🎱 Чего ждать от Банка России на заседании в пятницу?

Мы ждём снижения ставки на 50 бп до 7.50%

• Динамика потребительских цен с прошлого заседания даст возможность Банку России вновь использовать тезис о том, что инфляция складывается ниже его прогноза: для того чтобы на конец года она оказалась в середине прогнозного диапазона 12–15%, текущие темпы в сентябре–декабре должны составить в среднем 8.2% SAAR

• Снижение на 50 бп согласуется с июльским forward guidance – при этом считаем, что прогнозный диапазон по инфляции будет пересмотрен вниз (возможно, непублично) – до 11–13.5%

❗️Думаем, что Банк России будет осторожен со смягчением денежной политики, а цикл снижения ставок подходит к концу

• Средне- и долгосрочно проинфляционные риски сохраняются: бюджетные траты будут расти в остаток 2022 и в 2023, а рубль ослабеет по мере сокращения торговых профицитов

• Уже видны первые признаки разворота инфляции: в августе темпы снижения цен с учётом сезонности замедлились, а вклад плодоовощей, основного фактора летней дефляции, сократился в два раза с июля

• Инфляционные ожидания населения растут второй месяц подряд – сейчас это, вместе с текущими темпами инфляции, одно из определяющих чисел для политики Банка России

💡Полагаем, что снижение ключевой ставки в этом году остановится на 7.5%, а повышение возможно уже в 1к23 – по нашим оценкам, до 8.0%

• В этом расходимся с консенсусом – на наш взгляд, прогноз консенсуса по ключевой ставке в 6.8% в среднем за 2023 недооценивает проинфляционные риски

@xtxixty