Dicta: финактивы

📈 Банк России рекомендовал институционалам новые критерии для инвестирования

Рекомендации отражены в Кодексе ответственного инвестирования (письмо Банка России от 07.07.2025 № ИН-02-28/90).

Документ адресован банкам, управляющим компаниям, НПФ и другим институциональным инвесторам.

🍒 Цель: увеличить капитализацию фондового рынка.

В Кодексе приведены принципы ответственного инвестирования и рекомендации по их реализации:

▪️ организация условий инвестирования
▪️ постоянный анализ и оценка объекта инвестиций
▪️ реализация корпоративных прав
▪️ регулярное взаимодействие акционерным обществом
▪️ содействие повышению акционерной стоимости
▪️ управление конфликтом интересов
▪️ учет значимых факторов при выборе доверительного управляющего и взаимодействия с ним
▪️ приверженность принципам ответственного инвестирования и раскрытие сведений об их соблюдении
▪️ координация и взаимодействия с институциональными инвесторами

Кодекс разработан взамен прежних рекомендаций 2020 г. (№ ИН-06-28/111).

Теперь акцент смещен в сторону более активного участия институционалов в корпоративном управлении.

При инвестировании первоочередное внимание должно уделяться компаниям, которые приняли стратегию повышения акционерной стоимости — собственной капитализации (эта стратегия разобрана выше).

Институционалы будут ежегодно информировать Банк России о статусе внедрения принципов.

@dicta_fa

#ОтветственноеИнвестирование

🪙 Этапы запуска цифрового рубля определены на законодательном уровне

15.07.2025 Госдума приняла соответсвующий закон (Nº 811008-8).

С 01.09.2026 возможность использовать цифровой рубль должны будут предоставить крупнейшие банки. Полностью система начнёт функционировать в 2028 г.

Этапы и условия внедрения соответствуют тем, которые ранее публиковал Банк России.

Также закон определяет сроки запуска универсального QR-кода для расчётов без карт.

@dicta_fa

#ЦифровойРубль

🤝 Расширены возможности партнерского финансирования

15.07.2025 Госдума приняла закон о развитии эксперимента (Nº 861621-8):

▪️ эксперимент продлен до 01.09.2028
▪️ разрешается деятельность по управлению ценными бумагами
▪️ вводится запрет на финансирование производства никатиносодеожащей продукции
▪️ уточняется порядок совершения ряда сделок

Подробнее законопроект разобран выше.

@dicta_fa

#ИсламскийБанкинг

🧿 Средства на ИИС-3 теперь будут застрахованы

15.07.2025 Госудма приняла закон о системе компенсации выплат по ИСС-3 при банкротстве брокера. Выплаты получат клиенты только тех брокеров, которые участвуют в системе страхования.

Предельный размер компенсации — 1,4 млн руб.

Система страхования заработает с 2026 г.

@dicta_fa

#ИИС

🏛️ Банк России определил перспективы регулирования IPO

14.07.2025 регулятор опубликовал отчет об итогах обсуждения его предложений (они разобраны выше).

Ключевые моменты:

▪️ трансформировать резюме проспекта ценных бумаг в краткий документ для адаптации к потребностям неквалифицированных инвесторов
▪️ ориентировать проспект и отчеты ещё и на будущее — раскрывать прогнозные показатели
▪️ определить структуру и содержание годового отчета
▪️ в некоторых случаях привлекать профучастников для верификации достоверности проспекта
▪️ установить обязанность при выходе на IPO раскрывать не менее двух независимых аналитических отчетов об оценке справедливой стоимости компаний
▪️ определить требования к аналитическому отчету
▪️ обязать эмитентов раскрывать информацию о плановом и фактическом распределении акций при подаче заявок на участие в IPO
▪️ обязать эмитентов раскрывать механизмы стабилизации цены акций после IPO
▪️ обязать эмитентов раскрывать информацию об ограничении отчуждения (обременения) акций (lock-up), а также о нарушении обязательств и решения о снятии ограничений
▪️ разработать типовую документацию для IPO

На основе этих предложений Банк России планирует до конца 2025 г. подготовить поправки к регулированию.

@dicta_fa

🏛️ Банк России опубликовал обзор рисков финансового рынка

Период — июнь 2025 г.

Ключевые моменты:

✅ Рынок акций

▪️ изменились тренды последних месяцев: кркпнейшими нетто-покупателями стали НФО, нетто-продавцами — НФО и СЗКО
▪️ большинство отраслевых индексов выросло, особенно в телекоммуникационной, финансовой и строительной отраслях
▪️ снизился индекс волатильности

✅ Рынок облигаций

▪️доходность в среднем по кривой ОФЗ сократилась
▪️ крупнейшие продавцы ОФЗ и корпоративных бондов — СЗКО, основная поддержка от НФО
▪️ объем рынка корпоративных бондов увеличился на 574 млрд руб до 30,5 трлн
▪️ индикативная доходность корпоративных облигаций снизилась и составила 18,1%

✅ Рынок ЦФА

▪️ впервые снизилась доля банков в разрезе отраслей эмитентов по ЦФА в обращении
▪️ снизилась доля новых выпусков, доступных неквалифицированным инвесторам

✅ Валютный рынок

▪️ рубль укрепляется относительно доллара США седьмой месяц подряд на фоне привлекательности долговых и процентных активов из-за жесткой ДКП
▪️ спрос на валюту со стороны компаний-клиентов банков достиг минимума за год
▪️ объем продаж валюты экспортерами вырос на 3%
▪️ спрос со стороны физлиц снизился за счет сезонности и укрепления рубля
▪️ спред на наличность продолжил сужаться

✅ Рынок деривативов

▪️ фьчерсами торгуют менее 1% инвесторов
▪️ с начала 2025 г. объем вложений физлиц во фьючерсы значительно вырос
▪️ основная доля — во фьючерсах на валюту и драгметаллы
▪️ несмотря на рост вложений в криптовалютные фьючерсы, объемы остаются минимальными
▪️ основную часть длинных позиций на криптовалютные фьючерсы занимают физлица (97%), размер большинства позиций до 0,5 млн руб.
▪️ короткую позицию на криптовалютные фьючерсы в основном занимают иностранные компании

✅ Денежный рынок

▪️ темпы роста БПИФ денежного рынка ускорились
▪️ объем открытых позиций вырос на 7,1%

@dicta_fa

🏛️ Банк России реформирует требования к транспорентности эмитентов

10.07.2025 для обсуждения опубликован доклад об оптимизации форм раскрытия периодической информации.

🍒 Цели:

▪️ снизить издержки эмитентов, кредиторов и инвесторов на работу с информацией
▪️ обеспечить своевременное раскрытие
▪️ сделать информацию более востребованной

✅ Ключевые моменты:

▪️ стандартизировать годовой отчет АО — сейчас требований к нему нет
▪️ устранить дублирования
▪️ уточнить сроки раскрытия
▪️ перейти от ручных к автоматизированным процессам и цифровой отчётности
▪️ сделать упор на экономическую ценность информации
▪️ перейти от фрагментарного к интегрированному отчету

Обсуждение продлится до 01.08.2025.

Текущее состояние требований к раскрытию и перспективы разобраны выше.

@dicta_fa

🔖 Небольшим банкам расширяют доступ к ценным бумагам

08.07.2025 Госдума приняла в третьем чтении законопроект, который позволит банкам с базовой лицензией торговать ценными бумагами, включенными в котировальный список второго уровня (№ 877249-8).

🍒 Ещё одна мера для роста ликвидности на фондовом рынке.

Закон также позволит этим банкам проводить операции с драгметаллами в пользу иностранцев.

@dicta_fa

📈 В странах ЕАЭС создан общий финансовый рынок

07.07.2025 ратифицировано Соглашение о трансграничном допуске к размещению и обращению ценных бумаг в странах Евразийского экономического союза (Федеральный закон № 187-ФЗ).

Каждое государство-участник Соглашения должно обеспечить возможность:

▪️ биржам — допускать к обращению ценные бумаги из других государств-участников на не менее благоприятных условиях, чем для национальных ценных бумаг
▪️ эмитентам — инициировать трансграничный допуск

В ЕАЭС помимо России входят Армения, Беларусь, Казахстан и Кыргызстан.

🍒 Единое пространство повысит ликвидность российского финансового рынка — приведёт инвестиции из этих стран и упростит доступ российских инвесторов к бумагам эмитентов из стран ЕАЭС.

✏️ Напомню, что с начала 2025 г. доступ к иностранным бумагам имеют только квалифицированные инвесторы. Это не распространяется на бумаги из стран ЕАЭС (Указание Банка России от 01.10.2024 № 6885-У).

@dicta_fa

⭐️ Банк России планирует допустить на рынок ЦФА финансовых посредников

07.07.2025 регулятор опубликовал доклад с предложением скорректировать регулирование.

🍒 Цель инициатив — повысить ликвидность на рынке ЦФА.

✅ Обособить ЦФА доверительного управляющего от ЦФА его клиента

Это исключит риски путаницы с принадлежностью ЦФА и обращения на них взыскания

✅ Позволить включать ЦФА в ПИФ

Для этого предлагается урегулировать порядок обособления и хранения ЦФА, в т.ч. в специализированных депозитариях — возможность учета на счетах депо доверительного управляющего и транзитном счете депо

Регулятор подчеркивает, что законодательство о ЦФА изначально не предполагало наличие финансовых посредников, поэтому недостаточно будет изменить лишь правила информационных систем — необходимы именно законодательные корректировки.

✏️ Предложения по докладу принимаются до 01.09.2025

Для обсуждения Банк России вынес следующий вопрос:

Каким критериям должны соответствовать ЦФА для их включения в розничные ПИФ (например, по типу ЦФА, лицу, их выпустившему, объемам, ликвидности, наличию кредитного рейтинга)?

@dicta_fa

#ЦФА

Когда клиент банка может вернуть завышенную комиссию

Прокомментировал для издания "Право.Ru" последнее определение ВС РФ по заградительным банковским комиссиям и предыдущую практику.

В материале — об условиях, при которых плательщик может оспорить завышенные тарифы банка и вернуть себе переплату.

@dicta_fa

💭 Иск Генпрокуратуры к мажоритарию ЮГК: оправдана ли реакция рынка

Иск поступил вчера 02.07.2025 в Советский районный суд г. Челябинска (дело № 2-3830/2025).

Участники спора:

▪️ истец: Генпрокуратура
▪️ ответчики: 8 физлиц
▪️третьи лица: ПАО "ЮГК" и ещё 4 компании

🌀 Из электронной картотеки суть иска пока непонятна. Спор отнесен к категории "прочие исковые дела". Суд ещё вчера выдал массу исполнительных листов — по всей видимости, для обеспечения иска.

СМИ сообщили, что Генпрокуратура "просит изъять в казну акции и доли в уставном капитале ряда компаний как имущества, полученного коррупционным путем".

↘️ На фоне этого котировки обвалились.

Если требование именно такое, основанием для иска скорее всего будет пп. 8 п.2 ст. 235 ГК РФ. Норма позволяет обращать взыскание в доход государства любое имущество, в т.ч. и акции, если нет доказательств, что это имущество приобретено без коррупционных нарушений.

К примеру, уже были случаи, когда акции обращали в доход государства из-за того, что мажоритарий, являясь членом представительного органа власти, нарушил запрет на ведение коммерческой деятельности и приобрел акции с использованием информации, ставшей доступной при осуществлении госполномочий.

Так в 2023 г. произошло по делу ДВМП (№ 2-604/2023(2-4153/2022).

Суд рассмотрел дело тогда довольно оперативно — чуть больше чем за месяц.

Особенность этих дел — к ним не применяются сроки давности.

Изымать имущество по этому основанию можно только с 2012 г. — тогда появилась соответствующая норма в ГК РФ, но в деле ДВМП это не помогло. Суд установил, что коррупционные правонарушения были совершены раньше, но вытекающая из них возможность приобрести акции — после 2012 г.

Если Генпрокарутура действительно обосновала требования именно так, удовлетворение иска не должно сказаться на правах миноритариев. Произойдет лишь смена мажоритария и, возможно, управленческих решений.

Поэтому реакция рынка на подобные события выглядит не совсем оправданой.

@dicta_fa

👩🏻‍⚖️ ВС РФ поддержал акционеров в споре о цене выкупа акций

Спор возник с акционерным обществом специфического типа — с так называемым «народным предприятием». Особенности его правового положения регулируются специальным законом 1998 года (Nº 115-ФЗ). Нормы о выкупе там более абстрактные, чем в Законе об АО, но выводы ВС РФ будут показывать общий — универсальный — подход в правоприменении.

🌀 Фабула:

▪️ АО предложило бывшим работникам выкупить их акции
▪️ наблюдательный совет (НС) определил цену выкупа исходя из стоимости чистых активов по данным бухучета

❌ Суды 3-х инстанций отказались признавать решение НС незаконным:

▪️ выкупная цена соответствует методике её определения, которую утвердило ОСА
▪️ недостоверность бухотчётности не установлена
▪️ специальные нормы не обязывают определять цену выкупа по рыночной стоимости [в Законе о народных предприятиях указано, что стоимость «как правило» должна соответствовать рыночной цене активов]

⚔️ Акционеры обратились в ВС РФ:

▪️ выкуп должен соответствовать не бухотчетности, а рыночной стоимость активов
▪️ вопреки мнению судов, акционеры народных предприятий, так же как и акционеры коммерческих корпораций, вправе оспаривать выкупную стоимость из-за её несоответствия рыночной цене активов
▪️ в споре должен применяться такой же подход, как при выкупе долей и акций в соответсвии с общими нормами — по рыночной стоимости
▪️ суды не оценили доказательства того, что балансовая стоимость активов заниженна по сравнению с рыночной
▪️ суды не проверили соответствие остаточной балансовой стоимости имущества его рыночной цене

✅ 26.06.2025 судья ВС РФ посчитал доводы заслуживающими внимания и передал жалобу для коллегиального рассмотрения (дело Nº A05-12654/2023).

@dicta_fa

#ВыкупАкций

📈 Иностранным инвесторам предоставили дополнительные гарантии

Опубликован соответствующий Указ Президента РФ (от 01.07.2025 Nº 436):

▪️ иностранцы получили возможность инвестировать без ряда антисанкционных ограничений
▪️ для этого инвестирование должно быть через новую категорию счетов типа «Ин»
▪️ режим этих счетов и требования к российским профучастникам установит СД Банка России
▪️ гарантии предоставляются для ряда операций с ценными бумагами и дериватами на фондовом рынке, для выплат по ценным бумагам и размещения вкладов
▪️ не допускаются снятие наличных со счетов типа «Ин»

🔥 Реализация этих положений должно предоставить ощутимую подпитку фондовому рынку.

@dicta_fa

🪙 Банк России опубликовал отчет о статусе проекта цифрового рубля

Документ будет полезен, если хотите познакомиться с цифровым рублём или углубиться в теме. Здесь информация из первых рук — как её видит и понимает сам регулятор.

Из ключевых моментов:

✅ Цели

▪️ снизить издержки платежей и переводов
▪️ повысить финансовую доступность
▪️ развить конкуренцию на платежном рынке
▪️ содействовать инновационным продуктам
▪️ создать новые механизмы для платежей и переводов, в т. ч. для трансграничных расчетов

✅ Потенциал

▪️ инновации в финансовых технологиях: смарт-контракты для государства усилят контроль, для бизнеса — снизят издержки и повысят безопасность сделок, для граждан — автоматизируют операции, например, платежи за ЖКХ или аренду квартиры
▪️ повышение эффективности управления госфинансами
▪️ финансовая доступность: нулевые комиссии и возможность открыть счёт через любой банк
▪️трансграничные расчёты: цифровой рубль устраняет ряд барьеров и посредников

🍒 В документе утверждается, что эмиссия цифрового рубля не приведет к росту денежной массы — агрегатора М2.

Также здесь приводятся промежуточные итоги пилотного проекта.

Банк России рассчитывает, что цифровой рубль станет привычным способом расчёта на горизонте 5 — 7 лет.

@dicta_fa

#ЦифровойРубль

🏝️ О роли цифровых активов для гостиничного бизнеса

Прокомментировал ведущему изданию в сфере коммерческой недвижимости CRE перспективы финансовых инструментов последнего поколения.

В материале о том, как в индустрии гостеприимства применяют ЦФА, УЦП и коллективные инвестиции сразу в двух направлениях:
▪️ для фондирования новых проектов и
▪️ обслуживания клиентов

@dicta_fa

#ЦФА #УЦП

👩🏻‍⚖️ Суд признал операции с USDT предпринимательством

Так получилось, потому что операции были систематическими, краткосрочными и в пользу третьих лиц.

🌀 Фабула:

▪️ ИП получал средства от физлиц на свои счета для оплаты USDT
▪️ деньги переводились в иностранные банки, обналичивались и использовались в криптообменниках
▪️ USDT реализовывались физлицам на криптобирже — переводились на их счета
▪️ ИП задекларировал доход по форме 3-НДФЛ
▪️ инспекция переквалифицировала доход в предпринимательский
▪️ результат: доначислен налог по УСН в сумме 5,4 млн руб. и штраф 0,27 млн. руб.

⚔️ Предприниматель обжаловал решение в суд:

▪️ в РФ операции с криптовалютой не регулируются
▪️ особый порядок налогообложения для физлиц не установлен
▪️ закон не обзывает регистрировать ИП для торговли криптовалютой

❌ 19.06.2025 суд встал на сторону инспекции (дело Nº А53-6250/25):

▪️ применил нормы о цифровых валютах
▪️ признал операции предпринимательскими

USDT формально не соответствует российским признакам цифровой валюты. У USDT есть обязанное лицо. Чтобы признать инструмент цифровой валютой, такого лица быть не должно. Но суть спора это не меняет.

Квалификация деятельности в качестве предпринимательской не зависит от наличия специального регулирования операций или от статуса ИП. Без этого статуса помимо налоговых рисков будут возникать ещё и риски уголовной ответственности за незаконное предпринимательство по ст. 171 УК РФ.

@dicta_fa

#USDT

🪙 Банк России определил сроки для массового запуска цифрового рубля

Предложения направлены в Госдуму:

▪️ с 01.09.2026 крупнейшие банки предоставят доступ к операциям своим клиентам, торговые компании с годовым оборотом более 120 млн руб. — возможность оплаты товаров
▪️ с 01.09.2027 это же должны будут сделать другие банки с универсальной лицензией и торговые компании с выручкой более 30 млн.
▪️ с 01.09.2028 — остальные банки и продавцы с выручкой менее 30 млн

Обязанность не будет распространятся на торговые точки с годовой выручкой менее 5 млн.

Ранее широкое внедрение цифрового рубля планировалось с 01.07.2025, но потом дату перенесли на неопределенный срок.

#dicta_fa

#ЦифровойРубль

📈 Опубликованы поручения Президента РФ по стимулированию фондового рынка

Правительство РФ и Банк России должны будут представить предложения по ряду вопросов:

▪️ о стимулировании IPO малых технологических компаний
▪️ о стимулировании профучастников к покупке акций технологических компаний, реализующих проекты для технологического суверенитета, в т. ч. о смягчении регуляторных требований к вложению в акции этих компаний
▪️ о налоговом стимулировании акционеров-физлиц, в т. ч. об отмене ряда условий для преференций: минимального срока владения акциями и предельного размера дохода от их реализации

Предложения должны быть представлены до 01.10.2025.

@dicta_fa

⭐️ Можно ли выплачивать зарплату цифровыми активами или валютами?

С долговыми ЦФА всё более или менее понятно — нет, нельзя. ТК РФ недвусмысленно запрещает выдавать зарплату в форме долговых обязательств (п. 3 ст. 131). Но с помощью ЦФА структурируются не только заимствования.

По поводу зарплаты цифровой валютой в июне 2025 г. высказалась одна из региональных трудовых инспекций. По её мнению, если работник является налоговым резидентом, выдавать в такой форме зарплату запрещено даже частично.

Обоснование приводится такое:

▪️ по общему правилу зарплату в России можно платить только в российской или в иностранной валюте (п. 1 ст. 131 ТК РФ), но ни ЦФА, ни криптовалюта к этим категориям не относится
▪️ в неденежной форме зарплату можно выдавать только частично и с соблюдением ряда ограничений (п. 2 ст. 131 ТК РФ)
▪️ Закон о ЦФА запрещает физлицам-налоговым резидентам получать криптовалюту за работу или услуги, а компаниям — предлагать её (ч.ч. 5 и 7 ст. 14)

Более точные нормативные формулировки в обоих случаях, конечно, были бы нелишними.

@dicta_fa

#ЦФА #ЦифроваяВалюта