Фармацевтический сектор ждут большие потрясения

На Bloomberg вышла интересная статья о том, что в 2026 году начинает заканчиваться патентная защита на семаглутид.

Это лекарственное средство для лечения диабета. Оно имитирует гормон GLP-1, замедляющий опорожнение желудка, снижающий аппетит и повышающий чувство сытости. Благодаря этому препарат оказался эффективен для лечения ожирения и снижения веса.

Почему это важно для отрасли, инвесторов и даже рядовых потребителей, нас с вами?

8 лет назад датская компания Novo Nordisk представила Ozempic в США как препарат для лечения диабета. В какой-то момент обнаружилось, что он очень эффективен в снижении лишнего веса и в этом качестве стал стремительно набирать популярность.
Novo Nordisk вывела на рынок дополнительный препарат Wegovy с той же молекулой, но уже специально предназначенный для снижения веса.

Вслед за Novo Nordisk американская компания Ely Lilly запатентовала свою пару препаратов Mounjaro и Zepbound, содержащую другую молекулу - тирзепатид, также имитирующую работу GLP-1 и оказавшуюся ещё более эффективной.

Обе компании создали с нуля мномиллиардный рынок, на котором действуют фактически как монополисты без реальной ценовой конкуренции.
Спрос настолько большой, что одно время Novo Nordisk не справлялась с производством. За последние пять лет и Novo Nordisk, и Eli Lilly удвоили продажи (в то время как большинство big pharma стагнировали). В конце 2025 года Eli Lilly стала первой фармацевтической компанией с рыночной капитализацией >$1 трлн.

Мировой рынок агонистов GLP-1 оценивался в $70 млрд в 2025 году и, по прогнозам, достигнет более $200 млрд к 2033 году. В США каждый пятый взрослый житель пробовал один из препаратов хотя бы раз, а каждый восьмой принимает их постоянно.

Что поменяется в 2026 году?
В этом году заканчивается патентная защита на семаглутид в Бразилии, Китае, Индии и Канаде. Это позволяет производителям лекарств дженериков начать регистрацию своих лекарств с аналогичным веществом.

Хотя на ключевых рынках США и ЕС патенты будут действовать ещё несколько лет, дженерики начнут захватывать самые густонаселенные страны Индию и Китай.

Другая проблема для Novo Nordisk и Eli Lilly - удержание высоких цен. В США годовой курс приема Wegovy/Zepbound стоит $12-16 тыс.

По мнению аналитиков, индийские и китайские дженерики будут обходиться в $40-50 в месяц, т. е. в десятки раз дешевле.

При такой разнице производителям брендированных лекарств будет сложно защитить рынки от теневого импорта.

Для производителей дженериков очень привлекательно выглядит Канада, куда не сложно добраться из США, а в некоторых штатах (например, во Флориде) даже разрешен импорт канадских лекарств.

Что делать инвесторам?
Мы отмечали, что в фармацевтическом секторе есть интересные идеи и лучше делать ставку на недооцененные компании, вроде Pfizer или Merck, которые тоже могут в какой то момент представить свои версии препаратов от ожирения (в наш аналитический портфель Топ-5 входят Bayer и Pfizer).

Рост акций Bayer за последний год более чем на 100% побуждает заменить эту некогда самую недооцененную крупную транснациональную компанию на Viatris, одного из мировых лидеров по производству дженериков.

Более подробно о Viatris в следующем посте.

Помимо непосредственно фармацевтического сектора, изменения могут вызвать тектонические сдвиги в структуре мирового потребления, о чем мы начали говорить ещё в 2023 году.

Уже установленный факт - препараты GLP-1 помимо снижения аппетита снижают тягу к спиртному, и их распространение считается одним из факторов сокращения глобальных продаж алкоголя.

Когда 1 млрд. жителей Земли, страдающих сейчас от избыточного веса, начнут решать свою проблему, это может в прямом смысле уменьшить глобальное потребление всего, и в первую очередь потребление вкусных, но вредных снеков, газировки и сладостей.
Если бы олигополия Novo Nordisk/Eli Lilly продолжала бы существовать, процесс занял бы десятилетия, но с выходом конкурентов-дженериков изменения глобального потребления могут начать ощущаться через считанные годы.