Казахстан сокращает долю золота в резервах. Почему меняется стратегия?

Казахстан, еще недавно входивший в число крупнейших покупателей золота среди центральных банков, готовится сократить его долю в международных резервах. Причина связана с высокой концентрацией активов и изменением доходности на мировых финансовых рынках.

В интервью Bloomberg заместитель председателя Национального Банка Алия Молдабекова сообщила о планах снизить долю золота с 78% до 75% к концу 2026 года.

▪️Что стоит за решением
На конец сентября международные резервы Казахстана составляли $66,4 млрд. Золотой запас достиг 386 тонн.

По данным Всемирного совета по золоту, за январь-август Казахстан занимал четвертое место среди крупнейших покупателей золота в мире.

Однако рост золотых резервов привел к высокой концентрации портфеля. Почти четыре пятых его стоимости теперь зависят от одного актива.

Для управления международными резервами это существенный фактор. Золото выполняет защитную функцию, но его цена подвержена рыночным колебаниям, а сам металл не приносит процентного дохода.

▪️Почему привлекательность доллара выросла
Доходность десятилетних казначейских облигаций США на прошлой неделе достигла максимума за 24 года.

Это меняет сравнительную привлекательность резервных инструментов. Американские государственные облигации обеспечивают процентный доход, тогда как финансовый результат от владения золотом зависит преимущественно от изменения его стоимости.

На этом фоне диверсификация резервов позволяет уменьшить зависимость от одного актива и расширить возможности управления ликвидностью.

▪️Как будет сокращаться доля золота
По словам Молдабековой, половину запланированного сокращения предполагается обеспечить операциями с опционами, вторую половину - продажей физического металла.

Национальный банк будет стремиться сократить долю золота в общей стоимости резервов до 75%.

Поэтому снижение доли на три процентных пункта нельзя напрямую переводить в количество продаваемых тонн. Соотношение активов меняется также вследствие колебаний рыночных цен. Например, если золото подешевеет ниже $4 000 за унцию, его доля может приблизиться к целевому уровню даже без соответствующего объема физических продаж.

▪️Отказывается ли Нацбанк от золота?
Оснований для такого заключения нет. Несмотря на корректировку структуры резервов, Национальный Банк сохраняет ожидания умеренного повышения стоимости золота.

После достижения доли в 75% дальнейшие решения будут приниматься с учетом рыночной ситуации.

Это указывает на осторожный подход к изменению структуры активов: сохраняется значительный золотой запас, одновременно повышается гибкость управления резервным портфелем.

▪️Что это означает
При объеме резервов $66,4 млрд структура активов имеет непосредственное значение для финансовой устойчивости страны.

Высокая доля золота усиливает влияние колебаний его цены на стоимость резервов. Более диверсифицированный портфель позволяет распределять рыночные риски между разными инструментами и поддерживать необходимую ликвидность.

В условиях высокой доходности долларовых активов такая корректировка получает дополнительное экономическое обоснование.

📮Казахстан переходит к более сбалансированному управлению резервами. Приоритетом становится сочетание ликвидности, доходности и защиты капитала, от которого зависит устойчивость международных активов страны.

#ПульсЭкономики

🤐 TENGENOMIKA