Это уже факт, что российский fashion-рынок в непростом состоянии: малые и средние игроки еле выживают, и одновременно на рынке активно обсуждают, что крупные бренды (Lime, Melon Fashion, 12STOREEZ) уверенно растут. На мой взгляд, картина одинаково непростая для всех. Давайте рассмотрим это на примере 12STOREEZ.

В апреле была опубликована финансовая отчетность и многие отраслевые тг-каналы написали, что “чистая прибыль 12Storeez превысила миллиард”. Меня эта цифра удивила. Мы с вами помним, что в 2024-м ЧП была 238 млн. руб.. Мне стало интересно, откуда возможен такой рост, ведь розница в принципе работает на тонкой марже.

1️⃣Финансовые показатели 2025 г. vs 2024 г.

🟣Выручка: 13,4 млрд руб. vs 11,9 млрд руб.
🟣Чистая прибыль: 1,1 млрд руб. vs 238 млн руб.

Выручка выросла на 13,5%, а прибыль на 361%. Так не бывает без какой-то особой причины.

2️⃣Откуда взялась чистая прибыль?

🟣Немного теории
В P&L доходы компании делятся на:
➖доходы от основной деятельности (выручка от ключевого бизнеса),
➖прочие доходы (всё остальное: дивиденды от дочерних компаний, проценты по депозитам и займам, курсовые разницы, продажа имущества, штрафы и т.д.)

В P&L за 2025 г. у 12STOREEZ два источника дохода:
➖выручка от основной деятельности (продажа одежды, обуви, аксессуаров): 13,4 млрд руб.
➖доходы от участия в других организациях: 800 млн руб.

Эти 800 млн — дивиденды, начисленные от дочерней компании ООО «КЭТ» (писала о том, какую роль играет эта компания в структуре здесь). То есть накопленная за прошлые годы прибыль «КЭТ» в виде дивидендов перешла наверх в 12STOREEZ.

Но что важно: дивиденды 800 млн были начислены, но физически не выплачены.

3️⃣Рентабельность по чистой прибыли

🟣Если из ЧП в размере 1,1 млрд руб. мы вычтем 800 млн руб. дивидендов от ООО «КЭТ», то получим ЧП в размере 298 млн руб.
Получается, что выручка бренда выросла на 13,5%, а ЧП на 25% (а не 361%, как могло показаться)

🟣Если посмотреть маржинальность по ЧП, то:
2% (2024 г.) -> 2,2% (2025 г.)
Получается, что реальная маржинальность бизнеса выросла меньше чем на 1 процентный пункт.

4️⃣К чему это всё?

🟣Когда мы читаем заголовки «крупные fashion-бренды растут», важно смотреть не на красивую цифру чистой прибыли отдельного юрлица, а на структуру этой прибыли.
🟣Год для 12STOREEZ оказался таким же, как и предыдущий: маржинальность бизнеса практически не изменилась (2,0% → 2,2%), несмотря на рост выручки на 13,5%, который частично объясняется инфляцией. Картина на fashion-рынке одинаково непростая для всех.