allocation_ru

Что почитать

Свежая статья Асвата Дамодарана, в которой он разбирает нашумевшую историю со взлетом и падением фонда Situational Awareness от Леопольда Ашенбреннера, который сделал крупную ставку на Искусственный Интеллект – и похоже, что не без использования «плеч». Фонд некоторое время показывал впечатляющие результаты, а затем котировки рухнули.

Сильная цитата для привлечения внимания:

«Если измерять доходность с 7 августа 2025 года, то к 19 июня 2026 года фонд Situational Awareness вырос примерно на 367%, а его доходность с момента основания еще более заоблачная. Даже на пике его успеха существовали три момента, которые любой инвестор с опытом работы на рынке должен был бы (или обязан) упомянуть.

Во-первых, в условиях рынка, где для того, чтобы отличить удачу от мастерства, необходимы десятилетия превосходных результатов; фонд, который успешно работает чуть более двух лет, скорее похож на падающую звезду, чем на маяк.

Во-вторых, чтобы получить доходность такого масштаба, нужно не только быть правым в своих прогнозах, но и эти прогнозы должны быть подкреплены существенным кредитным плечом, либо явно (за счет заимствований), либо неявно (за счет использования опционов).

В-третьих, фонд придерживался классической структуры комиссионных сборов в размере 2% (от суммы средств под управлением) и 20% (от потенциальной прибыли), что является безобразием, которое не только создает практически непреодолимые препятствия для инвесторов фонда в долгосрочной перспективе, но и поощряет безрассудное принятие рисков со стороны руководства.»

Большая часть статьи, однако, посвящена не фонду, а исследованию явления т.н. «инвестиционной убежденности». Что ближе к академической статье и дальше от обсуждения жареных фактов.

Хороший автоматический переводчик вполне справляется с передачей смысла. У Дамодарана довольно простой английский.

Рекомендую.

https://aswathdamodaran.blogspot.com/2026/08/the-situational-awareness-blow-up.html

ТОП-10 финансовых блогеров

Неожиданно обнаружил себя в рэнкинге «ТОП-10 финансовых блогеров YouTube из России в 2025 году» - https://drugmedia.ru/blog/tpost/ok6p7uxpf1-top-10-finansovih-blogerov-youtube-iz-r

Рэнкинг довольно странный. Скажем, именно в Ютубе количество моих подписчиков на порядок меньше указанных 430 тысяч – столько не наберется, даже если сложить вместе просмотры всех моих интервью на чужих каналах. Если же имелись в виду текстовые источники, включая рассылки, то да, столько вполне может набраться – я, собственно, и предпочитаю тексты для донесения важной информации. Пару лет назад у меня было желание вложить свою энергию в видео-формат, но после запрета ютуба желания сильно поубавилось.

Радует, что из представленного top-10 блогеров только у меня в строке «Реклама» стоит пометка «Практически отсутствует». Собственно, чужая платная реклама у меня принципиально отсутствует совсем, не стоит даже обращаться по этому поводу и зря тратить свое и мое время. Остальные представленные в топе блогеры рекламой не брезгуют.

Если у вас возник вопрос, почему в этом топе нет какого-то блогера с тиражами выше, чем у меня, и по каким критериям он составлялся – это вопросы не ко мне. Я не знаю. Я этот рэнкинг обнаружил случайно и с составителями не знаком.

Но все равно приятно.

Хотя и бесполезно, если рекламу не размещать.

У нас же и конкуренции считайте, что нет – консультантов чрезвычайно мало, и подобных исследований никто не проводил. Однако, мой опыт общения с консультантами и их клиентами говорит о том, что наши консультанты в среднем сдирают еще больше при куда более низком качестве услуг. И большинство затрат взимается в виде «откатов» от инвестиционных контор, что поднимает цену услуг для клиентов незаметно для них и резко ухудшает качество рекомендаций.

Где же выход? – возможно, спросите Вы?

Интересоваться не консалтингом, а образованием. И принимать решения самостоятельно.

