⛽️ Возможен ли дивиденд "Газпрома" за 2026 год?

Сейчас вовсю идут бюджетные проектировки. Еще в июле Минфин начал аккуратно закидывать пробный шар по возможной выплате «Газпромом» дивидендов, прощупывая тем самым реакцию руководства газовой монополии.

Впрочем, позиция «Лахты» неизменна: для выплаты дивидендов время не пришло, поскольку есть временная неопределенность по началу реализации проекта «Силы Сибири — 2», стоимость которой начинается от 1,5 трлн рублей. Понимания по срокам нет, поскольку окончательно все будет решать договоренность на высшем политическом уровне.

Сейчас же «Газпрому» необходимо ускоренно снижать долговую нагрузку, готовясь к новому этапу высоких капитальных затрат. И такое на самом деле происходит. С начала года чистый долг «газовых» подразделений холдинга снизился примерно на 170 млрд рублей. Пока немного, но денежный поток от высоких цен на энергоресурсы начинает приходить только сейчас, поскольку контрактные формулы имеют временной лаг в 6–9 месяцев.

Минфину же на 2027 год предстоит где-то изыскать около 1,8 трлн рублей доходов, которые перестанут считаться базовыми нефтегазовыми и получат статус «дополнительных» из-за снижения цены отсечения по бюджетному правилу с $59 до $50 за баррель.

Дивиденды «Газпрома» представляются одним из наиболее очевидных вариантов для компенсации значительной части этой суммы (ведь такие доходы уже не будут считаться нефтегазовыми: такая вот бюрократическая ирония). Залезать в ОФЗ еще на 1,8 трлн рублей желания нет.

Потенциал дивидендной выплаты «Газпрома» оценивается в объеме до 1 трлн рублей (это потолок). В Минфине полагают, что при текущих внешних ценах и очередной опережающей индексации внутренних тарифов с 1 октября «Газпром» сможет и платить дивиденд, и продолжить снижать свою долговую нагрузку.

Сейчас, после очередного роста цен и на нефть и газ, этот тезис приобретает особый характер. С сентября только по экспортным контрактам «Газпром» должен получать дополнительно $500–600 млн денежного потока в месяц.

1 трлн рублей дивидендов «Газпрома» — вливание 850–900 млрд рублей в бюджетную систему в широком смысле (прямая выплата, налоги, счета типа «С» и «Роснефтегаз»). Из плюсов — повторение маневра 2022 года с навешиванием дополнительного НДПИ, по крайней мере сейчас, не рассматривается.

Думаю, для миноритариев все варианты являются выгодными. В случае с выплатой акции «Газпрома» моментально улетят вверх. Даже если будет выбран компромиссный вариант с 0,5 трлн.

Если же руководству монополии удастся отстоять свою позицию, то долг при текущих ценах будет гаситься ускоренными темпами. Соответственно, это снижение процентных расходов, расправление свободного денежного потока и приход баланса в норму. Именно этот вариант я определяю для себя в качестве базового, но как будет на самом деле — узнаем ближе к зиме.

🅿 Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией