CryptoKogan

☕️ $380 млн ликвидаций за час.

Когда утро начинается не с кофе.

◽️ Судя по Funding Rates, на выходных люди поверили в «разворот» и зашли в плечевые лонги.

➡️ Тут-то дефицит ликвидности и проявился: сил на спотовые покупки, чтобы двигать котировки выше, нет. А значит, маркетмейкеры пошли собирать ликвидность снизу.

➡️ Подробнее о работе этого механизма мы писали в отдельной статье:
◾️Как работает рынок криптовалют

✔️ О том, что ликвидности не хватает, мы писали регулярно. Последний раз тут на основе наблюдений за OI (который не рос).

➡️Также напоминаем о нашей общеобразовательной статье:
◾️Ликвидность: базовый минимум
(кстати, объём repo снова «выстрелил» до $11.25 млрд).

MicroStrategy может начать продавать BTC если mNAV компании упадет ниже 1

➡️ Об этом в последнем интервью заявил CEO компании Фонг Ле.

❓Что такое mNAV

➡️ Multiple to NAV (Net Asset Value) — это коэффициент, показывающий, с какой премией или дисконтом акции Strategy торгуются относительно стоимости её биткоин-резервов. Рассчитывается так:

mNAV = Enterprise Value / Bitcoin NAV

Где:
◾️Enterprise Value (EV) = рыночная капитализация + долг – кэш
◾️Bitcoin NAV = количество BTC × текущая цена BTC

➡️ Если mNAV опускается ниже 1, это означает, что рынок оценивает всю компанию дешевле стоимости её биткоин-резервов.

❓Чем страшно снижение mNAV для Strategy

➡️ Компания Майкла Сейлора использует типичную пирамидальную схему, которую сейчас модно называть "Infinite Money Glitch" (глюк с бесконечными деньгами):

1️⃣Strategy выпускает новые акции или облигации.
2️⃣Инвесторы их покупают (дают свежий капитал).
3️⃣На эти деньги Сейлор покупает больше биткоинов.
4️⃣Цена BTC растет → акции растут → можно выпустить еще больше конвертируемых облигаций.

➡️ Мы это описывали в статье «Не египетская пирамида Майкла Сейлора».

◽️Инвесторы покупают конвертируемые облигации Strategy в первую очередь из-за надежды на продолжение роста стоимости акций компании с опережением BTC (тогда зафиксированная цена конвертации облигаций позволит получить им акции по цене существенно ниже рынка). В этом контексте mNAV является параметром, характеризующим эффективность концепции. Например, сейчас mNAV MSTR равен 1.13, то есть, покупатели акций платят $1.13 за то, чтобы Strategy владела биткоинами на сумму $1. Однако если mNAV надолго опустится ниже 1, это будет значить, что модель не работает, и смысла покупать акции, а также конвертируемые облигации Сейлора нет, так как компания оценивается дешевле своих биткоин-резервов (т.е. проще купить сам BTC).

◽️В целом, даже долгая негативная динамика mNAV делает всю бизнес модель Сейлора неустойчивой, так как покупать его допки имеет смысл лишь в надежде на взрывной рост. Именно поэтому, несмотря на постоянные утверждения Сейлора о том, что продавать BTC он никогда не будет, исполнительный директор компании допустил такую возможность (в качестве условий он также назвал «иссякание притока новых денег» в дополнение к падению mNAV ниже 1, хотя оба этих фактора взаимосвязаны). В этом случае им удастся на время повысить mNAV, хотя при этом вырастет риск дампа базового актива, что в конечном счете может навредить бизнесу ещё сильнее… однако у финансовых пирамид нет хорошего конца, поэтому в финале выбор всегда из плохих вариантов.

✔️Смотреть mNAV можно прямо на главной странице сайта компании Strategy. Текущее значение 1.13 является очень низким. У компаний, похожих на схемы Понци, оно должно быть хотя бы 2 в стадии роста. В 2024, например, mNAV у акций MSTR достигал 3.63, а в 2021 ≈2.5.

P.S. Эх, как бы сейчас развернулся Сергей Пантелеевич. МММ — не финансовая пирамида, а "Infinite Money Glitch".

Эрик Трамп предлагает накатить водочки

В качестве тостов во время застолья можно будет благодарить Эрика Дональдовича за удачные точки входа в Ethereum. Он же писал “You can thank me later.” Вот момент и настал.

🫣 Только рюмка водки на столе должна быть от бренда Trump. Именно её запуск (водки) Эрик и анонсировал сегодня в своих соцсетях.

🍷 Под утро, в финале посиделок, когда среди пустых бутылок и недоеденных салатов на кухне останутся лишь самые стойкие, можно будет благодарить уже всё семейство Трампов за шикарные инвестиционные идеи в виде токенов TRUMP, MELANIA и WLFI.

Сам Дональд Трамп не пьет и не курит, в чем мы его полностью поддерживаем.

🥇 Так выглядит отсутствие маркетмейкера в крупнейшем товарном активе человечества на самой большой фьючерсной бирже мира.

➡️ Да, это самое настоящее золото. Не цифровое. Как вы знаете, на CME сегодня произошёл сбой (проблема с охлаждением серверов в дата-центре в Чикаго), из-за чего роботы ненадолго исчезли из стакана.

➡️ Итог: цена некоторых сделок исполнилась на ≈0.84% ниже рынка. Или правильнее сказать: без роботов рынок в эти секунды предложил только такую цену. Сейчас котировки драгоценного металла не только восстановились, но и пошли в рост, продолжая большой восходящий тренд.

✅В целом, настоящее золото выдержало испытание с честью, статус главного резервного актива не пострадал.

💵 Цифровое золото, напомним, в злополучную ночь с 10 на 11 октября проседало на ≈16%, причем назад цена толком не вернулась — дневная свеча тогда закрылась в -7.31%↘️, а само событие положило начало большому нисходящему тренду, продолжающемуся до сих пор. Про ATOM на Binance, потерявший 99.99% (упал на секунду до 0.001 USDT), говорить не будем.

P.S. Кстати, в TradingView до сих пор не отображаются данные по декабрьским фьючерсам GCZ2025 на самой CME, поэтому на графике показаны CFD от TVC.

Продолжение поста об индикаторе Bayesian BBSMA Oscillator.

🪙 Наш последний шорт в SOL закрывался потому, что после сильного импульсного прокола вниз 20-21 ноября о локальном дне говорили сразу много факторов:

1️⃣Funding rates стали резко отрицательными, то есть, розница массово зашла в шорты (а розница в основном теряет деньги, то есть, чаще всего неправа).

2️⃣По обычным осцилляторам типа MFI и Normalized MACD мы ушли в зону перепроданности как в крипте, так и на фондовом рынке США.

3️⃣Зона вокруг $83K была зоной поддержки для 💰 BTC, а значит и для всего крипторынка, включая SOL.

4️⃣На 1Д зеленые горочки по Bayesian BBSMA стали формировать плато, что сигнализировало о выросшей вероятности отскока (горочки пойдут вниз).

➡️ Как видите, вероятностный индикатор был лишь одним из нескольких критериев, и в этом случае его сигналы оказались идеальными.

✅ Используйте Bayesian BBSMA в сочетании с другими индикаторами и общим контекстом. Также изучите его показатели в прошлом на разных таймфреймах. Не исключено, что он вам покажется бесполезным, что тоже вполне нормально.

✔️ В наших статьях на графиках часто показан комплексный индикатор Bayesian BBSMA + nQQE Oscillator + Bank funds (whales detector). Это просто отображение сразу трёх индикаторов, включая Bayesian на одной панели.

#обучение

Вероятностный индикатор Bayesian BBSMA Oscillator

Работа с рынком — это работа с вероятностями, а значит, для повышения успешности торговли можно применять соответствующие математические теории. И это начали делать с начала XX века, когда Луи Башелье в своей работе Théorie de la spéculation (1900 г.) использовал броуновское движение для расчета цен опционных контрактов.

➡️ Современная алгоритмическая торговля невозможна без математических моделей.

Основа

➡️ Представьте, что мы подбрасываем монетку и делаем ставку на орел или решку. Поможет ли нам математика повысить наши шансы на успех? Ответ состоит из двух частей:

1️⃣Математика поможет нам понять, есть ли вообще возможность повысить шансы на успех. В случае идеальной монеты и безукоризненного процесса подбрасывания вероятность всегда будет 50 на 50. Однако если у монетки смещен центр тяжести или её подбрасывают специфическим образом, вероятность может быть смещена в пользу орла или решки.

2️⃣Если по статистике мы увидим, что вероятность не 50 на 50 (допустим, смещен центр тяжести), мы можем построить модель, повышающую наши шансы на успех.

◾️На фондовом рынке, как вы понимаете, работает этот же принцип: сначала мы должны понять — есть ли признаки повышенной вероятности движения вверх или вниз. Потом, в случае наличия таких признаков, определить направление повышенной вероятности.

✔️ В терминале Trading View есть множество вероятностных индикаторов, однако большинство из них малоинформативны. Даже некоторые сложные модели, которые долго считают вероятности (например, Probability Cones), на практике оказываются бесполезными. Однако один индикатор, достойный внимания, всё же нашёлся — Bayesian BBSMA Oscillator.

▫️Он использует теорему Байеса — статистическую вероятностную модель, которая широко применяется на финансовых рынках. В качестве статистики, то есть событий, повышающих вероятность следующего события, автор алгоритма собирает данные из полос Боллинджера и скользящих средних (MA). Эти индикаторы, кстати, сами по себе являются важными инструментами ТА. Подробнее о всех деталях осциллятора можно прочитать на соответствующей странице.

❗️Как это часто бывает, в реальности индикатор работает не совсем так, как задумывал автор. Прямолинейная трактовка сигналов Bayesian BBSMA Oscillator не позволит вам торговать в плюс. Однако эмпирическое наблюдение выявило несколько закономерностей. Сразу оговоримся, что «детсадовский язык», который будет использован ниже, обусловлен форматом отображения данных в индикаторе (в виде горочек).

Закономерности для BTC и топовых альтов во время большого бычьего цикла:

✔️Рост зеленой горочки означает начало нисходящего движения. Плохо для лонга, хорошо для шорта.

✔️ Плато зеленой горочки — предвестник скорого отскока. Чем выше горочка, тем сильнее сигнал (максимум 100). На плато лучше шорт закрыть.

✔️Рост красной горочки говорит о росте цены. Хорошо для лонга.

✔️Плато красной горочки предвещает скорый откат. Лучше лонг закрыть. Высота горочки также говорит о силе сигнала.

🟦Синяя горочка (Prime probability) практически бесполезна. Она появляется при «выстреле» цены и не даёт информации о будущих движениях (хотя по задумке автора — это бычий сигнал).

➡️ Очень важно, что закономерности могут изменяться при глобальной смене тренда. Поэтому изучите поведение актива в прошлом в разных фазах.

➡️ Осциллятор работает практически на всех таймфреймах, однако на каждом таймфрейме свой стандарт величины горочек.

❕Индикатор не является самодостаточным и должен использоваться вместе с другими инструментами ТА и общим контекстом.

#обучение

Пример использования в следующем посте ⤵️

💵 В биткоине до сих пор не отыграл бычий сигнал на дневном таймфрейме по вероятностной модели Байеса. Однако, судя по некоторым топовым альтам, где это уже произошло, момент близок. UPD: вышел отдельный материал об индикаторе Bayesian BBSMA Oscillator.

➡️ В бычьей фазе восходящее движение после такого сигнала продолжалось около 10 дней. А вот в медвежьей фазе оно означало последний импульс перед дальнейшим падением (тот самый «отскок дохлой кошки»).

➡️ Также в бычьей фазе вероятностный индикатор на дневках очень редко доходил до значения 100 — это чаще бывает на медвежьем рынке (регулярно происходило на отскоках с ноября 2021 по 2023). Сейчас он как раз показывает 100. Последний раз в бычьей фазе такое было летом 2024.

В целом, у нас два сценария отскока:

1️⃣Люди, испытывая ФОМО, начинают заходить в лонги где-то выше 90к. На 83к шортили, теперь будут лонговать. Риторика в соцсетях сменится на бычью (пока еще много рассказов о том, что это лишь «отскок дохлой кошки»*). Хорошим индикатором являются Funding Rates в 🪙 SOL. Они, как часы, становятся отрицательными перед каждым новым импульсом выше (в BTC фандинг снова всегда положительный, поэтому малоинформативный). При этом Open Interest сильно не растёт, то есть денег, которые маркетмейкер будет отбирать у розницы, больше не становится. В этом случае отскок вряд ли окажется долгоиграющим и рискует закончиться еще до заседания ФРС.

2️⃣ Все аналогично пункту 1, но OI растёт 📈. Тогда есть шанс дожить до заседания ФРС 9-10 декабря. Дальше уже решения и риторика центрального банка США определят судьбу котировок. В случае снижения ставок и обещаний продолжить смягчать ДКП, отскок этой недели может оказаться не отскоком, а разворотом.

➡️ Пока же всё похоже на сценарий номер 1 — маркетмейкеры заманивают розницу в плечевые лонги разрывом старых шортов, рассчитывая на предпраздничный позитив. Кстати, это происходит и на рынке акций, где наблюдается настоящая эйфория.

✅Наш хэдж в Esperion Therapeutics (напомним, покупался на деньги, вырученные с шорта SOL летом) принес уже более 250% нереализованной прибыли. Это даже несмотря на допэмиссию, которая всё же случилась — при покупке летом была надежда, что допок у эмитента больше не будет.

▫️Отдельная статья про хеджирование в широком смысле слова.

*В нашем канале мы тоже участвуем в популяризации мнения об «отскоке дохлой кошки». Но, во-первых, объективные данные говорят больше в пользу этого сценария. Во-вторых, у нас свинг-позиций, как мы писали, нет. Шорт предполагается на вершине отскока и не обязательно будет открыт — для этого должны появиться признаки «иссякания» восходящего импульса, а также клюнувшей на лонговую наживку розницы (устойчивые зеленые Funding Rates в топовых токенах).

🥇 Tether стала главным покупателем золота в третьем и втором кварталах 2025 года.

➡️ График из вчерашней статьи Financial Times стал вирусным в X.

▫️Многие крито-скептики используют его в качестве доказательства несостоятельности биткоина как «цифрового золота». Дескать, смотрите, крупнейший эмитент стейблкоинов вместо инвестиций в BTC инвестирует в золото 😃

✅ Однако в данном случае мы хотим выступить в защиту криптовалют: Tether в последнее время покупает золото в качестве обеспечения своего токена XAUT (Tether Gold). И статистика лишь говорит нам, что компания не обманывает клиентов: физические слитки London Good Delivery, скорее всего, действительно хранятся в Швейцарии.

➡️ Напомним, что 1 токен XAUT = 1 тройская унция золота.

▫️Tether утверждает, что вы можете запросить погашение и физическую доставку золота в любую точку Швейцарии, если у вас достатончно XAUT (один слиток соответствует примерно 400 XAUT).

▫️Также глава Tether Паоло Ардуино не раз высказывался о необходимости диверсификации бизнеса, поэтому его компания давно покупает золото в том числе для обеспечения USDT. И это хорошо — CEO компании адекватно оценивает риски.

✔️ На данный момент Tether владеет 116 тоннами золота, что превышает запасы многих развитых стран (например, Греция имеет 114 т, Австралия — 80 т, ОАЭ — 74 т).

«Ты абсолютно прав, ликвидности не хватает»

🟢 В последнем шикарном отчете Nvidia многие скептики нашли признаки будущих сложностей. Главный: падение маржинальности бизнеса в результате конкуренции.

▫️Практически любая монополия в открытой рыночной среде в какой-то момент начинает ослабевать. Несмотря на то, что мы живем в странное время, когда большинство сервисов так или иначе завязаны на несколько десятков крупнейших мировых компаний, сами эти компании продолжают воевать друг с другом. И это хорошо. Представьте, что у нас был бы один ChatGPT без Gemini, DeepSeek, Grok и т.д. Мы бы наблюдали за постоянной деградацией этого ИИ. Он и без того по субъективным ощущениям с каждой версией становится всё хуже (и это «чудо» до сих пор работает как мультипликатор сотен миллиардов долларов).

➡️ Сегодня главный монополист на рынке микрочипов получил первый мощный удар в войне за долю рынка: компания Цукерберга (тоже бывший монополист, но на рынке социальных сетей) будет арендовать т.н. tensor processing units (TPU) у Google. TPU — это процессоры, которые изначально заточены под ИИ и machine learning. Google разрабатывает их с 2015 года и до настоящего времени использует исключительно в Google Cloud. Но скоро ситуация поменяется: Alphabet решила не только давать вычислительные мощности в аренду, но и продавать сами чипы. Компания намерена отвоевать у Nvidia 10% доли рынка.

◽️Новости были крайне болезненно восприняты инвесторами Хуанга: акции NVDA падают уже на ≈5.6%↘️. Заодно досталось и AMD (- 7.5%↘️). Вопрос: если где-то убыло, то где-то должно было прибыть, верно? Google же просто «отъест» доходы Nvidia и AMD.

Но нет…

➡️ Во-первых, появление нового игрока усилит конкуренцию и заставит компании снижать стоимость продукции. У всех упадет маржинальность, доходы и гайденс.

➡️ Во-вторых, на Nvidia подвязан «бесконечный двигатель» с генерацией денег из воздуха, когда компания даёт средства другим компаниями (типа OpenAI) на покупку своих же чипов и тем самым увеличивает будущие продажи и будущие виртуальные доходы в своих отчетах. Вмешательство в эту схему новых игроков рискует её разрушить. Google, обладая огромными запасами кэша, наверняка и сама не против раздавать всем деньги на покупку своих же TPU. Однако капитализация Nvidia достигла $5 трлн 29 октября именно под монополию NVDA (сейчас капа уже ≈$4.2 трлн), чего теперь не будет. Акции NVDA также служат обеспечением для разного рода кредитных линий. Соответственно, падение их стоимости приводит к необходимости сокращать левередж, следствием чего является снижение капитализации всего рынка даже без непосредственного схлопывания ИИ-пузыря.

✅Таким образом глобальных негативных новостей нет, но рынок все равно немного сдувается просто из-за внутренней конкуренции. И это тоже хороший признак «нехватки топлива». Рост акций Alphabet не может компенсировать падение NVDA и AMD.

✅В крипте, кстати, негатива подкинул фонд Argus, понизивший инвестиционный рейтинг Coinbase (COIN -5%↘️).

➡️ Открытый интерес в большинстве токенов также продолжает снижаться (писали об этом вчера).

➡️ Никакого энтузиазма на рынке нет. И даже сетевые маркетологи, дающие оптимистичные прогнозы в X, пишут сообщения без огонька.

✔️ Есть ощущение, что цены держатся на своих уровнях только под День благодарения в США (27 ноября) в надежде, что потом произойдёт какое-то чудо.

↗️ На рынке происходит ожидаемый отскок на шорт-сквизе. Из-за высокой вероятности этого сценария вчера был закрыт шорт в SOL (взятый от ≈$142), хотя до планового тейка он не дошёл ($115).

➡️ Однако при эйфорическом движении Nasdaq-100 на +2.7% мы видим довольно слабую реакцию крипторынка. Больше всего удивляет снижающийся в биткоине и многих альтах открытый интерес на Binance. Причем это не просто классическое снижение на ликвидациях и стопах шортистов, так как OI снижается 5 часов подряд, и, судя по фандингу, ставшему вновь отрицательным, даже шорты ликвидируются слабо.

▫️Как мы много раз писали, открытый интерес важен с точки зрения потенциала пампа, так как является своеобразным индикатором денег, отбираемых маркетмейкерами у розничного сегмента с помощью спотовых покупок и продаж. Если OI не растёт, у хищников возникает дефицит корма (потенциальных жертв на фьючерсном рынке*). Соответственно, им нужно раньше продавать купленные для пампа токены, чтобы не остаться в минусе.

➡️ Текущая динамика OI говорит об одном из двух:

1️⃣У розницы банально нет новых денег, чтобы отдать их маркетмейкерам через торговлю фьючерсами.
2️⃣Розница пока боится. В том числе из-за слухов, распространяемых самими криптанами, о «дампе BTC компанией JPMorgan».

▫️При этом семейство Трампов искренне старается заманить новых вкладчиков на криптовалютный рынок — Эрик раздаёт интервью, где призывает всех «buy the dip», а папа в это время делает TACO с Китаем. И, как видите, на рынке акций китайская история отражается самым лучшим образом 🔼

▫️Ситуация со слабым ростом OI на ценовом отскоке наблюдается уже не первый раз в этом месяце: похожая картина была с 5 по 10 ноября (и мы тогда задавались аналогичными вопросами).

▫️ Эта осень все больше напоминает осень 2021, когда рынок акций продолжал рост, в то время как крипта делала лишь временные «отскоки дохлой кошки» 🐈‍⬛

➡️ Тем не менее пока новых шортов у нас нет. Для начала хотелось бы увидеть реализацию отскока на дневном таймфрейме по индикатору Bayesian BBSMA Oscillator (основан на математической модели в теории сложных систем, в качестве вводных использует полосы Боллинджера и средние MA). UPD: вышла отдельная статья о Bayesian BBSMA Oscillator.

➡️ Что касается лонга, то несмотря на очевидную перепроданность на том же дневном таймфрейме, открывать длинные позиции желания нет по описанным выше причинам.

❗️При этом однозначно утверждать, что «мы скоро будем снова падать» не хочется. Тем более в неделю с Днем благодарения (27 ноября). Трамп, скорее всего, продолжит стараться, чтобы американцы ушли на праздники в приподнятом настроении.

✔️ Но в качестве «плана быстрого реагирования» в уме держится новый свинг-шорт после истощения отскока. Сейчас свинг-позиций нет.

*Это упрощенное сравнение для простоты понимания «криптовалютной саванны».

Биткоин, JPMorgan и Blame Game

❗️Криптаны нашли виновных в недавнем падении цен: это JPMorgan и лично Джейми Даймон (CEO компании).

Суть в следующем:

1️⃣Аналитики JPMorgan выпустили отчет, из которого следует, что MSTR необходимо исключить из индекса MSCI*, так как бизнес-модель Strategy соответствует волатильному фонду с кредитным плечом, а не корпорации. Исключение из индексов, как вы понимаете, чревато сокращением потоков ликвидности, так как акции компании перестанут покупать, как минимум, роботы, отслеживающие индекс для соответствующих ETF или тех же пенсионных фондов. Также JPMorgan высказали опасения по поводу обеспеченности Tether (USDT).

*MSCI (Morgan Stanley Capital International) — семейство индексов, на которые ориентируется мировой капитал в размере около ≈$18 триллионов.

2️⃣ Увидев это, многие криптаны с просевшими портфолио решили переложить всю вину за свои горе-инвестиции на Джейми Даймона.

3️⃣ В X сетевые маркетологи запустили «слух» о том, что JPMorgan «по неподтвержденным данным» сидит в огромном шорте в MSTR. И поэтому дампит BTC информационными атаками. Шорт такой большой, что представляет «экзистенциальную» угрозу для компании, из-за чего она бросила все ресурсы на борьбу с криптой. Никаких доказательств, само собой, нет. Причем, с каждым новым ретвитом «слух» перестает быть даже слухом, становясь «фактом»; приставка «по неподтвержденным данным» также исчезает.

4️⃣ Продолжая полёт бурной фантазии, сетевые маркетологи подвязывают Джейми Даймона к Эпштейну. Глава JPMorgan теперь уже не только в «экзистенциальном шорте в MSTR», но и «обязан Эпштейну за посредничество» в крупной сделке 2004 года — якобы последний свел Даймона и людей из Highbridge Capital Management. Ждем историй о дедушке Джейми Даймона, который помогал Гитлеру отмывать деньги в Швейцарии.

5️⃣ Не унимаясь, криптаны запускают хэштег BOYCOTTJPMORGAN. Основным рупором становится Грант Кардон — американский предприниматель и «продавец успешного успеха» а-ля Тони Роббинс, но с ещё более агрессивной коммерческой моделью. Совсем недавно Кардон пригласил Сейлора к себе на подкаст, где всячески его восхвалял, называл «легендой» и признавался, что стал покупать BTC именно из-за Сейлора. А в самый разгар бычьего рынка Грант благодарил Майкла «за отличный совет», последовав которому он открыл гибридный криптофонд (крипта+недвижимость). Теперь же, когда бычий рынок трещит по швам, Кардон нашёл виноватых: это, конечно же, не сам Грант и не Майкл Сейлор, а Джейми Даймон и JPMorgan. В качестве мести Грант написал, что закрыл свой брокерский счет в инвестиционном банке и призвал всех сделать то же самое.

➡️ Все это напоминает историю любой финансовой пирамиды. Когда она схлопывается, часть вкладчиков начинает винить кого угодно, только не себя и не основателя пирамиды. Взрослые люди вдруг становятся инфантильными и не пытаются задать себе вопрос: «почему я в это влез?»

➡️ Мы даже не будем говорить о том, что инвестиции в схемы Понци заведомо являются высокорисковыми. Актив с нулевой реальной стоимостью может как принести X10 (если вовремя выскочить), так и обнулить счет. Это high risk, high reward игра. Тем не менее очень многие люди оказываются на самом деле не готовы к реализации неудачного сценария. И начинают плакать в казино…

➡️ Напоминаем о нашей статье на эту тему
▫️NO CRYING IN THE CASINO!

✔️ Ждём в скором времени пикеты на Wall Street, где криптаны разных возрастов будут стоять с плакатами «руки прочь от MSTR» и «Свободу Майклу Сейлору!»

Ликвидность: базовый минимум

Любому прогнозисту можно задать простой вопрос: какова сейчас динамика Overnight Reverse Repurchase Agreements и Overnight Repurchase Agreements.
Не нужно знать сами последние данные, главное — понимать динамику и насколько далеки от 0 эти два показателя.

➡️ Если прогнозист не в курсе, то непонятно, как он оценивает большую картину и как он отвечает на вопрос о ликвидности на финансовых рынках.

➡️ В нашем канале мы много раз писали об этих показателях, например:
▫️В октябре ФРС возобновила активное использование Overnight Repurchase Agreements
▫️Избыточная ликвидность заканчивается

➡️ В этих данных важно запомнить простую закономерность: когда reverse repo снижается к 0, избыточная ликвидность заканчивается (банки, фонды денежного рынка и другие контрагенты больше не «паркуют» лишние средства в ФРС). Когда начинает расти repo, появляется дефицит ликвидности (банки занимают средства у ФРС). Это базовый минимум, позволяющий видеть большую фазу ДКП США, от которой во многом зависит цикличность фондового и крипторынков.

➡️ Причем для крипты это особенно важно, так как в неё идут именно избыточные деньги.

✅ Сейчас, как вы понимаете, баланс reverse repo находится около нулевых значений. А вот операции repo стали расти.

✔️ Следить за показателями удобнее всего на сайте Федерального резервного банка Сент-Луиса (FRED):
▫️Overnight Reverse Repurchase Agreements
▫️Overnight Repurchase Agreements

Добавляйте в закладки.

Майкл Сейлор: дни биткоина сочтены

Дословно твит переводится так:

Дни биткоина сочтены. Похоже, это лишь вопрос времени, когда он разделит судьбу онлайн-гэмблинга

➡️ Написано сообщение в 2013 году.

▫️А сейчас в X ожидаемо царит оптимизм. Как и предполагалось, сетевые маркетологи на полную катушку раскручивают тему «пройденного дна».

▫️В жанре «они что-то знают» распространяется график Glassnode с оттоком BTC с бирж. Однако в реальности это Coinbase перемещает биткоины между своими кошельками, некоторые из которых еще не помечены сервисами ончейн-анализа как принадлежащие Coinbase. Поэтому временно эти BTC отображаются, как «выведенные» с биржи.

▫️В целом отскок пока выглядит слабо. По многим индикаторам BTC все ещё сильно перепродан — последний раз похожая картина была 28 февраля 2025 во время первой волны «тарифного падения».

▫️Еще один бычий сигнал — это розничные шорты. Судя по Funding Rates, большая часть простых трейдеров открыли короткие позиции уже и в BTC (а не только в альтах). Как обычно, по $125к лонговали, по $83к решили зайти в шорт 👍. Это значит, что созданы идеальные условия для шорт-сквиза по всему рынку.

➡️ При этом фундаментальные проблемы с ликвидностью никуда не делись, и долгосрочно лонг не выглядит интересным. Скорее всего, после накуканивания шортистов и снятия перепроданности, снижение продолжится. Причем это касается и индекса S&P 500, где у отскока есть хороший запас хода (и также большинство уверено, что дно пройдено).

➖ Это все актуально до появления новых фундаментальных вводных. Самые потенциально опасные: продолжение истории с файлами Эпштейна в контексте присутствия там имени Трампа, а также Венесуэла. Кстати, Донни всеми силами продолжает смещать акцент внимания с Эпштейна — он даже подружился с новым мэром Нью-Йорка Зохраном Мамдани, которого еще совсем недавно так активно критиковал и называл коммунистом.

➕ Что касается позитива, то он может прийти от ФРС: любые сигналы о том, что центральный банк США будет скорее снижать ставки, дадут рынкам хороший повод для хотя бы короткого взрывного роста.

P.S. Шорт в SOL был закрыт вручную по рынку: слишком много факторов говорит о предстоящем отскоке. Лучше потом просто перезайти.

На рынке появляются признаки будущих спасительных интервенций от ФРС. Сегодня президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс сказал, что допускает снижение ставки «в ближайшей перспективе». И хотя это не Пауэлл, рынкам слова Уильямса очень понравились: фьюч на S&P 500 прибавил сразу около 0.8%. На открытии торгов, правда, энтузиазма поубавилось, и сейчас индекс торгуется около нулевых отметок (во «флэте», как принято говорить в таких случаях). Тем не менее активность высокопоставленных представителей ФРС очень показательна: если рынок продолжит снижаться (пока S&P 500 просел лишь на ≈5% от ATH), центральный банк США включит «печатный станок».

➡️ В крипте отскоку от новых лоёв способствует очень большое количество шорта. Лучше всего это видно по Funding Rates в SOL, где люди лонгуют на хаях и шортят на самом дне. Как в картинке из этой статьи.

❕При этом в BTC и ETH большинство по-прежнему лонгует. Капитуляции быков так и не было, люди продолжают открывать новые длинные позиции, из-за чего «проколы» вниз становятся настолько болезненными (запускается каскад лонговых ликвидаций). Поведение BTC сейчас напоминает поведение альткоина средней капитализации.

➡️ Стоп по нашему шорту SOL стоит в хорошем плюсе, но позиция не закрыта. Если бы актив торговался без корреляции с BTC, фиксация прибыли давно бы состоялась, так как сейчас Funding Rates стали сильно отрицательными, то есть маркетмейкеру легко «побрить шортистов» и спровоцировать хотя бы небольшой шортс-сквиз. Однако как уже было сказано выше, в BTC народ отчаянно лонгует. И ликвидности в основном криптоактиве по-прежнему больше снизу. Поэтому было решено позицию пока оставить (тем более, что в минус она уже не закроется). При этом профит может быть зафиксирован вручную в любой момент (сама лимитка стоит пока у $115, но из-за шортов всё больше кажется, что туда в ближайшее время мы уже не «прольемся»).

✔️ Если вы уже закрыли шорт, то сейчас логично подождать стабилизации цены. На выходных, когда не будет торгов на рынках США, в дело вступят сетевые маркетологи, продвигающие нарратив о «пройденном дне». Поэтому велика вероятность хотя бы небольшого роста. Также команда Трампа может активизировать словесные интервенции, так как надо спасать инвестиции Эрика (талантливого бизнесмена), плюс сам американский президент, как уже много раз отмечалось, сильно зависим от динамики S&P 500. Последние красные дни, например, побудили его сделать TACO в торговом противостоянии с Бразилией — он снял 40%-ные пошлины на продукты питания, ввозимые в США из этой латиноамериканской страны.

Отскок по математической вероятностной модели на 4ч отработал. Теперь можно падать дальше. Проблема с нехваткой ликивидности на рынке не решена, отчет Nvidia не спас крипторынок, хотя и вселил временный оптимизм в основные американские индексы (о высокой вероятности такого сценария мы предупреждали сразу же после отчета NVDA).

◾️В планах давно есть написание поста о теореме Байеса, а точнее, о коммюнити-индикаторе Bayesian BBSMA Oscillator, основанном на теории сложных систем (только автор индикатора использует свою интерпретацию вводных данных, поэтому индикатор не является строго научным, хотя и претендует на звание «научно обоснованного»). UPD: статья вышла.

◾️Если рассматривать чисто математическую модель в теории сложных систем, то единственной надеждой BTC остается нереализованный отскок на дневках. Его вероятность сейчас выросла, хотя и не критически, как было на 4-часовом таймфрейме.

🧂На отскоке после большого шорт-сквиза в ≈5 утра был открыт новый свинг-шорт в SOL. Сам объём шорт-сквиза также показателен, так как невелик (график тут). То есть, несмотря на довольно серьёзные попытки маркетмейкера (ММ) «сквизить» рынок спотовыми покупками, он не встречает ни большой поддержки розницы, ни достаточной ликвидности из самих шортовых ликвидаций и стопов. Грубо говоря, высокорисковых шортов (x50-x100) с близкими стопами сейчас тоже мало. Поэтому ММ вынужден быстро продавать те токены, которые купил для «сквиза», что приводит уже к лонговым ликвидациям, а вот их оказывается гораздо больше. В итоге повышается вероятность скатиться ниже уровня, с которого начинался отскок (на что и надежда с точки зрения шортовой позиции).

➡️ Лонговых фьючерсов, кстати, больше всё по той же причине: сетевые маркетологи постоянно рассказывают рознице, что дно пройдено. Большинство криптотрейдеров не имеют достаточного опыта и ждут, что каждая просадка будет откупаться. Тем более что фондовый рынок «светится зелеными красками». Однако здесь и начинает проявляться высокорисковый характер криптовалютных спекуляций, а также пирамидальная сущность криптоактивов. Схемы Понци растут только в очень комфортных условиях. Повышение турбулентности ускоряет отток вкладчиков и делает схемы очень неустойчивыми, провоцируя их коллапс (при этом они воспроизведутся в следующем бычьем цикле, и уже новые вкладчики понесут свои деньги в «проекты, за которыми будущее»).

UPD: Уже после написания статьи к крипте присоединился и фондовый рынок: Nasdaq-100 не просто растерял свой гэп в +2.15% ↗️, но и ушел в минус на 1.5% ↘️

🟢 Отчет Nvidia вышел существенно лучше ожиданий.

Хуанг спас индексы (как минимум, в краткосроке). Даже не потребовался байбек

✅Прибыль на акцию (EPS) — $1,30 при ожиданиях $1,25
✅Выручка — $57 млрд при прогнозе $54,9 млрд

↗️ Акции NVDA прибавляют на постмаркете 6%

➡️ Вместе с тем денег на крипторынке не прибавится, так как показатели NVDA являются результатом мультипликации одних и тех же средств на бумаге. Nvidia дает деньги OpenAI и другим компаниям (типа вчерашней сделки Anthropic), чтобы те купили чипы Nvidia, по итогу в отчете Nvidia увеличивает свою прибыль от будущих продаж своих чипов, купленных за свои же деньги. Повторять трюк можно много раз (сколько точно — никто пока не знает).