Даже если вы после этого решите воспользоваться услугами консультантов, вы заплатите им гораздо меньше. Просто потому, что будете понимать, где вас разводят на ненужные, а часто даже вредные для вашего капитала услуги.

***
Курс "Инвестиционный портфель - 2026" стартует 7 сентября.
Информация - на https://finwebinar.ru

Сравнение комиссионных сборов финансовых консультантов – каковы общие затраты для типичного финансового консультанта?
Майкл Китсес
***
Резюме

Хотя общепринятое эмпирическое правило гласит, что финансовые консультанты взимают комиссию в размере 1% от суммы активов под управлением, в реальности, как и в большинстве отраслей инвестиционной индустрии, тарифы финансовых консультантов имеют ступенчатые ставки и пороговые значения, которые снижают комиссию от суммы активов под управлением для счетов большего размера, так что средняя консультационная комиссия для состоятельных клиентов фактически ближе к 0,50%, чем к 1%.

Однако в то же время общая сумма затрат на управление портфелем обычно превышает «просто» комиссию консультанта за управление активами, учитывая базовые затраты на ETF и паевые фонды, которые большинство финансовых консультантов по-прежнему используют, не говоря уже о транзакционных издержках и различных комиссиях платформ. Соответственно, недавнее исследование комиссионных сборов финансовых консультантов, проведенное компанией Inside Information Боба Вереса, показывает, что реальная общая сумма затрат для финансовых консультантов в среднем составляет около 1,65%, а не «всего лишь» 1%!

С другой стороны, в условиях растущей конкуренции финансовые консультанты все чаще вынуждены прилагать больше усилий для обоснования своих комиссионных, чем просто формирование и управление диверсифицированным портфелем с распределенными активами. Вместо этого стандартная плата за управление инвестициями все чаще включает в себя также плату за финансовое планирование, и типичный консультант выделяет почти половину своей общей платы за управление активами на услуги финансового планирования (или взимает отдельную плату за финансовое планирование).

В итоге, сравнение стоимости финансовых консультаций требует рассмотрения не только «просто» одной консультационной платы. Стоимость варьируется в зависимости от размера счетов клиента, характера услуг консультанта и способа управления портфелями, поэтому консультационные сборы необходимо разбить на составляющие: плата за управление инвестициями, плата за финансовое планирование, плата за продукты и плата за платформу.

С этой точки зрения, реальность такова, что доля комиссионных сборов финансового консультанта, относящаяся к управлению инвестициями, на самом деле не сильно отличается от нынешней ситуации с робо-консультантами, что позволяет предположить, что в ближайшем будущем существенного снижения комиссионных сборов за управление инвестициями не ожидается. В то же время, сами финансовые консультанты, похоже, пытаются защитить свои собственные комиссионные, снижая свои общие затраты и оказывая давление на производителей продуктов и платформы с целью сокращения собственных расходов. Тем не менее, исследование Veres тревожно показывает, что даже несмотря на то, что финансовые консультанты все больше переносят часть своих консультационных услуг на финансовое планирование и управление активами, они по-прежнему испытывают трудности с обоснованием того, почему услуги финансового планирования должны стоить дороже на рынке.
***

С.С.:
Это было вступление-резюме к статье Майкла Китсеса «Сравнение комиссионных сборов финансовых консультантов – каковы общие затраты для типичного финансового консультанта?». Довольно старенькая статья, 2017 года. Полностью статью можно прочитать здесь – https://www.kitces.com/blog/independent-financial-advisor-fees-comparison-typical-aum-wealth-management-fee , загнав в автоматический переводчик - статья для перевода несложная.

По данным статьи, цены на услуги консультанта (в % от капитала клиента) начинают снижаться начиная с капитала от $1 млн. При меньших суммах все еще хуже.

Кто в теме, тот понимает, что средние расходы на консультанта в 1,6% от капитала в год – это очень много, просто дофига. С учетом того, что затраты растут по правилу слоужного процента, это колоссально сократит ваш капитал на выходе – хотя, возможно, советы хорошего консультантаприэтом уберегут его от критических ошибок. И это в США с их огромной конкуренцией в сфере консалтинга.

Из интервью Гарри Марковица 2017 г.:

- Некоторые говорят о том, что глобальный финансовый кризис 2007-2009 гг. опроверг Современную Портфельную Теорию, поскольку мы наблюдали широкое падение в стоимости различных секторов, регионов и классов активов. Что скажете?

Гарри Марковиц:
- Нет, нет. Он подтвердил ее. Главная ошибка небольших инвесторов заключается в том, что они покупают, когда рынок растет, предполагая, что он собирается расти и дальше; и они продают, когда рынок падает, предполагая, что рынок собирается падать и дальше. Но профессиональный инвестор восстанавливает равновесие, проводит ребалансировку. Если ваш советник говорит, с учетом вашей индивидуальности и т.д. и т.п., что у вас должны иметь акции и облигации в сочетании 60:40, а затем рынок идет вверх, то у вас пропорции уже не 60:40, у вас уже 70:30, и вам нужно продавать. А если рынок идет вниз, то ваше сочетание уже 50:50, и вам нужно покупать. Есть бедные люди, которые покупают на вершине и продают на дне; и есть институциональные инвесторы, которые находится с другой стороны. И все, что теряют мелкие инвесторы, позволяет большим инвесторам расти. Ребалансировка стала побочным продуктом Портфельной Теории.

Интервью полностью - https://assetallocation.ru/harry-markowitz-advice-investors-today

Памятка для владельцев FinEx: официальная информация о процедуре ликвидации

Высокий суд Ирландии вынес решение о ликвидации фондов FinEx и назначил ликвидаторов. Мы опубликовали памятку с официальными документами, датами и пошаговым процессом возврата средств инвесторам.

Что уже произошло:

▫️ 15 мая 2026 — FinEx подали в Высокий суд Ирландии ходатайства о ликвидации двух структур ICAV
▫️ 29 июня 2026 — суд вынес постановления, назначил ликвидаторов Damien Murran и Jennifer McMahon (Teneo Restructuring)

Этапы, которые будут происходить дальше:

🟪 Продажа активов — ликвидаторы реализуют ценные бумаги из портфелей фондов, переводят выручку в деньги

🟪 Передача на спецсчёт — предполагается, что деньги поступят на счёт Teneo Asset Solutions, минуя стандартную цепочку через Euroclear и НРД, чтобы избежать повторной блокировки средств

🟪 Проверка инвесторов — потребуется пройти процедуры проверки личности, комплаенса и подтвердить права на паи

🟪 Распределение средств — после проверок ликвидаторы распределяют выплаты между правомочными владельцами

Если паи FinEx хранятся в депозитарии КИТ Финанс:

Проверьте в личном кабинете (раздел Брокерское обслуживание), открыт ли брокерский счёт к счёту депо. Если счёта нет — откройте договор там же: Брокерское обслуживание - Оформить договор. Это понадобится для последующих действий в процедуре ликвидации.

Мы продолжим информировать клиентов о каждом важном этапе по мере его завершения.

📌 Полная памятка с официальными документами FinEx →

Оставайтесь с нами 🐳

Капитализация SPRN - БПИФ "Первая - Фонд Портфель Лежебоки" - перевалила за 600 млн. р. и сейчас превышает 618 млн. р.

Бодро набираем! :)

(не является инвестиционной рекомендацией!)

Распределение активов и ваш портфель

Я опубликовал на AssetAllocation перевод статьи из канадского Forbes: «Распределение активов и ваш портфель» -
https://assetallocation.ru/asset-allocation-forbes-canada/

Содержимое понятно из названия – введение в Asset Allocation и построение портфеля. Уровень статьи - для самых начинающих (сами понимаете – это же Forbes!), еще проще было бы сложно написать, не скатываясь в профанацию. Вместе с тем, все самые важные вопросы статья закрывает – поэтому начинающим рекомендую читать обязательно.

А для тех, кому нужно подробное объяснение принципов распределения активов и построения портфеля, и погружение в детали, включая российскую специфику, есть большой курс из 10 занятий «Инвестиционный портфель - 2026», стартующий 7 сентября.

