🛢 Газпром нефть (SIBN) - обзор бенефициара роста цен на нефть / очень кратко

Обзор отчета за 9м2021
Обзор санкций и отчета за 2021

▫️ Капитализация: 2 трлн р
▫️ Выручка TTM: 2,1 трлн р
▫️ Прибыль 1кв2021: 84,2 млрд р
▫️ Добыча 1П2021: 19,28 млн тонн (+0,3% г/г)
▫️ Дивиденды 2019 год: 37,96 руб на акцию
▫️ Forvard P/E 2021: 4,5
▫️ Прогнозные дивиденды за 2021: 11%
▫️ P/B: 1

👉 Выручка за 1кв2021 по сегментам:

- продажа нефти: 188 млрд р (+47,9% г/г)
- продажа нефтепродуктов: 394,6 млрд р (+9,5% г/г)
- газ и прочее: 28 млрд р (+4,5% г/г)

Итого выручка: 611 млрд р (+18,6% г/г)

Цены на нефтепродукты не выросли так сильно, как на саму нефть, поэтому при расчете ожидаемой выручки нужно это учитывать.

✅ Дивидендная политика предусматривает выплату дивидендов в размере не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Такой расчет предполагал бы дивиденд за 1кв2021 в размере около 2,2%.

✅ В 1кв2021 средневзвешенная цена нефти была около $59,85, а во 2кв2021 - $67 (+12% к/к), что предполагает увеличение чистой прибыли за 2кв2021 на 15 млрд р (+18%) к/к.

Дивиденд за 2кв2021 может выйти около 2,6% к текущей цене.

Учитывая рост цен на нефть в июле можно предположить, что 3-4 кварталы дадут +/- такой же фин. результат как и 1-2.

Если учесть, что дорожают и нефтепродукты, можно предположить, что дивиденд за 2021 год составит около 11% к текущей цене.

Компания торговалась почти всегда с дивидендами 5-9% к цене, поэтому котировки могут подтянуться.

✅ Как и у большинства нефтяников, добыча в июне 2021 выросла на 9,4% г/г, что повышает вероятность хороших результатов за 3-4кв2021.

❌ По дивидендам за 2021 эта компания будет средней. Газпром или Лукойл - выглядят намного интереснее.

❌ У компании чистый долг 568 млрд руб на 31.03.2021, процентные расходы в 2020 составляли 55,4 млрд руб. Ставки растут и % расходы тоже. В 1кв2021 % расходы составили 13 254 млн р (+2,4%) г/г.

❌ Пока финансовый результат компании хуже, чем 2019 году, но котировки находятся на 25-30% выше, чем 2 года назад.

❌ По форвардным мультипликаторам выглядит дороговато, если сравнивать с другими российскими нефтегазовыми компаниями.

Вывод
Компания оценена нормально, есть небольшой апсайд (10-20% на горизонте 3-6 мес) из-за потенциальных дивидендов, которые могут подтянуть котировки. Лично для меня, интересная цена для покупки - 350 - 375 рублей, в текущих кондициях.

Если нефть продолжит рост, то может стать интересной и при текущих значениях.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #газпромнефть #SIBN