Orangefarbene Abrissbirne bei UNGA

Von Colin Maxwell

VERKAUFEN - Wenn die Welt endlich fragt, warum sie diesen Zirkus finanziert

Donald Trumps außergewöhnlicher Auftritt bei den Vereinten Nationen könnte irgendwann für etwas wesentlich Wichtigeres in Erinnerung bleiben als das übliche geopolitische Theater, denn irgendwo unter den Drohungen, dem Getöse, dem Ausnahmezustand und dem zunehmend surrealen Spektakel Washingtons, das dem Rest der Menschheit Vorträge darüber hält, wie sich die Welt verhalten sollte, wurde eine andere Botschaft an jedes Finanzministerium, jede Zentralbank und jeden Staatsfonds auf dem Planeten gesendet.


Warum in Gottes Namen finanzieren wir diese Menschen immer noch?

Seit Jahrzehnten genießen die Vereinigten Staaten das wohl größte finanzielle Privileg, das jemals einer souveränen Nation zuteil wurde. Es kauft reale Güter, reale Energie, reale Rohstoffe und die produktive Produktion der Volkswirtschaften anderer Menschen und im Gegenzug akzeptiert ein Großteil der Welt finanzielle Forderungen, die auf eine Währung lauten, die Washington selbst schafft.

Besser noch, ein beträchtlicher Teil dieser Dollars findet schließlich ihren Weg zurück in die US-Märkte und finanziert genau die Staatsdefizite, die erforderlich sind, um die gesamte Maschine am Laufen zu halten. Die Welt produziert, Amerika konsumiert, und dann wird ein großer Teil der daraus resultierenden ausländischen Ersparnisse in Washingtons Schuldenmarkt zurückgeführt.

Es ist ein absolut großartiges Arrangement - vorausgesetzt natürlich, dass alle weiterhin daran glauben, und darin liegt das Problem, denn die ganze verdammte Sache beruht letztendlich auf Vertrauen.


Die Zahlen sind nicht ruhig und die Struktur bröckelt

Hier geht es völlig daneben, auf die heutige Treasury-Rendite zu starren und zu erklären, dass alles in Ordnung ist. Finanzsysteme geben ihre Sollbruchstelle fast nie im Voraus bekannt. Die Märkte können sich verschlechternde Fundamentaldaten jahrelang absorbieren und dabei bemerkenswert ruhig erscheinen, bis sich etwas ändert – nicht unbedingt, weil die Anleger plötzlich feststellen, dass die Schulden existieren, sondern weil sich genug von ihnen fragen, ob alle anderen sie zum gegenwärtigen Preis noch besitzen wollen.

Amerika verlangt nicht, dass China seine Staatsanleihen abwirft, Japan den Dollar aufgibt, Saudi-Arabien anfängt, jedes Barrel Öl (wenn sie überhaupt eines verkaufen können) in Yuan zu verkaufen, oder BRICS, um am nächsten Dienstagmorgen eine wundersame goldgedeckte Superwährung zu enthüllen. Der Treasury-Markt erfordert lediglich eine zunehmend unangenehme Entwicklung – der marginale Käufer beginnt sich zurückzuziehen.

Diese Unterscheidung ist enorm wichtig, weil die Märkte an der Marge notieren. Washington kann zwanzig oder dreißig Billionen Dollar an bestehenden Schulden haben, die glücklich in den Bilanzen auf der ganzen Welt sitzen, aber morgen früh muss es immer noch die nächste Anleihe verkaufen.

Wenn die traditionellen Käufer entscheiden, dass sie bereits genug amerikanische Staatspapiere besitzen, kann das Finanzministerium nicht mit den Schultern zucken und die Auktion abbrechen. Es muss einen anderen Käufer finden, und dafür gibt es einen wunderbar einfachen Mechanismus – den Preis senken – was bedeutet, die Rendite zu erhöhen.

Höhere Renditen erhöhen dann Washingtons Refinanzierungskosten, was die Zinsausgaben der Regierung erhöht, was zukünftige Defizite vergrößert, was noch mehr Kreditaufnahme erfordert, was noch mehr Käufer erfordert, die möglicherweise selbst immer weniger begeistert von der Anhäufung von US-Staatsforderungen sind. Plötzlich fängt die vermeintliche Lösung des Problems an, das Problem selbst zu füttern.

Das ist der Punkt, an dem die Dynamik der Staatsschulden entschieden nichtlinear werden kann.

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