Информация - на https://finwebinar.ru

Пан Философ решил сегодня в очередной раз наехать на пассивные инвестиции с нехитрым тезисом: раз пассивные инвестиции позволяют всем заработать, тогда почему же все не идут в пассивные инвестиции, что же им мешает?

На этот вопрос когда-то убедительно ответил Баффет.

Основатель Amazon Джефф Безос однажды спросил Уоррена Баффета: "Ваш инвестиционный тезис очень прост... Вы - второй богатейший человек в мире. Почему люди вас не копируют?". На что Баффет ответил ему: "Потому что никто не хочет богатеть медленно".

И поэтому вместо варианта «богатеть медленно» большинство выбирает покерный стол (или иные варианты – например, просто все проесть/пропить).

Я не осуждаю ни тех, кто выбирает все проесть/пропить, ни тех, кто выбирает покерный стол – каждый сам вправе решать, как распоряжаться своими деньгами.

Но я осуждаю тех, кто зазывает за покерный стол все новых и новых лохов, рассказывая им небылицы про невозможность «богатеть медленно».

И в особенности тех, кто при этом еще кормится с лохов не только непосредственно за покерным столом, но еще и рядом с них, получая за свою деятельность подкормку от владельцев казино.

(Впрочем, для кого-то это дополнительная подкормка, а для большинства жучков-зазывал околорыночной индустрии - основной доход, в силу полного отсутствия умения зарабатывать непосредственно за покерным столом, или чередования случайных выигрышей с проигрышами - и таких тьма-тьмущая).

А выбор всегда за вами. Кого слушать, кому верить, и что делать с деньгами.

сложным ответом на любые вопросы о будущем»

• «Всегда было значительное количество умилительных людей, которые занимались изучением последней тысячи чисел, выпавших на колесе рулетки, в поисках какой-нибудь повторяющейся схемы. К сожалению, обычно они её находили»

Подумайте лучше над этим. А не над тем, почему падает или растет рынок

* * *
Курс "Инвестиционный портфель - 2026" стартует 7 сентября.
Информация - на https://finwebinar.ru

Почему падает или растет рынок?

Новички на финансовых рынках часто любят задавать вопросы в стиле «почему происходят те или иные рыночные движения?». На первый взгляд, такие вопросы кажутся логичными, но, на самом деле, крайне редко имеют правильные ответы. Зато всегда имеют много неправильных, которые любят давать всевозможные «аналитики» и «эксперты», и кавычки здесь не случайны.

В реальности вопросы о причинах сильных движений рынков обычно имеют не больше смысла, чем вопросы о том, почему выпала та или иная последовательность чисел на рулетке. Просто так получилось. Совпала вместе совокупность факторов, точно предсказывать появление которых и момент событий пока не умеет никто.

Правильная реакция инвестора на периодически происходящие те или иные рыночные события – не пытаться их предсказывать, и даже не пытаться задним числом искать их объяснения (их можно придумать много, но обычно они редко бывают верны), а заранее быть готовым к разным вариантам событий, которые могут произойти.

Различные «аналитики» и «эксперты» всегда будут изощряться в попытках объяснить вам, почему что-то происходит. Не стоит слушать их. Они не знают ответа. В ответ на рыночный шум они просто генерируют версии, надувают щеки, пытаясь убедить вас в своей «экспертности», и заработать на вас тем или иным способом – привлекая ваши деньги в доверительное управление, продавая вам брокерские услуги, рекламу, сигналы, обучение и т.п. Способов очень много.

На самом деле, правильнее не пытаться заниматься объяснением того, что обычно находится за пределами понимания. Мой обычный ответ на вопросы про поведение рынков: «я не знаю, почему это происходит». Вторая часть ответа: «и мне не нужно это знать».

