VK выходит на рынок облигаций: стоит ли покупать новый выпуск?

VK готовит новый трехлетний выпуск облигаций объемом 5 млрд руб. Размещение запланировано на вторую половину сентября. Эмитентом выступит ООО «Мэйл.ру Финанс».

Новая эмиссия пройдет на фоне погашения более крупного выпуска на 15 млрд руб., поэтому речь скорее идет о перестройке долгового портфеля, а не о резком наращивании долга.

Финансы VK заметно улучшаются

Во II квартале выручка VK выросла на 17%, до 43,5 млрд руб., а скорректированная EBITDA — на 41%, до 7,6 млрд руб.

За первое полугодие выручка достигла 81 млрд руб. (+12%), EBITDA — 14 млрд руб. (+34%). Чистый убыток сократился с 12,7 млрд до 3,85 млрд руб.

Позитивная динамика связана не только с продажей доли в «Точка Банке». VK продолжает увеличивать выручку, контролировать расходы и снижать стоимость обслуживания долга.

При этом чистый долг с начала года сократился на 27%, до 60,2 млрд руб., а показатель чистый долг/EBITDA снизился с 3,6х до 2,3х.

Наш вывод
VK постепенно снижает долговую нагрузку и улучшает операционные показатели. Погашение крупного выпуска на 15 млрд руб. также снижает риски рефинансирования.

Новый выпуск может быть интересен инвесторам, если VK предложит привлекательную доходность. Поэтому ключевым фактором станет ставка купона и итоговая доходность к погашению.

В целом облигации VK выглядят интереснее, чем еще год назад: финансовое положение компании улучшается, а долговая нагрузка снижается.