Mavenir и зомби по имени VI

🇮🇳 Mavenir всегда был особенно близок к Индии. Поэтому, вероятно, он планировал принять заметно более активное участие в большой индийской 5G-стройке, которая была запущена в 2022 году после частотного аукциона. Про этот мегапроект, благодаря которому страна за полтора года увеличила скорость мобильного интернета в 10 раз, мы писали не раз. Однако, текущие индийские планы Mavenir скорее вызывают сочувствие, чем вселяют надежду.

🔪 Огромный рынок Индии был шансом для Mavenir войти в высшую телеком-лигу. И вроде бы начиналось неплохо. Вендор сотрудничал с Bharti Airtel, вторым по величине оператором Индии, и активно тестировал OpenRAN в преддверии аукциона на частоты для 5G (стартовый 2022 год). Однако в итоге партнер предпочел традиционных вендоров (Ericsson, Nokia и Samsung), чем нанес неожиданный удар в спину.

🤷‍♂️ Достался Mavenir всего лишь контракт на развертывание 2,5 тыс. сайтов в сельской местности, с потенциальным расширением до 10 тысяч объектов. На фоне 400 тыс. БС 5G, развернутых в Индии всего за год, эта сделка выглядит насмешкой – доля менее 1%. Сейчас о проекте с Airtel вообще ничего не слышно.

🏭 Готовясь к великой стройке 5G, Mavenir перенес из Мексики и США в Индию производство всего радиооборудования. Сейчас вся продукция вендора отправляется с завода его партнера Jabil в городе Пуна (штат Махараштра, в 150 км к юго-востоку от Мумбаи).

🐇 Полагаем, что Mavenir погнался за тремя зайцами: удешевить производство (в США оно было явно дороже), сэкономить на стоимости доставки и заручиться одобрением правительства Индии, которое стремятся к технологическому суверенитету за счет локализации производства.

☹️ Выбор партнера у Mavenir не очень сложный, но болезненный:
🔻 Airtel вероломно отпал.
🔻 Jio, лидеру рынка, нечего предложить, так как у компании есть собственный стек оборудования с поддержкой OpenRAN.
🔻 У государственного BSNL, четвертого по величине игрока, тоже есть местные поставщики OpenRAN.
🔺 Методом вычитания остается только №3: Vodafone Idea.

🧟 Vodafone Idea – это, вероятно, один из главных телеком-зомби планеты. «Зомби» – это компании, настолько отягченные долгами, что все их существование представляет собой ожидание следующего кредита (на покрытие предыдущего кредита) или реструктуризации. Все их инвестиционные и операционные активности задушены гигантскими платежами процентов по кредитам. Рост кредитных ставок по всему миру приближает их неминуемое банкротство.

😱 Отношение долга к EBITDA у Vodafone Idea составляет 14,5. Это в 6-9 раз выше, чем у большинства операторов (которые и так являются лидерами по кредитной нагрузке на большинстве рынков ). Например, мы недавно писали про европейский телеком, где «проблемный» коэффициент Debt/EBITDA достиг 2,6.

📶 О сотрудничестве Vodafone Idea и Mavenir при пилотном развертывании 5G-сети с открытой архитектурой мы упоминали в контексте MWC 2024. Кроме диапазонов (2100 МГц, 3500 МГц и 26 ГГц), других подробностей не было. Настораживало отсутствие хоть каких-то конкретных сроков запуска сети.

🤝 Сейчас Mavenir «срывает» покровы. К концу 2024 года вендор надеется заключить коммерческое соглашение с Vodafone Idea о создании сети 5G OpenRAN. Пока же идет пилотное развертывание в Джаландхаре (штат Пенджаб), цель которого – достичь всех КПЭ сети с параллельным увеличением количества сайтов, чтобы обеспечить охват всего штата. А еще у партнеров запланировано какое-то масштабное развертывание OpenRAN в этом году... но для него оператор должен найти средства.

➡️ С одной стороны, у Mavenir теперь партнер-оператор с завидными 200 млн абонентов. С другой – это ж, *****, зомби! Причем надежды сбросить долговое ярмо у оператора нет. Такого клиента не пожелаешь никому. Надеемся, что Vodafone Idea – не единственная соломинка Mavenir на индийском рынке.