Рост кредита экономике в июле ускорился до 1,7% против 0,4% в июне, то есть более чем в четыре раза. В абсолютных цифрах (с исключением валютной переоценки) — 2,8 трлн рублей, из которых 2,6 трлн пришлось на требования к организациям и 0,2 трлн — на требования к населению.

Такое резкое ускорение, по формулировке Центробанка, произошло «в том числе из-за разового эффекта, связанного со структурой проведения отдельных сделок». Что скрывается за «разовым эффектом», Центробанк не объясняет.

При этом ускорение темпов роста кредитования не отразилось на темпах роста денежной массы (агрегат М2). Масса выросла в июле всего на 0,6% (против 0,9% в июне), а её годовой темп замедлился с 13,2% до 13,0%. Если бы кредит действительно рос такими темпами, это неизбежно привело бы к расширению денежного предложения. Этого не произошло.

Отсюда вывод: значительная часть июльского прироста кредита не создала новых денег в экономике, а была связана с переструктурированием существующих обязательств, заменой одних инструментов на другие или техническими операциями, которые не увеличивают совокупную ликвидность. То есть это статистическая игра, которая улучшает картину, но не имеет значения для экономики.

Мобилизационная экономика