allocation_ru

Пара слов про представление результатов маркетологами.

Выше приведен пост от УК «ВИМ Инвестиции» про результаты модельных портфелей, созданных при помощи их биржевых ПИФов – OBLG, EQMX, LQDT и GOLD. И результаты на графиках все прям такие красивые, почти неуклонно стремятся вверх. 😊 И доходности их модельных портфелей впечатляют – от 15,4% до 18,2% годовых. 😊

Что меня смутило на этих графиках?

Выбор точки отсчета.

Видите на графике надпись мелким шрифтом и еле заметным серым цветом: «Период: 31.08.2022 – 29.08.2025 гг.»? Ее сложно разглядеть, но вы постарайтесь. Она справа и ниже оси X.

А, собственно, почему такой период? Ведь все использованные в примере фонды начали работу еще в первой половине 2020 г. или еще раньше. Ведь легко можно было начать отсчет с декабря 2021 г., или даже с декабря 2020 г. Или даже с августа 2020 г., если бы хотелось представить результаты за 5 лет.

А дело в том, что тогда результаты их модельных портфелей выглядели бы совершенно не презентабельно с точки зрения маркетинга.

На приведенном ниже графике – поведение фондов УК «ВИМ инвестиции», а также портфелей «Лежебока плюс» (30% EQMX + 30% OBLG + 30% GOLD + 10% LQDT) без довнесений, с ребалансировками (СР) и без ребалансировок (БР) за период с июня 2020 г., когда все использованные в примерах БПИФы УК «ВИМ Инвестиции» уже работали.

Красная пунктирная вертикальная линия – дата, с которой начали отсчет маркетологи УК «ВИМ Инвестиции».

Все понятно, да? 😊

И сразу становится грустно инвестировать в портфели преимущественно из акций и облигаций, когда их результаты оказываются на уровне инфляции или даже хуже.

А вот увеличенная доля золота (как, например, в портфеле «Лежебока плюс») существенно подняла бы настроение инвестору.

Впрочем, разумеется, и это можно списать на выбор точки отсчета.

Кстати, обратите внимание и на влияние ребалансировок на итоговый результат – сравните результаты портфелей с ребалансировками раз в полгода (СР) и без ребалансировок БР. Весьма наглядно, как мне кажется.

Разумеется, УК ВИМ «Инвестиции» в таких грустных результатах рынков не виновата. Их индексные биржевые фонды просто повторили результаты рынков.

А вот представление результатов их маркетологами вызывает вопросы.

➰ Сбалансированный портфель инвестиций при помощи БПИФ

Прошлая публикация про БПИФ не осталась без внимания. Сегодня раскроем такие темы: «какую доходность принесут модельные портфели?» и «в чем преимущество диверсификации, если ПИФ это и так диверсифицированный продукт?»

🕯 Результаты модельных портфелей за 2022-2025 гг:

🔵 Портфель роста: +64,8% / 18,1% годовых
🟢 Сбалансированный: +58,3% / 16,6% годовых
🔴 Консервативный: +53,8% / 15,4% годовых

Для сравнения: БПИФ "Индекс Мосбиржи" — 55,2%, БПИФ "Российские облигации" — 40,1%.

Модельный портфель – от термина model portfolio.

📊 Портфель из БПИФ имеет диверсификацию двух уровней:

1️⃣ в разрезе конкретных компаний и ценных бумаг;
2️⃣ в разрезе классов активов.

🎯 Главное преимущество портфельного подхода — оптимизация волатильности и потенциального дохода.

🥸

Что важно помнить?

1️⃣

более консервативный портфель снижается меньше, но и растет медленнее рынка — есть периоды, когда выгоднее инвестировать в рисковые активы, и наоборот.

2️⃣

поскольку цены БПИФ меняются, на практике портфель нужно регулярно ребалансировать до целевой структуры.

3️⃣

на исторических данных легко составить идеальный портфель, оптимизировав его по доходности или риску, однако на практике динамика активов в прошлом не гарантирует такой же доходности в будущем.

4️⃣

диверсификация работает в долгосрочной перспективе.

5️⃣

начинайте с консервативной стратегии — важно понять свою толерантность к риску и инвестиционные цели, прежде чем увеличивать долю рисковых активов.

💼 Подробнее о фондах:

🔵ВИМ — Российские облигации [OBLG]: фонд повторяет индекс корпоративных облигаций Московской биржи и формирует основу защитной части портфеля, сочетая купонный доход и умеренную волатильность.

🔵ВИМ — Индекс Мосбиржи [EQMX]: фонд состоит из акций, включенных в Индекс МосБиржи; дивиденды реинвестируются, а за счет широкого охвата секторов Фонд дает базовую рыночную доходность и диверсификацию.

🔵ВИМ — Ликвидность [LQDT]: фонд обладает максимальной ликвидностью, инвестирует активы в краткосрочные сделки обратного РЕПО с доходностью, близкой к ключевой ставке Банка России, формируя тактический резерв для будущей корректировки портфеля.

🔵ВИМ — Золото. Биржевой [GOLD]: инвестирует в золотые слитки с физическим хранением в России, выступая элементом валютной диверсификации и защитой части от ослабления курса рубля.

*️⃣ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестировани в прошлом не определяют доходов в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

@wimplus #диверсификация #бпиф

Любопытная статья про попытки создать депозитарий ШОС - на смену Euroclear

https://monocle.ru/monocle/2025/39/menyayem-bryussel-na-shankhay/
Меняем Брюссель на Шанхай

Развейте мою паранойю, плиз.

Сегодня оплачивал услуги ру-центра – продление доменов и все такое. Как обычно, пластиковой картой. Но. Непосредственно в момент ввода реквизитов карты на сайте, при открытии соответствующего окошка для ввода реквизитов карты, антивирус (Pro32) просигнализировал мне, что программное обеспечение пытается получить доступ к камере ноутбука.

Камера ноутбука у меня обычно всегда физически заклеена внешней наклейкой, т.е. заснять там что-либо невозможно. Но все равно неприятно.

Вот это что такое было?

С.С.: Крысы бегут с корабля

Акции JetLend за два дня обвалились на 50%.
Платформа провела IPO в марте 2025 года. Снижение котировок наблюдается после окончания полугодового ограничительного периода, в течение которого крупные акционеры обязались не продавать бума @banksta

Очень любопытная картинка из свежего отчета ICI по средним расходам (TER) взаимных фондов в США.

Говоря про комиссии фондов в США, у нас многие сразу думают про Vanguard с его комиссиями в 0,03 - 0,05% в год для отдельных топовых фондов. И это правда. Но правда и то, что в США есть далеко не только Vanguard, и средние комиссии - уже такие, как вы видите на рисунке. Это ниже, чем у нас, но уже не сильно.

А еще есть фонды в других странах, кроме США, и вот там-то с комиссиями все местами еще намного хуже, даже в странах с развитыми рынками.

Есть ли способ создать идеальный портфель для инвестора?

Все мы с вами разные, и у каждого свое понимание и критерии принятия риска. Кому-то достаточно небольшой доходности и стабильного роста, кто-то хочет испытать больший спектр эмоций и не против воспользоваться кредитным плечом, кому-то достаточно ежемесячных поступлений, а кто-то смотрит только на общую стоимость капитала и рад, если он растет вместе с инфляцией, а иногда чуть обгоняет её.

Я знаком со многими инвесторами, кто-то из них публичен и рассказывает о своем подходе, кто-то предпочитает не распространяться о своих сделках. Плюс мы с вами можем узнать что-то новое от зарубежных крупных инвесторов, чьи интервью и лекции стабильно размещаются на нашем канале. И знаете что я заметил?

Каждый человек мыслит по-своему, и многие бумаги, да и сам подход внутри их портфелей отличается друг от друга. Но это не мешает и тем и другим зарабатывать на фондовом рынке и находиться в плюсе. Поэтому неважно, какую именно стратегию вы подберете для себя. Важно - чтобы вы понимали, что именно вы делаете и этот подход подходил именно вам.

А чтобы как-то натолкнуть вас на новые мысли касательно подбора активов в свой собственный портфель, мы подготовили новый перевод. На этот раз у нас в гостях на канале FinanceGramm отец портфельной теории Гарри Марковиц с темой: "Поиск идеального портфеля". Видео уже доступно к просмотру.

YouTube | VKVideo

С.С.:
Хорошая получилась иллюстрация сразу к двум темам.

1. IPO
2. JetLend

Про IPO мы со свежей группой курса «Инвестиционный портфель» говорили вчера. Про JetLend еще будем говорить послезавтра.

Просто смотрите и запоминайте, как это бывает. 😊

📉Акции JetLend на СПб Бирже с утра еще -20% после вчерашнего триумфального снижения

Читать далее
👉 https://smartlab.news/i/164477

#JetLend

С.С.:
Я давно ожидал чего-то подобного на рынке ЦФА, и если что-то меня в это истории удивляет, так это то, что 1) это произошло только сейчас и 2) это вообще кого-то удивляет.

Новый рынок, с практически полным отсутствием какого-то внятного юридического регулирования, на котором технологические решения почему-то многими воспринимались и воспринимаются как некие юридические гарантии. Чего, на самом деле, пока и в помине нет.

Ну вот, получите.

На рынке ЦФА инновация — дефолты без уведомлений

Компания «Форте Хоум ГмбХ», занимающая 13-е место по объему размещения, перестала платить по обязательствам.

И самое смешное — инвестор может даже не узнать об этом. Нет ни единого центра раскрытия информации, ни передачи данных в бюро кредитных историй. Получается, дефолтнувший по ЦФА эмитент может «разместить» новый ЦФА так же, как обычный выпуск.

Рынок цифровых активов быстро растёт, но прозрачности — почти ноль. На топ-10 эмитентов приходится 93% всего объёма, а мелкие игроки могут выходить на рынок без нормальных требований к раскрытию.

Константин Новик из АВО считает, что для размещения от 100 млн. рублей эмитент обязан получать кредитный рейтинг, а площадки — хотя бы давать базовую информацию инвесторам.

Но пока этого нет, инвестор в ЦФА рискует даже больше, чем при вложениях в классические активы, а за последствия никто ответственности не несёт.

@harmfulinvestor

С.С.:
Даже боюсь предполагать, как классифицировать трейдера с 4 – 6 и более мониторами.
Наверное, уже не просто Corporate Slave, а «раб на галерах». 😊

Графики зависимости размера девайса от должности в компании

#рацкек

Снова про правильные вопросы (10 лет назад)

Я сейчас снова буду писать банальности. Но поскольку я регулярно вижу, как эти банальности оказываются не очевидны, казалось бы, неглупым людям, придется в очередной раз работать «Капитаном Очевидность».

Люди, когда вы задаете вопросы в стиле «Какую долю капитала держать в облигациях?», «Сколько денег вкладывать в драгметаллы?» или «Где лучше открыть брокерский счет?», ваши шансы получить разумный ответ на эти вопросы равен нулю.

При именно такой постановке вопросов.

Задавать такие вопросы - все равно, что спрашивать, на какую работу лучше устроиться, каким спортом лучше заняться, с какими женщинами лучше встречаться, и какие таблетки лучше принимать, чтобы быть здоровым. И в каком количестве.

В этих вопросах пропущено ключевое слово. Слово «МНЕ».

Чуть-чуть более правильная постановка вопроса выглядит так: «Какую долю капитала МНЕ правильно держать в облигациях?» и «Сколько денег МНЕ разумно вкладывать в драгметаллы?» и «Где МНЕ лучше открыть брокерский счет?».

Слово «МНЕ» в этих вопросах является ключевым. Именно от него будет на 100% зависеть ответ. А от текущего состояния рынка облигаций или рынка драгметаллов этот ответ не зависит вообще.

Почему постановка вопроса лишь «чуть-чуть» более правильна?

Потому что если вы задаете пусть даже вот такой более персонализированный вопрос (с важнейшим уточнением: «МНЕ!!!») человеку, который лично про вас пока вообще ничего не знает, то несложно догадаться, что вопрос от такого уточнения не перестает быть нелепым. Просто его нелепость вылезает наружу.

Как человек, который про вас ничего не знает, может догадаться, что ВАМ нужно? Да никак! При этом человек может очень много знать про облигации, драгметаллы или брокерское обслуживание, но если он ничего не знает про ВАС, то вы напрасно тратите свое и его время.

Для того, чтобы на этот вопрос попытаться ответить, нужно сесть рядом с вами и долго мучать вас вопросами о том, кто вы такой, что вам нужно, зачем, о каких суммах инвестиций идет речь, на какой срок вы собираетесь инвестировать, что вы знаете об инвестициях вообще и об обсуждаемых инвестиционных инструментах в частности, что вы знаете о рисках и какие риски вы готовы на себя брать и т.д. и т.п. На самом деле, еще много чего надо уточнить.

Примерно так же, как профессиональный врач, прежде чем назначать вам лекарства, обязан расспросить и осмотреть вас, а зачастую еще и ознакомиться с результатами ваших анализов, чтобы понять, в чем же ваша проблема, и чем же вас от нее лечить.

(И занимается он этим, уж поверьте, как правило вовсе не потому, что хочет срубить с вас побольше денег за осмотр! Хотя, как исключение, и такое, к сожалению, бывает)

Словом, это где-то на час персонального разговора с вами. Никак не меньше.

Если же какой-то «профессионал» с ходу и без дополнительных вопросов готов отвечать, сколько же денег вам вложить в драгметаллы или облигации и какого брокера выбрать, значит, либо он столь же некомпетентен, как и вы (и тогда мои поздравления вам обоим, вы нашли друг друга!), либо он продавец без остатков совести, который, пользуясь вашей некомпетентностью, будет впаривать вам то, что выгоднее ему, а не вам (и тогда мои поздравления ему, и мои соболезнования вам!).

Либо есть второй вариант (напомню, первый – это обращение к хорошему консультанту) – это получение необходимых знаний. И мне этот вариант кажется более предпочтительным. Наверное, потому, что я хорошо представляю профессионализм тех, кто сейчас называет себя «профессионалами» - и "некомпетентных" и "бессовестных" среди них хоть отбавляй!

Да и вообще, управление личными финансами – это тот вопрос, в котором лучше быть профессионалом самому.

Или хотя бы, как самый-самый минимум – разобраться в вопросе до того уровня, на котором вы перестанете задавать бессмысленные вопросы, и начнете задавать правильные.

(из старых записей - 20 сент, 2015)

И, наконец, модельный «Портфель лежебоки» с ежегодной ребалансировкой в конце каждого календарного года обгонял Портфель лежебоки без ребалансировок на ВСЕХ 10-летних периодах со средним преимуществом в 1 – 2% годовых, что убедительно показывает, что ребалансировка портфеля не только способствует снижению рыночного риска инвестора, но и вносит существенный вклад в повышение его итоговой доходности. И что «бонус за ребалансировку» в российских условиях оказывается выше цифр, которых обычно ожидают от ребалансировок на Западе. Ничего удивительного в этом нет, это происходит благодаря более высокой волатильности российских активов.

Единственным десятилетием, когда среднегодовая доходность «Портфеля лежебоки» опускалась ниже двузначных цифр, стало десятилетие 2013 – 2022 гг., включившее в себя сразу два крупных кризиса – 2014 и 2022 гг., что еще раз подчеркивает, что Портфель лежебоки далеко не является безрисковым. Но и в этом случае российская инфляция и результаты вложений в депозиты и гос. облигации остались позади.

Вот, пожалуй, основные итоги «Портфеля лежебоки» за 15 лет, прошедшие с момента публикации.

Пожелаем юбиляру – модельному «Портфелю лежебоки» – долгих лет жизни и дальнейших финансовых успехов!

При этом необходимо в очередной раз дежурно напомнить: состав и структура «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.

P.S.
Данные расчетов по модельному «Портфелю лежебоки» можно найти в правой колонке главной страницы сайта AssetAllocation.ru. Свежие данные по август 2025 г. здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-08.pdf

«Портфелю лежебоки» – 15 лет!
20 сентября 2025 г.

15 лет назад, 20 сентября 2010 года вышел журнал D’ («Д-Штрих») с моей статьей «Портфель лежебоки или Как за 12 лет увеличить капитал в 118 раз».

Статья «Портфель лежебоки» стала, вероятно, первой статьей про пассивные портфельные инвестиции, опубликованной в России и с примером на российских данных. В ней был рассмотрен модельный портфель, состоящий на 1/3 из фонда акций (на примере фонда акций «Добрыня Никитич»), на 1/3 из фонда облигаций (на примере фонда облигаций «Илья Муромец», оба фонда – УК «Тройка Диалог») и на 1/3 из золота (на базе учетных цен Банка России) с ежегодной ребалансировкой в конце каждого календарного года. Портфель показывал впечатляющие результаты, его историческая доходность опережала как отдельные составляющие портфеля, так и подавляющее большинство других доступных рядовому инвестору инструментов.

Однако, самое интересное произошло дальше.

Следующие 15 лет (2010 – 2025 гг.) для портфеля с публичным составом, широко известным и доступным всем желающим для возможного повторения, также оказались весьма успешными. И хотя использованные в примере фонды с тех пор сменили свои названия и управляющую компанию (сейчас это УК «Первая»), они благополучно дожили до наших дней, а портфель продолжил уверенно обгонять как российскую инфляцию, так и вложения в банковские депозиты или гос. облигации в среднем на 4 – 6% годовых на долгосрочных интервалах.

Сегодня я хочу вам показать, почему на самом деле «Портфель лежебоки» (как и другие похожие портфели, построенные по принципам пассивных портфельных инвестиций) может быть интересен инвесторам. Для этого нужно взглянуть на результаты не по отдельным годам, а за более длинные периоды, на которых и проявляется сила ребалансировки в условиях низкой или даже отрицательной корреляции активов. Ниже приведена таблица сравнения портфеля с наиболее популярными бенчмарками на скользящих 10-летних периодах.

Для анализа результатов я взял данные с 2000 и 2003 годов, чтобы экстраординарные результаты по отдельным активам конца 90-х остались позади и не вносили искажений в результат. А с 2003 года появились доступные данные для сравнения с рублевыми банковскими депозитами (данные Банка России) и гос. облигациями (данные Мосбиржи по индексу гос. облигаций RGBITR). К сожалению, достоверных данных по депозитам и гос. облигациям до 2003 года не существует.

Для сравнения с «Портфелем лежебоки» выбраны индикаторы/бенчмарки, которые наиболее отражают предпочтения массового инвестора:

1. Потребительская инфляция в РФ – индекс потребительских цен, по данным Росстата
2. Государственные облигации в виде индекса RGBITR, по данным Мосбиржи.
3. Рублевые депозиты сроком до 1 года (кроме депозитов до востребования), по данным ЦБ России
4. Доллар США, по данным ЦБ России

И – вишенка на торте – еще один индикатор для сравнения, который появился в моих расчетах сравнительно недавно:

• Портфель лежебоки без ребалансировок. Это когда мы покупаем структуру «Портфеля лежебоки» по 1/3 в акциях, облигациях и золоте на начало периода, и дальше забываем про него и не делаем ничего вообще. Этакий «Лежебока в коме», который даже не шевелится.

В таблице показаны среднегодовые доходности портфелей и бенчмарков за 10-летние периоды, в % годовых, а также, итоговыми строками, среднегодовые доходности и рост вложенного капитала в разах за периоды 2003 – 2024 гг. (22 года) и 2000 – 2024 гг. (25 лет). Пунктир отделяет периоды до и после публикации статьи «Портфель лежебоки».



Из таблицы видно, что модельный «Портфель лежебоки» уверенно обгонял:

• российскую инфляцию (индекс потребительских цен) – на ВСЕХ 10-летних периодах, со средним преимуществом свыше 5% годовых
• вложения в гос. облигации – на ВСЕХ 10-летних периодах, со средним преимуществом свыше 5% годовых
• срочные рублевые банковские депозиты – на ВСЕХ 10-летних периодах, со средним преимуществом почти 6% годовых.
• вложения в доллар США – почти на всех 10-летних периодах, кроме одного (2013 — 2022 гг.), при этом среднее преимущество составило свыше 8% годовых.

Самая тщательно скрываемая тайна инвестиционного мира

Я часто вижу в телеграме рекламу в стиле «Этот трейдер предсказал XXX по такой-то цене, а YYY по такой-то. Срочно подписывайтесь!». Реклама явно либо проплаченная, либо «по обмену». К сожалению, размещением такой рекламы не брезгуют в том числе и люди, которые сами в своих собственных постах от подобной лажи обычно воздерживаются, явно понимая ее лживость. Но чужие тексты легко размещают. Видимо, считают, что «это другое».

Пожалуй, лучшее, что я читал на эту тему – это глава из старой книги Гарри Брауна «Почему самые лучшие инвестиционные планы обычно срываются и Как найти надежность и прибыль в нестабильном мире». А глава называется «Самая тщательно скрываемая тайна инвестиционного мира» -

https://assetallocation.ru/the-best-kept-secret

Прочитайте. Думаю, многие узнают в этом отрывке свой собственный путь в инвестициях, а многие – жуликов, которые заманивали их в свои сети.

Книга Брауна вышла в 1987 году. Но мир не меняется, и люди не меняются. Пока живут на свете дураки, будут и те, кто разводит их на бабки.

P.S.
Решение проблемы, как многие, вероятно, догадались – сбалансированный инвестиционный портфель из разных классов активов. Гарри Браун слегка опередил свое время, поэтому с позиции сегодняшнего дня его конкретное предложение (т.н. «Постоянный портфель», который сейчас чаще называют «Вечным портфелем») выглядит слегка устаревшим. Однако, общая идея в итоге трансформировалась в идею распределения активов и дожила до наших дней. А в ту эпоху (80-90-е годы прошлого века) популярность Гарри Брауна была близка к популярности Роберта Кийосаки в начале 00-х, книги Гарри Брауна расходились миллионными тиражами.

Но сейчас, конечно, лучше изучать современную версию портфельных подходов.

***

Глава 1. Самая тщательно скрываемая тайна инвестиционного мира

Самая тщательно скрываемая тайна инвестиционного мира заключается в следующем:

Почти ничего не происходит так, как ожидалось.

Прогнозы сбываются редко, торговые системы никогда не показывают результаты, указанные в их рекламе, инвестиционные консультанты с историями феноменальных успехов не в состоянии повторить их, когда на кону стоят ваши деньги, прогнозы лучших инвестиционных аналитиков противоречат реальности.

Короче говоря, самые продуманные инвестиционные планы, как правило, идут не так. Не иногда, не время от времени, но как правило.

Лишь немногие инвесторы принимают это как должное. Они знают, что мир полон сюрпризов.

Но большинство инвесторов никогда не откроют эту тайну – ведь это совсем не то, к чему они стремятся. Они ищут уверенности и надежности – систему, советника, или рыночный индикатор, который, как они рассчитывают, скажет им, что надо делать. И любое разочарование лишь усиливает желание найти способ устранить неопределенность из процесса инвестиций.

Опыт почти каждого инвестора раз за разом показывает, что все идет не так, как планировалось. Но инвесторы по-прежнему надеются, что успех и уверенность уже не за горами.

Мне ничего не известно о вашем опыте инвестиций. Однако, путь многих, если не большинства инвесторов можно описать типовым сценарием. Итак, позвольте мне рассказать вам историю типичного инвестора. И, возможно, вашу историю, поскольку многое в этой истории может напомнить вам о том, что произошло с вами.

История начинается в тот момент, когда вы впервые узнаете об инвестировании. Ваше внимание привлекает кто-то, о ком вы знаете, что он, кажется, очень хорошо управляется с деньгами. Хотя он не распространяется об этом подробно, время от времени он рассказывает об инвестициях, которые принесли ему прибыль. При это он никогда не упоминает о потерях.

Когда вы спрашиваете его об этом, он говорит вам, что инвестирует в акции, или товарные активы, или золото, или валюты, или еще во что-то модное. «У меня есть система, которая еще никогда не подводила меня» — объясняет он.

Далее - https://assetallocation.ru/the-best-kept-secret

Новые тарифы Т-брокера на продажу TMOS - это дикий трэш.

Сделать 0% для спекулянтов-интрадейщиков и 0% для долгосрочных инвесторов со склерозом при ненулевых тарифах для тех, кто между (например, для тех, кто хочет проводить ребалансировку между фондами) - это неприкрытое подталкивание людей к спекуляциям.

Т-банк, ну не позорьтесь, сделайте просто 0 (ноль). Практически не потеряете в деньгах, но чуть получше станет репутация. А сейчас, если б я вдруг был вашим клиентом (к счастью, я им не являюсь), я бы сбежал от вас только ради того, чтобы не забивать себе голову запоминанием вот этого дурдома от ваших маркетолгов.