Поскольку на мои ресурсы приходят всё новые люди, еще не успевшие понять их специфику, и задающие, казалось бы, логичные (но на самом деле довольно глупые) вопросы в стиле «почему растут или падают те или иные рынки?», напомню несколько цитат из своего очень старенького поста (в моем ЖЖ он был опубликован еще в 2009 году):

* * *
«Когда происходят катастрофы, мы, естественно, стремимся выявить главную причину случившегося, чтобы избежать новой катастрофы, или, по крайней мере, извлечь некоторое удовлетворение из понимания произошедшего. Конечно, самый идеальный случай - если мы можем определить одну, конкретную, легко выявляемую причину катастрофы, но, к сожалению, это не всегда возможно. Многие ученые полагают, что крупномасштабные события в биологии, геологи и экономике необязательно являются результатами одного-единственного крупного события. Скорее, они оказываются результатом развертывания многих мелких событий, которые порождают эффект лавины»

Роберт Хэгстром, "Инвестирование. Последнее свободное искусство".

* * *
«История не прозрачна. Вы видите то, что на выходе, а не то, что производит события (генератор истории). Есть фундаментальная неполнота в понимании событий, т.к. не видно, что в коробке, как работают механизмы. Генератор исторических событий отличается от самих событий, как мысли богов не могут быть прочитаны, а можно увидеть их только по делам. Зато вас, вероятно, будут дурачить, говоря, что знают об их намерениях»

Нассим Талеб, «Черный лебедь»

* * *
«Когда-то люди, постоянно слышавшие петушиный крик на рассвете, думали, что это петух заставляет солнце всходить. Сейчас это звучит глупо, но на Уолл-стрит эксперты каждый день путают причину и следствие, выискивая объяснение рынка: юбки стали короче, суперкубок достался определенной спортивной команде, японцы чем-то недовольны, тренд изменил направление, на выборах предположительно одержат победу республиканцы, курсы акций занижены и т.д. Когда я слышу это, то вспоминаю о петухе»
Питер Линч, «Метод Питера Линча»

* * *
И еще сразу несколько цитат из старенькой книжки юмориста-циника Фреда Шведа мл. «Где же яхты клиентов?»

• «Инвесторы и спекулянты имеют привычку желать знать, что будет. Этот спрос удовлетворяется с Уолл-Стрит – с полной уверенностью в своих способностях – что удобно подпитывает транзакции»

• «Реалистичный ответ – «Я не знаю» – одновременно является самым

Всего за две с половиной недели фонд "Портфель Лежебоки" - SPRN - отыграл уже более половины своего трехмесячного снижения. Те, кто хотел зайти в него очень дешево, возможно, упустили свой шанс.

Впрочем, шансы зайти просто дешево еще не потеряны.

Не является инвестиционной рекомендацией.

P.S. А капитализация фонда меж тем превысила 570 млн. р.

«Что будет?» и/или «Что делать?»

Очень многие люди путают два вопроса: «Что будет?» и «Что делать?»

На вопрос «Что будет?» пытаются отвечать многие: гадалки, астрологи, прорицатели, финансовые аналитики... Пытаются-то многие, но, как показывает история, регулярно отвечать на этот вопрос правильно не получается ни у кого. Более того, процент неверных ответов многократно превышает процент «точных попаданий». Все это напоминает вовсе не знание, а скорее историю о том, что даже стоящие часы два раза в сутки показывают абсолютно точное время. Также и аналитики иногда угадывают, бывает. Но, к сожалению, очень редко.

У меня нет ответа на вопрос «Что будет?». Ведь я не прорицатель, не гадалка, и не аналитик.

Зато применительно к вопросу о личных финансах у меня есть ответ на вопрос «Что делать?» (с личными финансами) в случае реализации тех или иных возможных сценариев. Как ни странно, ответ на этот вопрос практически не зависит от ответа на вопрос «Что будет?». При понимании ответа на вопрос «Что делать?» вы инвестируете таким образом, что практически никакие ситуации на финансовых рынках не могут застать вас врасплох.

Есть аналогия, которая весьма точно описывает процесс поведения финансовых рынков – это процесс образования и схода лавин в горах.

В настоящее время ученые более-менее научились оценивать угрозу схода лавины. Однако до сих пор они даже приблизительно не научились определять время ее схода. Если огромная шапка слипшегося снега нависает над обрывом, то рано или поздно она обрушится вниз, сметая все на своем пути. Но никто не знает, когда это произойдет. Может быть, завтра. А может быть, лишь через несколько лет. И никто не может предсказать, на каком склоне лавина сойдет раньше, а на каком – позже.

