Это допущение, с большой долей вероятности, не материализуется. Повышение инфляции в Штатах носит более фундаментальный характер, чем просто временная реакция на беспрецедентное смягчение денежной и фискальной политики во время пандемии, и не лечится краткосрочным повышением ставок: у нее структурно-демографические, а также внешнеторговые драйверы. На последнем, четвертом, графике - динамика уровня “ядерной” (базовой) инфляции (за вычетом волатильных компонентов - еды и энергии/топлива) в виде красной линии и расчетный уровень использования доступных факторов производства (т.е. соотношение актуального ВВП к потенциальному, рассчитанному исходя из численности трудоспособного населения и доступного капитала/мощностей в экономике).

Красная линия в большинстве исторических периодов следует за синей: когда уровень (коэффициент) использования факторов производства приближался к 1 (100%) и “зашкаливал” выше, базовая инфляция повышалась следом, что опять же соответствует тому, что пишут в учебниках по экономике (экономика “перегревается”, существующие мощности и ресурсы не способны обеспечить уровень выпуска, удовлетворяющий растущий спрос). Исключение составляют лишь 1990-е годы, когда на фоне роста выпуска инфляция, напротив, снижалась. Это период интенсивной глобализации и структурной трансформации в экономике Штатов. Если очень упрощенно: американские корпорации переносили трудозатратные производства в Катай и другие развивающиеся рынки с дешевой рабочей силой, растущий потребительский спрос удовлетворялся за счет растущего импорта в товарном сегменте, а в сегменте услуг - за счет наплыва мигрантов. Это также совпало с пиком экономической активности когорты “бумеров”, продолжением тренда на включение женщин в рынок труда и замещением секторов с низкой производительностью труда (ручное производство, тяжелая промышленность), секторами с высокой (сфера услуг, финансовый сектор, информационные технологии и т.д.).

Сейчас можно наблюдать стагнацию или даже разворот этих трендов: геополитическая напряженность усилила тренд на сворачивание импорта из Китая и создание замещающих производств (особенно к таких секторах как чипы, солнечные панели, батареи и т.д.), антииммигрантские настроения приводят к усилению барьеров на пути притока рабочей силы, уровень трудового участия населения снижается - от пика в 2000 в 65% населения - к 60% сейчас (пузыри в стоимости активов, как в секторе жилой недвижимости, так и на рынке акций усилили процесс выхода “бумеров” на пенсию, ресурс трудовой эмансипации женщин практически исчерпан).

Чтобы решить проблему базовой инфляции, необходимо снять остроту фундаментальных дисбалансов, прежде всего связанных с номинальным избытком сбережений и дефицитом трудовых ресурсов, сократив реальный внутренний спрос на 2-3%. Это возможно либо за счет рецессии и удержания жесткой денежно-кредитной политики до завершения структурных изменений, либо за счет сохранения высокой инфляции (или скорее “стагфляции”), когда при росте номинального выпуска и доходов, реальные располагаемые доходы, а также уровень сбережений, будут снижаться.