😎 Rich Privorotsky, Goldman Sachs Desk:

Уплощение кривой становится экстремальным. Ставки на коротком конце остаются высокими, тогда как длинный конец перестал за ними следовать.

При этом рынок пока не видит проблемы долгосрочной инфляции: длинные инфляционные ожидания остаются хорошо заякоренными. Зато реальные ставки на двухлетнем участке держатся вблизи максимумов цикла.

Это все больше похоже на отражение сильных ожиданий по росту: дефицит бюджета в 6% ВВП плюс $1,5 трлн расходов означают большой объем новых госбумаг и высокий номинальный рост.

Для акций это один из ключевых макрорисков. Не разъякоренная инфляция, а устойчиво высокая реальная стоимость капитала.

Быстрое уплощение кривой также неблагоприятно для банков и финансового сектора, особенно с учетом возможного распространения ИИ-агентов, способных автоматически переводить депозиты и сокращать доходы, которые финансовые компании получают за счет инерции клиентов и сложности выбора продуктов.