Нобель за макроэкономику «снизу вверх»

Об экономике обычно судят по общим показателям: инфляции, безработице, ВВП. Долгое время на этих связях строили и экономическую политику. Нобелевские лауреаты этого года Роберт Холл и Майкл Вудфорд показали, что политика должна опираться не только на эти показатели, но и на то, как решения принимают домохозяйства и компании. Премия присуждена «за микроэкономические основы макроэкономической стабилизации».

📉 В 1970-е гг. опора только на общие показатели подвела. Правительства и центробанки, как и раньше, пытались оживить экономику: снижали ставки, наращивали госрасходы. Но вместо роста занятости получали рост цен. Связи между показателями оказались непрочными: за ними стоят люди, а люди меняют поведение в ответ на политику. Нужны были модели, построенные на решениях домохозяйств и компаний.

➡️ Холл начал с потребления. В 1978 г. он показал на данных США: люди решают, сколько тратить, глядя не только на сегодняшний доход, но и на ожидаемый. Работник, узнавший об увольнении за три месяца, начнет экономить сразу. А выбор «потратить сейчас или отложить» зависит от ставки: чем она выше, тем выгоднее откладывать.

📦 Вудфорд собрал из этих решений модель экономики. Он опирался в том числе на поведение домохозяйств по Холлу, добавил компании, которые меняют цены с задержкой, и центробанк, управляющий ставкой. Сегодня такие модели – главный инструмент анализа в центробанках.

⏩️ Такой подход объясняет, как работает ставка. Центробанк меняет ее несколько раз в год, а домохозяйства и компании принимают решения стратегически. Ставка по ипотеке или кредиту для бизнеса зависит от того, какой ожидают ключевую ставку на весь срок кредита. Отсюда роль слов: само решение по ставке обычно занимает в пресс-релизе центробанка одну фразу, почти все остальное – объяснения, от чего будут зависеть следующие шаги.

❗️ У этого механизма есть условие – доверие. Модель исходит из того, что люди ждут инфляцию около цели центробанка. Нобелевский комитет признает: так бывает не всегда, а как ожидания меняются при войнах, пандемиях и других потрясениях, модель описывает неточно. Поэтому многие центробанки, включая ЕЦБ и Банк России, сегодня ничего не обещают наверняка, а дают условные сигналы: как они будут действовать в зависимости от динамики инфляции и экономики. Но и такие сигналы работают, только если регулятору верят.

#Нобелевская_премия #ДКП #макроэкономика

🔔 Мы в МАХ | Мы в Телеграм