🟢 Сбербанк (SBER) - актуальный обзор после коррекции

Обзор 04.03.2022 - https://t.me/taurenin/516
Предыдущие обзоры Сбера:
https://t.me/taurenin/346
https://t.me/taurenin/174

▫️ Капитализация: 5,6 трлн р
▫️ Опер. доход 2021: 2,3 трлн р
▫️ Прибыль 2021: 1,25 трлн р
▫️ Fwd P/E 2021: 4,5
▫️ fwd P/B: <1
▫️ fwd дивиденд 2021(обыкновенные акции): 11,1%
▫️ fwd дивиденд 2021(привилегированные акции): 11,5%

👉Недавно сбербанк опубликовал финансовые результаты за 2021 год по РПБУ. Важно, что в случае со Сбером расхождение результатов РПБУ и МСФО по основным показателям обычно не превышает 1-2%, что позволяет ориентироваться на эти данные при принятии решений.

👉Ключевые факты отчета:
▫️Банк заработал 1,237 трлн руб. чистой прибыли
▫️Рост средств клиентов за год составил 11,1% без учета валютной переоценки.
▫️Число активных подписчиков СберПрайм выросло более чем в 10 раз до 4,25 млн

✅БОльшая часть маржи банка формируется за счет чистого процентного дохода(1,6 трлн). При текущем росте ставок эта разница увеличивается. По итогам года чистый процентный доход вырос на 12,3%. Учитывая, что в годовой перспективе ожидается дальнейший рост КС до отметок 10% или даже выше, можно ждать нового наращивания процентного дохода банка.

✅Кредитный портфель юридических лиц вырос на 10,5% без учета валютной переоценки, в то время, как портфель розничных кредитов увеличился на 25,8% во многом за счет роста ипотечного кредитования на 29%.

✅Маржа банка существенно выросла г/г. Рентабельность капитала составила 24,8%, при прошлогодних 15%, а рентабельность активов – 3,5% против 2,3%.

✅Сбер объявил о программе выкупа акций с рынка в ближайшие 5 лет на сумму 50 млрд рублей. Спекулятивно - это драйвер роста, но фундаментально выкуп незначительный и хорошо растянут во времени.

✅При текущей прибыли дивиденд, который будет выплачен летом, составит примерно 27,5 рублей. Доходность префов при текущей оценке: 11,5%, обычки 11,1%. Это много для относительно нецикличной компании.

✅ У компании есть ряд небанковских направлений, их доля в доходах несущественная, но в долгосрочной перспективе возможна дополнительная прибыль, которая будет сглаживать эффект цикличности отрасли.

❌Главный негатив последних недель - новости. Геополитический шторм захлестнул весь российский рынок, особенно банки из-за угроз отключения от SWIFT. При спаде напряжения во внешней политике РФ, можно ожидать возвращения цен на более высокие уровни.

❌При затяжном подъеме ставок на высокие уровни будет снижаться спрос на кредиты, при росте спроса на сбережение средств, что ведет к выравниванию ставок и снижению процентного дохода. Данные последних месяцев 2021го указывают на то, что такие риски неактуальны для 2022 года, но их стоит учитывать в долгосрочной перспективе.

❌Ожидания приближения % ставок к потолку делают инвестиции в ОФЗ более интересными, чем в акции, потому фондовый рынок начинают продавать. А Сбер находится во главе индексов.

Вывод:
Сбер хоть и имеет справедливую цену около 360 рублей, но покупать интересно, когда есть хороший апсайд (хотя бы 35% на горизонт года). Он появился при цене ниже 267 рублей.

📈 Компания по текущим ценам выглядит привлекательно и есть потенциал роста более чем на 40%. Сам купил на 5% префов по цене 237, пока без больших покупок так как есть все шансы продолжить падение вместе с рынком США.

😊 Кстати, давно хотел добавить Сбер в портфель и вот дождался цены, которая меня устраивает. Терпение и дисциплина крайне важны для инвестиций.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #сбербанк #SBER

Ставьте ❤️ 👍 🔥 если обзоры полезны)