Инвестиционная идея №14 на глобальном рынке – акции Viatris

В предыдущем посте мы затронули тему больших изменений, грядущих в фармацевтическом секторе в связи с окончанием патентной защиты семаглутида.

Перед производителями лекарств дженериков открывается огромный рынок препаратов для борьбы с ожирением.

На кого поставить?
Индийские и китайские производители дженериков выведут свои продукты уже в этом году, но выглядят дорого, мало понятны и имеют мало шансов занять наиболее коммерчески привлекательные рынки развитых стран.

Западные производители отстают в разработке своих препаратов и вынуждены ждать еще несколько лет, прежде чем смогут начать продажи в США и ЕС.

Тем не менее, в январе 2026 для них открывается первый такой рынок - Канада, второй в мире по объему продаж.

Выбор Viatris объясняется привлекательностью акций, которые стоило бы включить в портфель независимо от перспектив выхода на рынок препаратов от ожирения.

Что из себя представляет Viatris?

Крупнейший американский производитель дженериков был образован в 2020 году путем слияния Mylon (№2 в секторе) и Upjohn, legacy-подразделения Pfizer.

Viatris известна производством знаковых брендов, таких как Lipitor (Липитор), Viagra (Виагра), Norvasc (Норваск), Celebrex (Целебрекс), Zoloft (Золовт), Xanax (Ксанакс) и EpiPen (ЭпиПен).

Годовая выручка - $14 млрд.
Adjusted EBITDA -$4,1 млрд.
Чистая прибыль - $700 млн.
Free cash flow - $2,2 млрд.
Рыночная капитализация $14,6 млрд.


При выделении из Pfizer Upjohn унаследовал большой долг, на обслуживание которого Viatris тратит существенную часть прибыли.
С пикового уровня на конец 2020 года - $26 млрд., долг был сокращен до $14,7 млрд. Компания ставит задачу сократить Net debt / EBITDA до 2,8-3,2 с текущего уровня 3,4.

Достижение целевого уровня долга позволит увеличить отчисления акционерам. Но и в текущем положении Viatris выплачивает достаточно много >$1 млрд. в год через дивиденды и выкуп акций.

Главный фактор в пользу включения Viatris в портфель Топ-5 именно сейчас -
сочетание одного из самых низких P/E = 5,3 (прогнозный EPS в 2026 году = $2,4-2,5 при цене акций = $12,9) с перспективой перехода в этом году к росту после нескольких лет сокращения выручки.

Viatris заменяет в портфеле Топ-5 Bayer, который после более чем 100% роста за последний год перестал быть недооцененным.