«Роснефть» не смогла воспользоваться высокими ценами на нефть

Результаты «Роснефти» за первое полугодие оказались слабыми на фоне благоприятной конъюнктуры рынка. Акции компании теперь могут пересмотреть по целевой цене.

Инвестиции под контролем — в одном клике

Выручка «Роснефти» в январе–июне выросла всего на 0,6% год к году, до 4,29 трлн руб. EBITDA увеличилась на 23%, до 1,3 трлн руб., однако чистая прибыль акционеров снизилась на 18,4%, до 200 млрд руб. При этом относительно первого полугодия 2024 года прибыль сократилась почти на 75%.

Свободный денежный поток вырос на 12,1%, до 194 млрд руб., несмотря на увеличение капзатрат на 11,6%. Компания продолжает активно инвестировать в «Восток Ойл». При этом долговая нагрузка остается высокой: показатель «чистый долг/EBITDA» составляет 1,8 против менее 1 два года назад.

На результатах сказались списания активов, отрицательные курсовые разницы, высокие дисконты на российскую нефть и снижение объемов переработки из-за атак на НПЗ. Дополнительное давление оказали рост налоговых расходов и затрат на закупку нефти.
«Роснефть» направляет на дивиденды 50% нескорректированной прибыли, поэтому курсовые разницы и списания напрямую влияют на выплаты. По расчетам, дивиденды за первое полугодие могут составить около 9,4 руб. на акцию — доходность примерно 3%, что выглядит скромно для нефтяного сектора.

Результаты можно оценить негативно: на фоне высоких цен на нефть и ослабления рубля «Роснефть» стала единственным крупным нефтяником, сократившим чистую прибыль за полугодие. При этом рублевая цена Urals приблизилась к 5500 руб. за баррель.

Акции компании по-прежнему выглядят недооцененными, однако прежняя целевая цена в 564 руб. теперь кажется завышенной. В связи со слабыми результатами оценка бумаг требует пересмотра.