➡️ Тем не менее сейчас идеальный момент, чтобы сработала вероятностная модель отскока по Байесу (писали об этом тут). После разрыва плечевых шортов, скорее всего, большой тренд вниз продолжится. Но будем наблюдать, пока свинг-позиции нет (однако теперь она может быть открыта в любой момент).

✅Хорошим признаком иссякания топлива в импульсе будет отсутствие роста Open Interest, что укажет на прежний дефицит ликвидности на рынке высокорисковых активов. Это, кстати, самый удобный сценарий для трейдинга, поскольку простой. Сильный рост сейчас более сложен для открытия свинг-позиций, так как будет иметь все признаки «отскока дохлой кошки» (трудно подобрать зону тейк-профита по лонгу с хорошим risk-reward).

🧂В SOL (а это самый интересный для автора токен) в эти минуты наблюдается даже небольшое снижение OI за счет ликвидации шортов. То есть, импульс цены вверх пока не привлекает плечевых быков и происходит исключительно за счет принудительных покупок медведей, чьи стопы и ликвидации были достигнуты с помощью спотовых покупок маркетмейкера (и пока процесс продолжается). А маркетмейкер, как известно, не встретив поддержки ритейла, может быстро избавиться от свежекупленных токенов.

P.S. Инверсный Крамер опять сработал.

Молодость всегда хоть капельку и хоть в кривую сторону, да великодушна.
Ф.М. Достоевский

▫️Всем хороши первые десятилетия жизни, кроме нехватки опыта.

➡️ Большинство трейдеров, работающих с криптой, никогда не проходили через серьезные финансовые кризисы. Более того, даже сам главный актив — биткоин — не переживал глобальных потрясений. Ковидный обвал к таковым можно отнести лишь с натяжкой, так как печатный станок, запущенный с целью спасения мировой экономики, стал настоящим трамплином для разного рода мусорных активов, включая BTC. Денег «напечатали» так много, что миру просто понадобились дополнительные инструменты для спекуляций. Именно благодаря COVID-19 биткоин стал «серьёзным активом».

◽️ Последний «настоящий» финансовый кризис произошёл в 2007-2008 годах.

➡️ Когда трейдеры анализируют графики, ориентируясь на прошлое поведение BTC, они в принципе не могут учитывать все сценарии, так как актива не существовало во время серьезных экономических потрясений. Все индикаторы типа ATR (Average True Range) бессмысленны на больших таймфреймах без соответствующей статистики.

➡️ Более того, сами участники торгов зачастую являются молодыми людьми, в принципе не знакомыми с серьезными просадками. Они находят какой-то похожий паттерн на графике BTC за прошлый год и делают вывод о предстоящем движении (оно, конечно же, вверх). Эти люди не учитывают поведение S&P 500, фазу ДКП США, макроэкономические показатели и т.п.

🔪 Итогом становится ловля падающих ножей.

◽️Следует еще раз подчеркнуть: даже те люди, которые торговали BTC с самого начала (первая полноценная криптобиржа заработала в 2010), могут не иметь достаточного опыта торговли финансовыми активами, если они не переживали ситуации типа краха фондового рынка 2007-2008. В идеале, конечно, иметь и опыт торговли в период схлопывания пузыря доткомов в 2000 году.

👴 Тот случай, когда старость в радость (назовем так отдельную статью про опыт на рынке).

✅ Среди известных криптотрейдеров самый опытный публичный человек — это, пожалуй, Питер Брандт (торгует с 1975 года, криптовалютами примерно с 2016). И вопреки большинству сетевых маркетологов, он сейчас совсем не оптимистичен.

➡️ Впрочем, это тоже не значит, что следует ждать апокалипсиса.

✅Главный посыл статьи таков: технические индикаторы в BTC не имеют достаточной накопленной статистики, а уж в альтах — тем более. Поэтому аргументы в духе «всегда отскакивает от дна по ATR» нельзя считать полноценными, если не учитывается фундаментальная картина.

✔️ Вывод: следует перенять чужой опыт и изучить поведение основных индексов хотя бы с периода пузыря доткомов. И держать в уме сценарий, при котором S&P 500 снижается на протяжении нескольких лет, теряя в общей сложности ≈50%. В нынешних условиях это крайне маловероятно, но и не невозможно. При этом сейчас для того, чтобы привести крипторынок на грань вымирания, S&P 500 даже не обязательно снижаться на 50%. Достаточно пару лет не расти 🥲

P.S. Еще раз повторим: это не статья про апокалипсис. Армагеддонщики являются доктринерами с зашоренным взлядом на рынок и не сильно отличаются от сетевых маркетологов. Просто среди всех возможных сценариев должен учитываться и «маловероятный беспрецедентный негативный». А-ля падение котировок ATOM до $0.001 в прошлом октябре.