О венчурных инвестициях

⚡️ Недавно писал, что Кыргызстан принял первый закон о венчурном финансировании.

А сегодня благодаря моим дорогим коллегам сам текст закона попал ко мне в руки. Изучил его и собрал самые важные моменты простым языком.

Что меняет новый закон:
• В законодательстве официально появились понятия «стартап», «бизнес-ангел», «венчурный фонд», «венчурный инвестор» и другие. Это базовый фундамент для развития рынка.

• Закреплены современные инвестиционные инструменты, которыми пользуются во всем мире:
• SAFE (соглашение о будущей доле);
• конвертируемый заем;
• опционы для сотрудников и консультантов.

• Появились понятные правила создания и работы венчурных фондов. Закон определяет, как они привлекают капитал, инвестируют и выходят из проектов.

• Для управляющих фондами прописаны требования к квалификации, отчетности и ответственности перед инвесторами.

• Ограничено публичное привлечение средств. Венчурные фонды не смогут собирать деньги через массовую рекламу, что снижает риски для неподготовленных инвесторов.

• Будет создан открытый государственный реестр венчурных фондов и управляющих компаний. Это сделает рынок более прозрачным.

• Государство сможет поддерживать отрасль через налоговые стимулы и механизм «фонда фондов», инвестируя вместе с частным капиталом.

• Инвестиционные споры можно будет рассматривать не только в судах Кыргызстана, но и в международном коммерческом арбитраже.

По сути, Кыргызстан создает современную правовую основу для венчурного рынка, используя инструменты, которые уже давно стали стандартом в развитых стартап-экосистемах. Закон также закрепляет SAFE, конвертируемые займы, опционы и другие механизмы, которые раньше не были урегулированы.

Самое интересное, что очень похожий путь сейчас проходит и Узбекистан. Многие из этих механизмов должны появиться в рамках ТМФЦ, Enterprise Uzbekistan и будущего закона об альтернативных инвестициях. Если все будет реализовано, это станет еще одним важным шагом для развития венчурного рынка уже в Узбекистане.

@umedschannel

🇰🇬 В Кыргызстане принят первый закон о венчурных инвестициях

Президент Кыргызстана подписал первый в истории страны закон о венчурных инвестициях. Вместе с ним были приняты изменения в другие нормативно-правовые акты. Закон вступит в силу через 15 дней после официального опубликования.

Это важный шаг для развития стартап-экосистемы. Государство начинает создавать понятные правила для венчурного рынка и поддерживать его развитие.

Для нас Кыргызстан является одним из ключевых рынков Центральной Азии. Если все пройдет по плану, уже в августе мы попробуем запустить пилотную работу Stanbase в стране.

Наша цель, как и всегда, соединять экосистемы. Помочь стартапам из Кыргызстана стать заметнее, находить инвесторов, партнеров и выходить на другие рынки.

Если вы развиваете стартап, инвестируете или работаете над развитием экосистемы Кыргызстана, давайте знакомиться и работать вместе.

@umedschannel

​​В Кыргызской Республике принят первый закон о венчурных инвестициях

Сегодня в Кыргызской Республике президент подписал закон, регламентирующий работу венчурных инвестиций. Работа над законом велась НАИ (Национальным агентством по инвестициям) в тесном контакте с активными участниками венчурной экосистемы страны.

Это первый в истории Кыргызской Республики закон о венчурных инвестициях. Вместе с самим законом были также приняты необходимые соответствующие изменения в другие нормативно-правовые акты. Закон вступит в силу через 15 дней со дня опубликования.

Принятие закона о венчурном финансировании — позитивный сигнал для экосистемы, к которой государство начало проявлять интерес. Участники венчурной экосистемы не раз подчеркивали важность участия государства в развитии экосистемы, в том числе, через такие инициативы, как создание государственного фонда фондов.

Согласно последним отчетам о венчурных инвестициях в регионе RISE Research, Кыргызская Республика отстает от соседей по объему венчурных сделок. В свете этого весьма актуальна растущая поддержка государства в развитии венчурной индустрии страны.

@adventuresvc

​​Вышел отчет Startups and Venture Capital in Central Asia 2025

На Central Eurasia Venture Forum был презентован отчет Startups and Venture Capital in Central Asia 2025, который традиционно выпускает RISE Research, подготовивший его в этом году в партнерстве с Alem Capital Management. В этот раз отчет покрывает четыре страны региона: Казахстан, Кыргызскую Республику, Таджикистан и Узбекистан c более глубоким фокусом на Казахстан и Узбекистан, в которых стартап-экосистема более развита.

Объем венчурных сделок в четырех странах вырос с $89 MM в 2023, $95 MM в 2024 году до $320 ММ в 2025. Лидером по-прежнему остается Казахстан с объемом сделок в $298 MM ($71 MM в 2024 и $80 MM в 2023). На втором месте Узбекистан с объемом в $99 MM ($17.5 MM в 2024 и $6.3 MM в 2023), далее идут Таджикистан с $9 ММ ($4.6 MM в 2024 и $2 MM в 2023) и Кыргызская Республика с $3 MM ($1.7 MM в 2024 и $1.1 MM в 2023).

Ознакомиться с полным 75-страничным отчетом можно по ссылке.

Изображение: RISE Research

@adventuresvc

https://ru.sputnik.kg/20260313/1100222191.html
Очень интересное аудиоинтервью от Жума Абдуллаев - юриста и управляющего партнера юрид.фирмы Плужник о пакете законопроектов о венчурном финансировании.

– Когда законопроект станет законом и бизнес почувствует эффект?

– Cегодня 18 марта документ принят в первом чтении Жогорку Кенешем. Предстоит еще второе и третье чтение в Парламенте. После принятия закона потребуется около полугода на разработку подзаконных актов. Первые венчурные фонды на базе нового закона потенциально могут появиться в течение года после принятия подзаконных актов. Так что реальный ощутимый эффект в виде – первых сделок в рамках закона – мы увидим через год-полтора после официального принятия документа.

Рассматриваемые редакции законопроектов по ссылкам:
https://kenesh.kg/bills/673675
https://kenesh.kg/bills/673622

будущей доле (аналог SAFE);
- конвертируемый займ;
- опционные договора;
- новая оргправовая форма для создания венчурных фондов – аналог Limited Partnership (ограниченное партнерство).
В законопроекте есть все, чтобы создавать венчурные фонды в Кыргызстане. Мы также включили положения по противодействию легализации преступных доходов, чтобы минимизировать риски, о которых говорилось в Жогорку Кенеше.

– Какие международные практики критически важно внедрить для успеха закона?

– Главное – это английское право. У нас принят закон о Специальной финансовой инвестиционной территории Тамчы, где будет отдельный правовой режим. Для венчура это «святой грааль».

Почему? Любой иностранный инвестор не знает нашу судебную систему. Наши суды для них – темный лес. Инвестору важно понимать иерархию законов и быть уверенным в защите. В нашей романо-германской системе, если договор противоречит какому-то кодексу, кодекс превалирует. В англосаксонской системе договорные положения имеют огромную роль.
Чтобы известные мировые фонды увидели Кыргызстан на карте, им нужна знакомая система права. Инвестор должен быть уверен: если контракт заключен, он будет исполнен. Без английского права закон о венчурном финансировании не заработает в полной мере.

– Должно ли государство само инвестировать в стартапы?

– Это всегда вопрос «курицы и яйца». Либо сначала появляются фонды, либо стартапы растут вопреки всему. Государство должно быть «энейблером» (enabler или катализатор реформ) – тем, кто создает условия.

Я считаю оптимальной модель участия государства в венчуре это «фонд фондов», как это сейчас пытаются сделать в Казахстане. Государство не инвестирует в стартапы напрямую, а вкладывает в частные венчурные фонды под управлением профессиональных управляющих.
А на ранних стадиях государству важно давать именно гранты – безвозвратные деньги на науку и инновации, без вхождения в долю. Как это было в Узбекистане при поддержке Всемирного банка. Нам нужно вливать деньги в научные лаборатории и научные команды в университетах.

В Кыргызстане готовится к принятию закон о венчурном финансировании – документ, который должен заложить фундамент для развития технологического предпринимательства.

О том, почему стартапам не подходят банковские кредиты, как английское право поможет привлечь иностранных инвесторов и когда в стране появятся свои «единороги», рассказал Economist.kg юрист, участник рабочей группы по разработке законопроекта Улук Осмонов.

– Что такое закон о венчурном финансировании и какие проблемы он должен решить в Кыргызстане?

– Если начинать с проблем, то самая большая – это недофинансирование микро- и малого бизнеса, а именно стартапов. Мы говорим о компаниях, у которых есть потенциал выхода на рынки Центральной Азии, Европы, США, Юго-Восточной Азии или региона MENA (Ближний Восток и Северная Африка).

У таких компаний нет залога и часто нет даже первоначальных средств. В Кыргызстане стартапу сегодня почти невозможно получить деньги. Банки требуют залог и выставляют очень высокие процентные ставки. Есть непрофессиональные игроки, которые дают деньги под проценты, но это просто займ – они не берут на себя общие риски.
Венчурные инвестиции – это когда инвестор или бизнес «ангел» входит в долю компании на ранних стадиях. Разделяются риски. И, что важно, венчурные инвесторы приносят с собой опыт и экспертизу. Это так называемые «смарт-деньги» (умные деньги), которые приносят пользу помимо капитала.

Закон дает правовые рамки. Сегодня в нашем Гражданском кодексе есть ограничения на профессиональную деятельность по выдаче займов: нельзя совершать более одной сделки в месяц, это не должно быть основным видом деятельности. Когда мы встречались с Нацбанком еще в 2021 году, их первый вопрос был: «Венчурный фонд – это банк или нет?». Для исключения такого непонимания со стороны регуляторов, нам нужно вывести венчур в отдельное регулирование и создать для него свои правила.

– Есть ли понимание, сколько в стране таких компаний, которым нужно это финансирование?

– По статистике, которую мы собирали с коллегами из Accelerate Prosperity, инвестиционным крылом ololo (John Galt) и ребятами из RISE Research, в Кыргызстане насчитывается от 200 до 500 стартапов. Это компании, которые участвуют в акселераторах и инкубационных программах. Точных цифр нет, но примерные данные такие.

– Как мы выглядим на фоне соседей по региону?

– Далеко ходить не надо – есть Казахстан. Туда вливалось много и государственных денег, создавались программы индустриализации и поощрения инноваций, такие площадки, как TechGarden, Astana Hub и фонд QazTech Ventures. Результаты мы видим сейчас – рост качества стартапов. Яркий пример – Higgsfield AI, это уже глобальный «единорог» (компания с оценкой более $1 млрд).

Это огромный сигнал рынку. Когда молодежь видит такие примеры, они тоже хотят строить глобальные продукты. Higgsfield повлиял и конечно же на наших ребят, Алматы в 3 часах езды от Бишкека. Конечно еще казахские фонды сейчас вкладываются в кыргызские стартапы.
Нам этот закон нужен, чтобы стартапы могли получать финансирование здесь, у себя, и строить «единорогов», находясь в Бишкеке, Оше или Караколе. Кыргызстан – самая отдаленная страна от океана. У нас нет морских путей. Наш единственный путь – развивать инновационную экономику и делать ставку на интеллектуальный труд. Apple не производит телефоны сама, она производит интеллектуальный труд и отправляет цифровые файлы в Китай. Нам нужно создавать такие же нематериальные продукты.

– Вы участвовали в рабочей группе по законопроекту. Насколько сильно документ изменился от первых черновиков до финальной версии?