Я сейчас вижу сразу несколько нависших «лавин», некоторые из которых имеют шансы сработать уже нынешней осенью. К сожалению, невозможно сказать, когда и в каком именно порядке они будут сходить, а именно от этого будут зависеть рекомендуемые действия.

Но если вы готовы к любому развитию ситуации, то последовательность шагов в конкретном сценарии не так уж и важна.

Важно быть готовым – в информационном плане, в психологическом плане, в финансовом плане.

***
С.С.:
Этот текст был написан и опубликован 12 лет назад, в августе 2014 года. Как показали последующие события, уже осенью 2014 года в финансовом мире сошло сразу несколько "финансовых лавин", вызвав крупную панику у тех, кто был к ним не готов.

Ждем ли мы нечто подобное в ближайшее время? Я не знаю. Я вижу нависшие угрозы, но время их реализации неизвестно. Возможно - уже в самое ближайшее время, возможно - позже.

Но, как и 12 лет назад, вопрос "Что делать?" практически не зависит от ответа на вопрос "Что будет?". Я не знаю, что будет, но готов объяснить, как принимать решения о том, что делать (и не "вообще", а лично вам лично в вашей ситуации - эти решения должны быть индивидуальны и различны для разных людей и их ситуаций).

Курс "Инвестиционный портфель - 2026" стартует 7 сентября. Информация - на https://finwebinar.ru

🚀 В СберИнвестициях стало ещё выгоднее!

Вы ждали, и мы это сделали: с 4 августа и до конца года мы отменяем брокерскую комиссию за покупку и продажу абсолютно всех БПИФов!

🔥 Теперь комиссия 0% действует не только для фондов УК «Первая», но и для любых других на рынке.

Биржевая комиссия остаётся без изменений — 0% или 0,03%, в зависимости от типа сделки.

⚡️ Напомним: совсем недавно мы отменили брокерскую комиссию на участие в IPO и первичных размещениях облигаций. Так что теперь инвестировать с нами ещё проще и доступнее.

Смотрите все фонды в приложении СберИнвестиции — и убедитесь сами!

🤓 А какие фонды предпочитаете вы?

👍 — фонды акций — на перспективу

👏 — фонды облигаций — люблю стабильность

❤️ — SBMM — мой фаворит

СберИнвестиции в Максе и ВКонтакте

allocation_ru pinned «💼 Учебный курс «Инвестиционный портфель 2026» в сентябре Давно ожидаемый учебный курс Сергея Спирина «Инвестиционный портфель 2026» пройдет в следующие даты: • 07 – 11 сентября (пн - пт) - Часть 1. "Структура портфеля или Стратегия" - https://finwebina…»

💼 Учебный курс «Инвестиционный портфель 2026» в сентябре

Давно ожидаемый учебный курс Сергея Спирина «Инвестиционный портфель 2026» пройдет в следующие даты:

• 07 – 11 сентября (пн - пт) - Часть 1. "Структура портфеля или Стратегия" -
https://finwebinar.ru/20260907u/?tg

• 21 – 25 сентября (пн - пт) - Часть 2. "Наполнение портфеля или Тактика" -
https://finwebinar.ru/20260921u/?tg

Как получать доход от инвестиций на финансовых рынках, не обладая глубокими знаниями о них, не становясь профессиональным инвестором или спекулянтом? Об этом — на учебном курсе, посвященном принципам пассивного (ленивого :)) инвестирования.

Участникам будет открыт доступ к закрытому форуму для обсуждения тем учебного курса, где будут выложены презентации, конспекты занятий, домашние задания и ссылки на дополнительные материалы для самостоятельного изучения для тех, кто захочет разобраться в вопросе еще более подробно.

Общая структура курса «Инвестиционный портфель 2026»:

Часть 1 "Структура портфеля или Стратегия": 07 – 11 сентября (пн - пт)

https://finwebinar.ru/20260907u/?tg

В первой части мы познакомимся с принципами портфельных инвестиций и научимся определять структуру инвестиционного портфеля, подходящего конкретному инвестору.

• 1.1. «Доходность и риск»
• 1.2. «Управление риском»
• 1.3. «Структура портфеля»
• 1.4. «Детализация портфеля»
• 1.5. «Портфельные стратегии»

Часть 2 "Наполнение портфеля или Тактика": 21 – 25 сентября (пн - пт) -

https://finwebinar.ru/20260921u/?tg

Во второй части мы рассмотрим вопросы наполнения инвестиционного портфеля: выбор подходящих инвестиционных инструментов, их приобретение, а также вопросы, связанные с тактическим управлением портфелем.

• 2.1. «Рынок ценных бумаг»
• 2.2. «Биржевые операции»
• 2.3. «Инвестиционные фонды»
• 2.4. «Прочие инструменты»
• 2.5. «Портфельные тактики»

Начало всех занятий в режиме чата для вопросов - с 18:45, в режиме прямого эфира - с 19:00 по московскому времени.

Подробные анонсы и регистрация на курс «Инвестиционный портфель 2026» по ссылкам:

https://finwebinar.ru/20260907u/?tg – 1-я часть
https://finwebinar.ru/20260921u/?tg – 2-я часть

💼 Модельный «Портфель лежебоки» (и не только) – июль 2026 г.

В связи с запуском БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки», я буду стараться указывать слово «модельный» применительно к «Портфелю лежебоки», рассчитанному по архивным данным с 1998 года, и слово «фонд» для биржевого ПИФа с тикером SPRN.

Итак, модельный «Портфель лежебоки» в июле 2026 г. слегка прибавил в цене после предыдущих пяти месяцев снижения - +0,6%, несмотря на обвал российских акций (кстати, фонд «Первая - фонд российских акций» в июле показал результаты намного лучше индексов). С начала года (за 7 месяцев) результат портфеля - -5,6%.

Рост за 12 месяцев (июль 2026 к июлю 2025 гг.) – +4,5% годовых.

Составляющие модельного портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):

• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – -1,5% за июль (с начала года -16,3%)
• Облигации (Фонд Рублевые сбережения УК «Первая») – +2,1% за июль (с начала года +5,4%)
• Золото (по учетным ценам Банка России) – +0,9% за июль (с начала года -5,8%).

Серебро +1,0% за июль, -21,5% с начала года.

Снижение рубля к мировым валютам замедлилось, но продолжается: CNY +3,1%; USD +2,7%; EUR +2,5%

Средняя цена жилья в Москве преодолела психологический рубеж 300’000 р. за 1 кв. метр, но рост по-прежнему вялый - +0,4% за июль, +5,2% с начала года.

БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки», SPRN в июле также слегка прибавил в цене - +0,5%.

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation традиционно обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за июнь. Статистика по состоянию на июнь 2026 г. (за 28 лет и 6 мес.) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2026-06.pdf

💼 Модельный «Портфель лежебоки» — портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Большое исследование, посвященное «Портфелю лежебоки» (а заодно и «Лежебоке плюс»). Автор называет это «разбором портфеля по косточкам». Проделана большая работа. И выводы сделаны, на мой взгляд, вполне здравые.

https://oppositus.livejournal.com/511250.html

Букф много. Но рекомендую тем, кто любит детальные разборы.

Про влияние на расчет первых двух лет – 1998-1999 гг. – все верно написано. Я, собственно, никогда с этим и не спорил, стараясь подчеркивать, что правильнее смотреть на результаты портфеля на более спокойных периодах рынка (если, конечно, можно назвать «спокойными» 2008-й, 2014-й, 2022-й и прочие годы :)). А там все вполне неплохо и без красивого с рекламной точки зрения результата «x696».

- инвесторы, как потребители услуг. Если станете грамотными потребителями услуг.

Про хорошие и плохие инвестиции (7 лет назад)

Еще раз на тему, о которой уже писал, но другими словами.

Часто встречаю утверждения: в России нет (не продается) хороших инвестиционных продуктов. Все, что продается – или лохотроны или полное дерьмо.

Это полуправда. И да, и нет! Собака зарыта в том, что понимается под словом ПРОДАЕТСЯ.

Если смотреть на то, что АКТИВНО ПРЕДЛАГАЕТСЯ на российском рынке (банками, брокерами, страховщиками, управляющими, консультантами, массовой рекламой, СМИ и т.д. и т.п. или даже просто мошенниками), то да, среди этих там практически нет хороших инвестиционных продуктов. Все, что таким образом «продается» – практически наверняка невыгодные для инвестора продукты и услуги.

Но если смотреть на то, что ДОСТУПНО на российском рынке и вообще россиянам, причем без особых усилий, то, на самом деле, россиянину даже с небольшим капиталом, доступно множество хороших продуктов, достаточных для формирования инвестиционных портфелей.

Нюанс в том, что эти продукты ДОСТУПНЫ, но они не ПРЕДЛАГАЮТСЯ на каждом углу. Да и вообще практически не предлагаются. Они доступны для покупки, но не в информационном поле. Их надо искать, выбирать и покупать самому.

Почему? Да потому что с продаж этих продуктов продавцы (банки, брокеры, страховщики, управляющие, консультанты, рекламщики, СМИ и т.п., или даже просто мошенники) ничего не получат. Поэтому они их и не предлагают. А предлагают то, что принесет прибыль им, а не вам.

Поэтому они вам и предлагают всякие ИСЖ, НСЖ, структурные ноты, форекс, ПАММ-счета, автоследование, доверительное управление, выходы на IPO, дорогие ПИФы, хэдж-фонды, парковки и студенческие общежития в Великобритании и прочие инвестиционные продукты или даже откровенные лохотроны, которые будут обогащать продавца, а не вас.

Хороших продуктов и услуг, действительно, практически нет в том информационном поле, которое окружает обычного среднего россиянина. Даже не будет преувеличением сказать, что их совсем нет. Хорошие продукты никто не рекламирует - у их провайдеров, как правило, просто нет денег на массовую рекламу. И активно не продает – у них нет денег на агентские вознаграждения продавцам, практически весь инвестиционный доход достается инвестору. Поэтому их (почти) никто не рекламирует, и (почти) никто не продает и не предлагает.

Однако, это не значит, что хороших доступных инвестиционных продуктов в принципе нет, и что все вокруг – лохотроны и мошенничество. Это не так. Хорошие инвестиционные продукты есть, их много, и они доступны даже при очень малом размере капитала.

Но их вам придется искать, грамотно выбирать и покупать самостоятельно.

Или, возможно, даже с помощью всех упомянутых посредников, но только при ясном понимании того, что именно вы хотите. У вас должно быть это ясное понимание и твердая готовность отказаться от инвестиционного дерьма, которое вам будут стараться подсовывать. Тогда, они, возможно, могут помочь вам и в покупке хороших инвестиционных продуктов. Скорее всего, они будут недовольно морщиться – кому же нравится работать (почти) за бесплатно? Но во многих случаях вам помогут. Хотя, могут и отказаться – бывает и такое.

Но приобрести хорошие инвестиционные продукты в России можно. Важно только понимать, что именно вам нужно, и знать, где и как это купить.

Вот для этого нужна финансовая грамотность.

А для того, чтобы купить то, что вам активно впаривают, а много позже осознать, что опять продали «не то» – много ума не нужно.

P.S.
Нет, это не заговор. Просто хорошие продукты невыгодно продавать, вот и их не продают. А консультантов, работающих по схеме получения гонорара только от клиентов (а не от провайдеров продуктов) в России сейчас в легальном поле практически нет. Может, вам и удастся их найти, но для этого их тоже придется долго искать и выбирать. А для этого знать – как выбирать. А мало их, и особенно в информационном пространстве, потому что информационное пространство занято (оплачено) теми, у кого есть деньги на активную рекламу… (здесь возвращаемся к началу статьи и читаем заново).

И разорвать этот порочный круг можете только вы