь должны возникнуть не только к рейтинговым агентствам.
К организаторам размещений и андеррайтерам тоже. Вспомним происходившее зимой. Бумаги размещались неделями, при этом большая часть облигаций затем появлялась в стакане с дисконтом порядка 10–12%. То есть формально первичка закрывалась, но дальше возникал навес предложения на вторичном рынке. Кто был таким "помогатором", лившим бумаги в рынок?
Вот здесь и надо разбираться: кто покупал эти выпуски на РПС, кто затем продавал их физлицам, за чей счет поддерживался этот долговой конвейер и насколько участники процесса понимали реальное состояние ликвидности эмитента.
Но есть и вторая сторона вопроса.
На «ЕвроТрансе» физические лица вполне могли заработать. Я сам за 2025 год получил по акциям компании более 50% полной доходности. Правда, на облигациях зафиксировал минус 10%. Но в сумме история "Евротранса" осталась для меня более чем доходной. Об этом я подробно писал на своем канале.
Но здесь принципиальный момент: не каждый частный инвестор должен ежедневно читать раскрытие информации, отслеживать денежные потоки, судебные дела, блокировки счетов, движение выпусков и изменения рейтингов.
Для этого и существует инфраструктура финансового рынка.
Поэтому формула «сам виноват, надо было лучше анализировать эмитента» здесь не работает от слова "совсем". Да, инвестор несет риск и должен отвечать за собственные решения. Но когда компания получает четыре рейтинга А-, крупные игроки помогают ей размещать десятки миллиардов, профучастники не видят критичных проблем, а через несколько месяцев вся конструкция разваливается, вопросы должны задаваться не только владельцам облигаций.
Так что маховик действительно надо раскручивать. Чтобы больше не допустить на рынке подобных историй. Впрочем, верится в это с трудом.
Только расследовать надо всю цепочку. От того, как формировались рейтинги и проходили размещения, до того, кто именно продолжал поставлять бумаги на рынок, когда проблемы «ЕвроТранса» уже начинали становиться видны.
🅿 Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией