📑 «Нейтральность» ЦВЦБ
Вопрос нейтральности цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) к банковской системе освещен в статье CEPR. Ее автор Бьяджо Боссоне — экономист и специалист в области международных финансов и ДКП, работавший во Всемирном банке, МВФ и Банке Италии.

🔈 Основная идея
В статье анализируется тезис о том, что широкое внедрение ЦВЦБ автоматически подрывает систему банковского кредитования. Автор признаеёт риск оттока ликвидности из депозитов, однако утверждает, что ЦВЦБ могут быть «нейтральны» для кредитования и прибыльности банков, если ЦБ компенсирует отток ликвидности.

❔ Что означает «нейтральность» ЦВЦБ
Под нейтральностью понимается не просто замещение ушедших депозитов деньгами ЦБ. Речь идет о сохранении прежней экономики депозитного банкинга: ЦБ компенсирует отток ликвидности, предоставляя коммерческим банкам фондирование на условиях, эквивалентных депозитному, либо выкупая у них активы. Тогда маржа банков останется неизменной. Фактически нейтральность требует непрямого субсидирования банковской системы.

📊 Депозиты как дешевый источник фондирования
Формально депозиты — это обязательства банка. Сейчас большая их часть не выходит за пределы банковской системы. Обращаясь в ней, они являются дешевым и устойчивым источником фондирования для банков. Распространение ЦВЦБ изменит выгодную экономику депозитов не в пользу традиционной банковской системы, если ЦБ специально не компенсирует этот эффект через достаточно льготное рефинансирование.

📈 Новые требования к банковской ликвидности
Средства с банковских депозитов теперь можно будет переводить не только внутри банковской системы или в наличную форму, но и в ЦВЦБ. В этом случае у коммерческого банка сокращаются депозитные обязательства и одновременно уменьшается остаток резервов в центральном банке. Поэтому при сосуществовании депозитов и ЦВЦБ банкам потребуется больший запас ликвидности либо более устойчивый доступ к фондированию ЦБ, чтобы поддерживать прежний объем операций. Иными словами, такая система становится более требовательной к банковской ликвидности.

➡️ Общий вывод
ЦВЦБ могут быть нейтральными по отношению к кредитованию и прибыльности банков при определенной конфигурации институциональных условий и механизмов взаимодействия ЦБ с коммерческими банками. Спор о ЦВЦБ — это вопрос о перераспределении выгод от денежного обращения между банками и государством.
Появление ЦВЦБ делает более прозрачным масштаб выгод, которые банки получают от существующей денежной архитектуры.

⏩️ Сам по себе вывод об удорожании ликвидности для банков при внедрении ЦВЦБ — не новый. Важно то, что все больше авторов говорят о неэффективностях традиционной банковской системы.

#макроэкономика
#что_читает_ТРИМ


Мы в МАХ | Мы в Телеграм