⚡️ 10 сентября октябрьский фьючерс TTF поднимался до €82/МВт·ч – около $1000 за тысячу кубометров (Trading Economics). Неделей ранее котировка держалась у $900. Дороже газ в Европе в последний раз стоил в конце декабря 2022 года. Отопительный сезон ЕС встречает с подземными хранилищами газа (ПХГ), заполненными лишь на две трети.
🌍 Газовая конкуренция между Европой и Азией
Напрямую от Катара Европа почти не зависела: по данным Агентства ЕС по сотрудничеству энергетических регуляторов (ACER), прошлой зимой на него приходилось 7% импорта сжиженного природного газа (СПГ) в ЕС, или 4% всего импорта газа. Основной удар пришёлся на Азию, куда шло более 80% катарского СПГ. За первые полгода войны Катар отгрузил 18 партий против 509 годом ранее (Euronews), и азиатские покупатели пошли за замещающими партиями, прежде всего американскими. Те идут туда, где платят больше.
В конце июля Азия платила на $46 за тысячу кубометров больше Европы, и танкеры уходили на восток. Чтобы развернуть их, Европе пришлось перебить азиатскую цену: 9 сентября TTF был дороже азиатского JKM уже на ≈$85. В августе Европа забрала 55% экспорта СПГ из США – более чем на 1 млн т больше, чем в июле (LSEG). TTF отражает уже не европейский баланс, а цену, по которой Европа перекупает газ у Азии.
⏳ Ставка на возвращение Катара
Часть счёта Европа выписала себе сама. После июньского меморандума США и Ирана рынок ждал скорого возвращения катарских партий: по данным The Wall Street Journal, энергокомпании и трейдеры откладывали закупки. Ценовая кривая это поощряла: весной летние контракты стоили дороже зимних, и закачка не окупалась (разбирали в мае).
Надежды не оправдались: после новых атак на танкеры QatarEnergy продлила форс-мажор до ноября. По оценке компании, уцелевшим линиям сжижения нужно два месяца на перезапуск после восстановления безопасности в проливе, так что к концу сезона закачки катарский газ не успеет. Итог ожидания: 1 августа ПХГ ЕС были заполнены на 57,1% – минимум для этой даты за всю историю наблюдений (Euronews).
🔥 Лето, которое сожгло закачку
Погода добавила спрос именно тогда, когда газ нужно было убирать в хранилища. В мае–июле выработка ГЭС ЕС была минимальной как минимум за десятилетие (Ember), во Франции EDF из-за перегрева рек отключала и разгружала реакторы. Пробел закрывала газовая генерация, а продлённые ремонты в Норвегии урезали трубопроводные поставки. В сентябре добавилось безветрие, и дорогой газ перешёл в цену электроэнергии. 7 сентября сутки в Италии стоили €218,9/МВт·ч – почти вдвое больше среднего за 2025 год (€115), в Испании и Португалии – €172, в 2,6 раза больше испанского среднего (€65). Это максимумы с рубежа 2022–2023 годов (AleaSoft).
📊 Арифметика до 1 ноября
По данным ассоциации операторов газовой инфраструктуры Европы (GIE), на 5 сентября в ПХГ ЕС было 71,1 млрд м³ – на 13,6 млрд м³ меньше, чем годом ранее. Закачка идёт темпом около 2,6 ТВт·ч в сутки: к 1 ноября это даст лишь ≈80%, для 90% темп нужно почти удвоить. Зиму Европа начнёт с минимальным буфером, а с 1 января 2027 года вступит в силу запрет на российский СПГ по долгосрочным контрактам. В первом полугодии ЕС импортировал с Ямала рекордные 9,97 млн т (Kpler).
🔑 Вместо выводов
В текущих рыночных условиях дорогим газ на рынах ЕС делают низкие запасы в ПХГ, перебои в поставках с Ближнего Востока и конкуренция с Азией: свободных партий СПГ стало меньше, и за каждую Европе приходится переплачивать. Недокачанное летом придётся докупать зимой – на тех же условиях.
П.С. Удержится ли газ у $1000 зимой? Конкуренция с Азией за СПГ ослабнет вероятно еще не скоро, но синоптики всё увереннее прогнозируют необычно мягкие осень и зиму (Bloomberg). Какой фактор перевесит? 🤔
Запечатленное время 2.0