💼 Параметры бюджета - 2027: СМИ сообщают о возможном изменении цены отсечения

🖋 По данным СМИ, в правительстве идет проработка «умеренно консервативного» сценария снижения цены отсечения в рамках бюджетного правила с 2027 г.: с запланированных 59 до 50 долл./барр.

🧮 В случае принятия данное решение будет иметь три основных последствия:
🔹 снижение базовых нефтегазовых доходов в 2027 г. на ~1,2 трлн руб., что, в свою очередь, потребует пропорционального снижения расходной части;
🔹сокращение трат из ФНБ до нуля. Без корректировки цены отсечения траты из ФНБ в 2027 г. могли составить ~0,5 трлн руб. (при объеме ликвидных остатков ФНБ в 3,6 трлн руб.);
🔹 может обусловить среднесрочно более слабый курс рубля (на ~3–5%).
 
🎢 Влияние пересмотра цены отсечения на бюджет дополняет недавнее обновление параметров среднесрочного прогноза МЭР: заложенные в новый прогноз замедление темпов роста экономики и более крепкий курс рубля могут привести к недобору доходов на ~2–3 трлн руб. в 2027 г. относительно текущей редакции Закона о бюджете. С учетом обсуждаемого сокращения цены отсечения недобор может достичь 3–4 трлн руб.
 
⤵️ В рамках бюджетного правила сокращение базовых нефтегазовых и/или ненефтегазовых доходов должно вести к сжатию расходной части. Сейчас в Законе о бюджете расходы на 2027 г. заложены на уровне 46,1 трлн руб. (+4,5% г/г к уровню 2026 г. в 44,1 трлн руб.). Однако если доходы окажутся ниже на 3–4 трлн руб., это приведет к необходимости сокращения расходной части в следующем году на 2,2–4,5% г/г.
 
📉 В недавнем интервью министр финансов (А. Силуанов) заострил внимание на желании его ведомства «наращивать финансовый запас прочности», что оставляет некоторый простор для фискального маневра, однако его реализуемость – под вопросом. Подчеркнем, что исторически не было прецедентов, когда расходы бюджета сокращались год к году в номинальном выражении.

📌 Как следствие, нельзя исключать, что в 2027 г. власти могут рассмотреть некоторое отступление от бюджетного правила, то есть не сокращать расходы в ответ на снижение цены отсечения, а рассмотреть наращивание программы заимствований (или комбинацию факторов). При таком исходе объем заимствований, по нашим оценкам, может увеличиться с 3,8 трлн руб. в действующей редакции Закона о бюджете вплоть до 6,8 трлн руб.

#Макро #Бюджет
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС