На третьем графике “таймлайн” сроков погашения/рефинансирования основной массы корпоративного долга разной категории (от облигаций с инвестиционным рейтингом до займов). Если до конца 2023 года общая сумма не превышает $600 млрд (это менее 5% всего долга, и доля “мусорных” облигаций или займов в относительно высокой доходностью крайне мала), то уже в 2024 году она приблизится к $800 млрд, а в 2025-2027 годах будет превышать порог в 1 триллион в год.

Таким образом, можно смоделировать, что даже если ФРС начнет незначительно снижать ставки в середине 2024 года (это базовый сценарий, который является сейчас рыночным консенсусом), реальные чистые процентные расходы нефинансовых корпораций вырастут в следующем году на 2-3% (до уровней 2017-2019 годов), а в 2025 - еще на 6-7% до пороговых показателей, после которых фактически неминуема волна дефолтов, банкротств и существенного снижения деловой активности.

Рыночный оптимизм Уолл Стрита сейчас основан на простом допущении, что уже в 2025 году уровень ставок ФРС вернется к значениям 0,5-1,5%, и шокового увеличения процентных расходов удастся избежать. Это допущение основано на экстраполяции текущего тренда показателей инфляции - если она будет снижаться такими же темпами, то ФРС сможет спокойно опустить ставки, и экономика перейдет к взрывному росту при помощи ChatGPT, суперкомпьютеров и сверхновых чипов.