– Мы решили не перегружать закон вначале, чтобы его было легче продвинуть. Реформу разделили на три этапа. Например, в текущую версию не вошли налоговые льготы (они пойдут отдельным законом) и ликвидационные преференции. Также пока отложили идею отдельной оргправовой формы для стартапов по типу американской C-Corp, когда компания может выпускать акции еще до регистрации в Минюсте.

– Что же тогда вошло в текущий пакет?

– Вошли основные правовые инструменты, которые признаны во всем мире:

-соглашение о

Пенсионные деньги казахстанцев смогут инвестировать в венчурные фонды и SPV

31 октября 2025 года, вступили в силу новые правила инвестирования пенсионных активов ЕНПФ, согласно постановлению Правительства РК № 909 от 29 октября 2025 года, пишет digitalbusiness.kz

Теперь фонд сможет вкладывать средства в более широкий спектр финансовых инструментов как на внутреннем, так и на зарубежном рынках.

Например:

➔ альтернативные инструменты (включая фонды недвижимости, инфраструктурные проекты, венчурные и хедж-фонды);
➔ акции и доли компаний специального назначения (SPV);
➔ операции с ценными бумагами взаймы под залог (Securities Lending), позволяющие временно передавать ценные бумаги другим участникам рынка под залог для получения дохода.

Подробности — на сайте

🔥🔥🔥Higgsfield стал первым единорогом в истории Казахстана

Казахстанский стартап Higgsfield AI официально получил статус единорога. Об этом объявил сооснователь компании Алекс Машрабов, отметив, что оценка компании превысила $1 миллиарда.

Higgsfield AI был основан Ерзатом Дулатом и Алексом Машрабовым.

Компания разрабатывает технологии генеративного видео, которые позволяют создавать видеоконтент по текстовым запросам. Продукты Higgsfield уже используются брендами и создателями контента по всему миру, а аудитория насчитывает миллионы пользователей.

Источник: Алекс Машрабов

Больше на @thetechkz

Higgsfield, это очень классная история. Рад за KZ!

Дорогие ангелы, мы рады пригласить вас принять участие в Demo Day стартап-акселератора Accelerate Prosperity программы UniCorner Investment Readiness 12 сентября в Бишкеке, с возможностью удаленного участия.

На Demo Day примут приедут такие венчурные фонды и инвесторы, как Мурат Абдрахманов из MA7 Ventures, Марат Толыбай из Activat VC и Миролим Абдуллаев из AloqaVentures.

Мурат Абдрахманов выступит с презентацией «От первых чеков до экосистемы: влияние бизнес-ангелов на венчурную экосистему региона», которая адресована именно вам, ангелам. Это самый успешный ангельский инвестор нашего региона.

Детали мероприятия:

Дата и время: 12 сентября, 12:00–17:30 (по бишкекскому времени, GMT+6)
Формат: офлайн в OloloPlanet, Юнусалиева 80

Пожалуйста, зарегистрируйтесь по ссылке, чтобы не пропустить.

📢 20 дней до главного стартап-форума Кыргызстана! 🚀

24-25 апреля Бишкек станет эпицентром стартап-движения — #CentralAsiaStartupCUP (#CASC) объединит более 1000 представителей стартап-экосистемы, бизнеса, международных организаций и госструктур на одной площадке!

🔥 Почему стоит быть там?

✅ Услышите о последних трендах в стартапах и венчурных инвестициях.
✅ Сможете наладить контакт с потенциальными инвесторами и партнёрами.
✅ Получите возможность представить свой проект на #StartupBattle — крупнейшей битве стартапов в Центральной Азии!

👉 Не упустите свой шанс:
1️⃣ Подайте заявку на Startup Battle: https://startupcup.asia/startup
2️⃣ Купите билет на форум: https://ticket.kg/event/central-asia-startup-cup-2025

В свете историй с MCN Coin в Кыргызстане, написал небольшую статью о необходимости развития рынка венчурного капитала в КР. Лонгрид получился, но старался максимально короче и простыми словами расписать в Medium https://tinyurl.com/ycyuh52p

​​Кыргызский венчур 2024

Кыргызская стартап-экосистема продолжает свой уверенный рост и интегрируется в региональную экосистему — событий с каждым годом становится все больше. Итак, посмотрим на год уходящий.

раунды кыргызских фаундеров

Компания Behavox Эркина Адылова, ведущего поставщика AI-решения по комплаенсу для финансовых компаний, привлекла кредитную линию в размере $70 MM от Hercules Capital, Inc. (NYSE: HTGC).

Биотехнологический стартап EnsiliTech Асель Сартбаевой, британской ученой из КР, привлек 1.7 млн. фунтов грантового финансирования на разработку первой в мире термостабильной мРНК-вакцины в партнерстве с Afrigen Biologics и EmerVax.

Legal-tech тартап Alma, основанный Айзадой Марат, Асель Тулебаевой и Шуо Ченом привлек $5.1 ММ в seed раунде от инвесторов из Кремниевой долины.

Стартап кыргызстанца Максима Степаненко Dot Product, который создает AI-сотрудников для операционных команд, привлек $6 MM в раунде от ведущих фондов и ангельских инвесторов.

Стартап Азиза Сатарова Mentium, AI copilot для финансовых операций в логистике привлек $3.2 MM в seed-раунде от ведущих инвесторов.

захват Antler

Этот год был рекордным по количеству попаданий кыргызских фаундеров в мировые акселераторы. В один только Antler попало 4 стартапа из Кыргызской Республики:
- cтартап Калмурата Джангазиева Chef Vision AI попал во вьетнамский Antler и привлек инвестиции
- стартап Кубата Абдрахманова и Гульбадам Маданбековой Baby Guide прошел в Antler Malaysia
- стартап Нуртилека Бейше уулу прошел в Antler Malaysia, а также в программу Network School
- стартап Бегайым Замирбек Yessa прошёл в Antler Vietnam и получил инвестиции

Помимо Antler, кыргызские фаундеры также попадали и в другие топовые акселераторы:
- cтартап кыргызстанцев Айтемира Мудинова и Нурислама Аширматова MyStory прошел в американский акселератор StartX Стэнфордского университета
- стартап Core Pod Улана Абдуразакова, Нурсултана Бакашова и Тимура Туратали попал в акселератор LAUNCH
- Neobis Саниры Маджиковой прошел в акселератор Silkway от Google for Statups и Astana Hub
- cтартап ENJI AI прошел в акселерационную программу турецкого венчурного фонда DOMiNO Ventures Better Future AI. Во вторую когорту программы попал кыргызстанец Владимир Ким со стартапом papayo
- стартап LoadConnect Фаруха Усманова и Улукбека Самакова прошёл в Alchemist

новые возможности

Accelerate Prosperity объявил о запуске регионального венчурного фонда в $25 MM.

EBRD Star Venture отобрал свою первую кыргызскую когорту, в которую попали 6 стартапов, планируется набор второй когорты в ближайшее время.

She Loves Tech, крупнейший глобальный стартап-конкурс для женщин отобрал финалистку для глобального конкурса в Сингапуре: Yaya.

В Кыргызской Республике запустилось сообщество ангельских инвесторов chANGELS, участники сообщества уже инвестировали в 2 американских AI-стартапа.

региональная интеграция

В регионе набирает тренд по усилению интеграции между стартап-экосистемами стран Центральной Евразии.

В Бишкеке открылся офис крупнейшего поставщика услуг кибербезопасности в Центральной Азии TSARKA.

До 2024 года осталось всего ничего — желаем всем насыщенного позитивного 2025-го богатого на истории успехов и возможности для всех фаундеров и инвесторов Центральной Евразии!

photo: BoliviaInteligente

@adventuresvc

VC в одной картинке - Переписка Илона Маска и главы Oracle Ларри Эллисона.
Все признаки VC налицо:
- высокий риск потерь (оценка X по некоторым данным упала на 79%)
- долгосрочность (более 2 лет прошло с момента покупки Twitter Маском)
- потенциальная высокая доходность (Как говорил Питер Тиль "Never bet against Elon")
- долевое участие (Эллисон инвестировал $1 bln из $44 bln)

Channel name was changed to «О венчурных инвестициях»

Channel name was changed to «О венчурных инвестициях (@Uluk_Osmonov)»

Тектонические сдвиги в технологиях.

В эпоху информационного шума и “постоянных” прорывов и открытий, стало довольно сложно отличать, что стоит внимания, а что нет. Этот канал начинал с этой целью - писать о важных открытиях и о том, за чем следят глобальные VC. Почти все с недавних пор начали регулярно вести свои подкасты, каналы в LinkedIn, Substack и др. Кто-то намного раньше (как Paul Graham в 2001, правда только сайт), а кто-то заметно позже.
Читая все, не всегда получается найти людей в течении дня, с кем бы мог обсудить важные для тебя новости. Поэтому продолжу это делать на постоянной основе здесь. Но не чаще 1 раз в неделю и только действительно полезное, важное и интересное.

Так вот о сдвиге, в технических командах разработчики уже давно начинали использовать различные AI, copilot’ы. Мы тоже только начинали, хотя качество кода качественно улучшилось только c gpt-4o с мая 2024.
И вот во вторник (29.10) произошло очень интересное событие, Google первыми из крупных корпораций начали признавать, что теперь более 25% всего кода в гугл будет сгенерировано AI!
Цитирую CEO Google Сундара Пичай: “Мы также используем ИИ внутри компании для улучшения процессов кодирования, что повышает производительность и эффективность. Сегодня более четверти всего нового кода в Google генерируется искусственным интеллектом, затем проверяется и принимается инженерами. Это помогает нашим инженерам делать больше и работать быстрее.”
Конечно другая большая новость - это запуск search у OpenAI. Проверил сам, очень круто!
Вот так вот. Мысли?

О чем и как думают венчурные инвесторы?
#superconductors #LK-99

Львиную долю венчурных инвестиций составляют инвестиции в высокие технологии (high-tech). Между тем, наверно самый топ этих высоких технологий занимает производство полупроводников (semiconductors). То чем почти монопольно занимается тайваньская корпорация TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) и как раз те технологии, за которые борются основные сверхдержавы мира, Китай и США.
#коротко, полупроводники - являются основой любых микрочипов, используемых на вашем IPhone или Android, ноутбуке или ПК.

VCs всегда на гребне технологий и всегда наблюдают за развитием и появлением новых технологий, инноваций. Так последние дни очень широко обсуждается статья южнокорейской команды о создании первых прототипов сверхпроводников. Мне больше нравится термин "суперпроводники"(superconductors). Заявляется что они не требуют охлаждения (room temperature) и возможно в ближайшие месяцы/годы будут готовы для производства.
В статье сообщается что им удалось его создать с использованием таких элементов, как свинец, фосфор и медь.

Задача многих VC, найти проект и проинвестировать его на как можно ранней стадии, когда чеки еще не так высоки.

Сейчас внимание всех VC временно перешло от AI и LLM, типа Chat GPT на сверхпроводники и потенциально открывающиеся возможности использования сверхпроводников. А их использование почти безгранично меняют картину реальности.

Если результаты будут подтверждены, данное открытие может революционизировать различные отрасли путем создания новых технологий и приложений.

Так, одни из потенциальных сфер использования сверхпроводников:
- батареи с почти "безграничным" объемом, супербыстрая зарядка и поездки на очень дальние дистанции со скоростью >1000 км/ч
- радикальная минимизация потерь при передаче электроэнергии, что приведет к сокращению выбросов углерода
- снимки МРТ могут стать в 100 и более раз точнее
- решение проблемы управляемого термоядерного синтеза может привести к более чистому, "безграничному" источнику энергии.

Но пока статья вызывает довольно много спектицизма (в том числе у Илона Маска) и должна пройти проверку своей научной обоснованности, над чем сейчас и работают ведущие мировые лаборатории.

Послушать как думают венчурные инвесторы, можно в последнем выпуске all-in-podcast