🤠 Трежери на максимумах, что происходит?

Еще неделю-две назад ставки почти ходили за нефтью: нефть падала, доходности снижались. Рич из GS написал: если торгуете ставки, считайте, что вы нефтетрейдер.

В конце прошлой недели нефть падала, а доходности за ней не пошли, сегодня повторилось. Стало понятно, что вопрос повышения ставки ФРС не только в топливе.

При этом экономика США растет темпами 3%+, бюджетный дефицит остается большим, предложение трежери высоким, а внутренний спрос горячим. PMI S&P Global это подтвердил: composite 58,4, manufacturing 57,0, services 58,7. «US business continues to boom».

Интересно, что JPM писали об этом еще после FOMC. Фероли обратил внимание на пересмотр взглядов ФРС на рост: баланс рисков по ВВП сместился вверх сильнее всего с начала публикации ряда в 2007 году. JPM допустили, что ФРС начинает видеть не только шоки предложения, но и риск перегрева со стороны спроса.

Достаточно иронично, что с прошлого года я говорил: нашу инфляцию нужно снижать в том числе через охлаждение внутреннего спроса, потому что он перегрет. За это я снискал славу городского сумасшедшего. Теперь эта дискуссия пришла и в США.

Рынок на перегрев отреагировал быстро. По данным FT, фьючерсы закладывают 73% вероятность повышения ставки ФРС в конце октября. Распродажа трежери стала крупнейшей со времен тарифного шока после «Дня освобождения» Трампа в прошлом году.

К этому снова добавилась нефть. На полях Генассамблеи ООН прошли непрямые контакты США и Ирана, которые подавались как шанс продвинуться к прекращению войны. Прорыва не произошло: разговоры о сделках/соглашениях остались разговорами. Brent за день +4%. Иран понял, каким рычагом для него стал пролив:

Сначала рынок ставок почти полностью торговал нефть. Потом нефть пошла вниз, а доходности перестали снижаться. Рынок начал закладывать сильный спрос, рост экономики, дефициты и большое предложение долга. 2Y 4,91%, 5Y 5,01%, 10Y 5,13% максимум с 2007 года, 30Y 5,41% максимум с 2004 года. Плюс к этом растущая нефть, все работает на рост доходностей