Минфин решил снова осуществить имитацию бурной деятельности. На этот раз ведомство Силуанова готовит изменения, которые позволят регионам выводить принадлежащие им компании на биржу. Сейчас этому мешает закон о приватизации: доли субъектов нельзя продавать через организованные торги.
Формально идея выглядит правильно. При частичном cash-in компания может провести допэмиссию, получить деньги и направить их на инвестиции или погашение долга. Регион при cash-out – продать часть существующего пакета и пополнить бюджет. Но главный вопрос находится совсем не здесь.
Чтобы предприятие получило капитал через IPO, недостаточно разрешить ему выйти на биржу. Нужно, чтобы участнику рынка было выгодно купить его акции. Ключевая ставка сейчас составляет 14%. При такой стоимости денег акции конкурируют с ОФЗ, корпоративными облигациями и депозитами, где доходность известна заранее.
В августе частные инвесторы вложили в акции 30,5 млрд рублей. В облигации – 151,6 млрд, почти в пять раз больше. И это хорошо показывает реальную проблему рынка IPO.
Если инвестор может получить двузначную доходность в качественном долге, от акции небольшой региональной компании он потребует ещё большую потенциальную доходность – за риск бизнеса, низкую ликвидность и отсутствие гарантированных выплат.
Значит, размещаться придётся либо дёшево, отдавая новым акционерам значительную долю будущей прибыли (на что мало кто пойдет в здравом уме), либо ждать снижения стоимости денег (чего можно и не дождаться). Есть и второй нюанс. Если размещаются новые акции – деньги действительно получает предприятие. Если регион просто продаёт принадлежащий ему пакет, средства поступят в бюджет, а компания нового капитала вообще не увидит.
❗️Юридические поправки снимут техническое препятствие, но сами по себе инвестиционную активность не запустят.
IPO финансирует развитие только тогда, когда цена акционерного капитала становится приемлемой для бизнеса. Поэтому именно стоимость капитала остаётся главным барьером для новых размещений.
🅿 Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией