НПФ и страховщиков могут пустить в секьюритизированные облигации

Московская биржа предлагает снять регуляторные ограничения, которые мешают негосударственным пенсионным фондам и страховым компаниям инвестировать в секьюритизированные облигации, обеспеченные потребительскими кредитами. Об этом на конференции АКРА заявила старший управляющий директор биржи по взаимодействию с эмитентами и органами власти Елена Курицына.

Сейчас для НПФ, по сути, действует заградительное регулирование. По ипотечным бумагам выделен отдельный лимит — до 5% портфеля, а для прочих секьюритизированных бумаг путь закрыт рейтингом со специальной отметкой. Вложения пенсионных фондов в ипотечные облигации при этом скромные — 9,5 млрд рублей на середину 2026 года, лишь 0,13% совокупных активов.

Сам рынок потребительской секьюритизации растёт быстро. За девять месяцев восемь эмитентов разместили облигации на сумму свыше 400 млрд рублей, что даже превысило объём новых ипотечных бумаг за тот же период — 454 млрд рублей. Большая часть ипотечных бумаг прежних лет осела в портфелях самих эмитентов, а старшие транши облигаций, обеспеченных потребительскими кредитами, размещались в пользу широкого круга инвесторов.

Сдерживают приток длинных денег два фактора. Первый — структура обеспечения. В отличие от ипотеки, где пул однороден и обеспечен недвижимостью, неипотечные активы сильно различаются по качеству и предсказуемости денежных потоков. Требуется глубокий анализ базового пула, уровня просрочек и дефолтов, достаточности кредитного усиления. Второй — низкая ликвидность вторичного рынка.

Для страховщиков барьер закреплён в положении ЦБ № 781-П о требованиях к финансовой устойчивости и платёжеспособности. Обычные секьюритизационные облигации они могут покупать с рейтингом не ниже B+, а структурированные — только с рейтингом AAA.sf. Участники рынка называют это нелогичным, ведь корпоративные облигации допускаются со значительно более низкими рейтингами. Страховщики при расширении доступа обратят внимание прежде всего на качество первичных активов.

#секьюритизация #НПФ #страхование #Мосбиржа #инвестиции

@Вот так и живём…