Глава «Россетей» Андрей Рюмин ожидает, что инвестпрограмма группы по итогам 2026 года составит около 1 трлн рублей – примерно на треть больше уровня прошлого года.
Основные проекты связаны с регионами, где быстро растёт спрос на электроэнергию. Для экономики это нужная инфраструктура. Но для владельца акций важен другой вопрос: как этот триллион будет профинансирован и когда начнёт возвращаться собственнику.
Большие инвестиции сами по себе не делают акцию привлекательнее. Они создают стоимость только тогда, когда будущие поступления превышают цену вложенного капитала.
Если программа финансируется операционным денежным потоком, сегодня у группы остаётся меньше свободных средств. Если долгом – появляются проценты и обязательства по погашению. Если через бюджетную поддержку или капитал государства – эффект зависит от формы помощи. Тарифы и плата за подключение тоже могут возвращать вложения, но не сразу.
Главный разрыв – во времени. Подрядчикам и поставщикам деньги уходят сейчас, отдача от новых сетей появляется позже. Чем длиннее этот промежуток и чем дороже промежуточное финансирование, тем выше требования к будущей доходности проектов.
Есть и ещё один нюанс. Даже если дочерние общества группы хорошо зарабатывают на новых мощностях, эти деньги не становятся автоматически доступными владельцу акции материнских «Россетей». Важны дивиденды от «дочек», обязательства самой материнской структуры и решения о распределении капитала.
❗️Поэтому ориентир в 1 трлн рублей нельзя считать ни негативом, ни готовым драйвером роста.
Но помним: инвестиции госкомпаний в сфере элелектроэнергетики – постоянная стройка. Необходимая и нужная государству и обществу. Но сомнительная с точки зрения отдачи миноритарным акционерам.
🅿 Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией