💴 Чистые покупки валюты ЦБ РФ: вопреки обстоятельствам

✍️ Минфин сообщил, что с 7 августа по 4 сентября несколько нарастит покупки валюты в рамках бюджетного правила до 6,5 млрд руб./день с текущих 5,4 млрд руб./день.

🛢 При этом решение о незначительном увеличении покупок был принято на фоне снижения экспортных цен на нефть в июле на 7,1% м/м до 59 долл./барр., по данным МЭР, что совпало с нашими предварительными оценками.

🔎 Ключевой причиной увеличения, а не сокращения объема валютных операций Минфина, по всей видимости, стал более высокий, чем следовало из динамики котировок цен на экспортную нефть, рост нефтегазовых доходов: квартальный НДД, собранный в июле, составил ~0,4 трлн руб. против наших оценок в ~0,3 трлн руб., отталкиваясь от данных МЭР по ценам на нефть.

⤵️ С учетом этого совокупные покупки валюты ЦБ РФ и Минфина вырастут до 5,9 млрд руб./день с текущих 4,8 млрд руб./день.

🧮 Их расчет происходит следующим образом:
🔹 зеркалирование инвестиций ФНБ в 1П26 (продажи 0,6 млрд руб./день в 2П26),
🔹 операции в рамках бюджетного правила (объявлены сегодня: покупки на 6,5 млрд руб./день на ближайший месяц). 

⚖️ Сейчас чистые покупки валюты ЦБ РФ составляют 3,5% дневных биржевых оборотов, а с пятницы эта цифра возрастет до 4,3%, что в отдельности от прочих факторов, по всей видимости, не окажет существенного влияния на динамику обменного курса.

📌 Отмечаемое МЭР снижение экспортных цен на нефть в июле (-7,1% м/м), а также снижение мировых цен на нефть в августе (Brent: -6% к среднему за июль уровню) может продолжить ограничивать экспортные поступления не только в августе, но и в начале сентября. Это обстоятельство формирует условия для более существенного давления на курс рубля, чем сегодняшнее решение Минфина. В текущих условиях мы ожидаем, что в сентябре курс может устойчиво закрепиться в диапазоне 12,1–12,4/юань.

#Макро #Валюта
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС